WGL外汇谈：美联储2018政策大转向？美元或面临潜在风险

　   美联储一些官员可能考虑2018年货币政策出现大的转变，即改变政策目标。

　　尽管目前美联储正在货币政策正常化道路上，但却可能考虑再度放宽货币政策，以避免美国再度出现经济衰退。而这可能意味着美元面临着潜在的下行风险。

美联储2018政策大转向？美元或面临潜在风险
　　2%通胀水平或不再是美联储目标？

　　从2017年12月的会议纪要上来看，至少有好几位美联储成员都曾表示有兴趣对改变美联储目前货币政策路径进行研究。不过会议纪要并没有指明是哪几位官员这样表态。

　　美联储目前的政策主要目标是通胀达到2%，而会议纪要显示，有几位官员有兴趣改变政策目标。

　　有人提出政策目标可以改变为物价水平，而非通胀率。此外也有人提出可以将政策目标设置为名义GDP水平（不考虑通胀水平的GDP）。

　　例如，可以依靠消费者物价指数或类似的一篮子商品和服务价格指标来恒定物价水平，而非单纯将通胀年率作为政策目标。

       美联储或进一步宽松，美元面临大劫？

　　无论采取上述哪种政策目标，都意味着美联储可能会采取相较于上次经济衰退后更加扩张性的货币政策。在金融危机后，美联储采取了前所未有的宽松政策，将利率一路下跌至0，并且还开始购买上万亿的债券。不过尽管如此，美国通胀始终难以达到其2%的政策目标。

　　通胀率和物价水平的区别很微妙，但却很重要。如果以通胀率为目标——比如目前2%的通胀目标，那么一年的通胀率即使达不到目标也并不意味着第二年就需要改变政策。但如果以物价水平为政策目标，那么一年未达到目标的物价水平，就意味着美联储需要追求更高的通胀率才行了。

　　三位法国巴黎银行的经济学家解释称，如果以物价水平为目标，意味着美联储需要采取更加宽松的政策才能弥补过去这么多年未能达到的通胀水平。

　　如果以物价水平或名义GDP为政策目标，那这将会是比2012年时美联储决定以2%通胀水平为政策目标更加重要的政策变动。时任美联储主席伯南克曾透露过，当时的政策目标是在美联储内部多年讨论后才确定的。