金融市场对美联储会后即将发表的声明感到担忧---转贴

mai · 发表于 2003-10-28 21:31

2003年10月28日 20:32

金融市场，尤其是债券交易员和投资者，对28日美国联邦储备委员会(Federal Reserve)会议结果的紧张忧虑超过许多经济学家的预期，他们担心美联储将改变政策立场。

据道琼斯10月28日报道，金融市场担忧在最近一系列强劲的经济数据公布后，联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee)最终可能会改变其利率政策立场。FOMC当前将短期利率维持在40年以来的最低水平。

尽管没有人担忧28日美联储会突然加息，但是一些人担忧美联储可能会开始为最终采取这一举动做好铺垫。这并不意味着美联储不再对始于5月份的通货膨胀下降趋势将持续的风险予以警告。但是有人担忧，美联储可能会在某种程度上削弱其在"相当长"的时期内将利率维持在低水平上的承诺，美联储在上两次政策会议上都做了此番表示。

美联储终归须再次提高利率，至少如果经济能够维持当前表现的话。尽管现在美国经济与10年前大不相同，但是10年前当美联储在经济衰退结束后首次调高利率开始新一轮升息周期时，其举动仍出乎市场意料。

当然，大多数经济学家认为美联储在这次会议上不会做出加息决定，尽管债券市场各种短期债券已经消化了加息预期。

美国经济产能在生产和就业水平上依然大大过剩。美国经济只有稳定而强劲的增长很长一段时间以后，通货膨胀压力才会开始累积，才会需要加息加以解决。高盛(Goldman Sachs)驻纽约经济学家埃德．麦克维(Ed McKelvey)说，美联储"还没有打算收紧货币政策。只要经济仍很虚弱...就没有加息的理由。"

麦克维等人预计，美联储将在会后声明中提出推动经济状况改善的温和政策，甚至可能指出劳工市场出现转好。同时，这份声明中将继续对通货紧缩加剧的风险表示担忧。实际上，该声明将是美联储对其8月份和9月份会后发布的两次政策声明作出的回应。

债券市场交易员保持警惕不无道理，因为历史已经给了市场一些深刻的教训。30日，政府将公布第三季度国内生产总值的初步数据，分析师预计该季度经济增长率至少将达6%。预计随后几个季度经济增长将有所放缓，但仍将以4%左右这个很高的速度呈现更加稳定的增长。

同时，长期以来饱受困扰的就业市场发出了一些明确的积极信号：9月份就业人数增长，首次申请失业救济人数跌至一个重要水平以下，意味着该数字已经保持稳定接近一个月。如果形势继续好转，美联储转变立场的时间将提前到来。

1994年2月4日，美联储在将利率保持了约1年半后出人意料的将联邦基金利率上调了25个基点至3.25%。这是美联储此后一连串加息举措的开始，到1995年年初，联邦基金利率已经上调至6%。

Advisors Financial Center的首席经济学家查理斯．利波曼(Charles Lieberman)说，1994年结束的经济下滑与过去这几年的美国经济之间有许多相似之处。

他说，两次经济下滑与以前的衰退相比幅度都比较小，此后都伴随着以就业机会缺乏为特徵的温和的经济复苏。伊拉克战争在两次经济下滑期间都产生了重要影响。与90年代初期情形一样，当前经济以一种更加典型的方式开始好转。当经济开始改善时，经济是实实在在的改善。

这使得美联储将联邦基金利率从当前1%的目标价位向上调高往前迈进了一步。

经济学家安慰道，鉴于与1994年相比美联储透明度的巨大改进，这一次债券市场不必过虑。尽管美联储在过去1年经历了波折，在其传达对经济的评估方面遭受批评，但是毫无疑问美联储现在比以往更加努力的让市场了解其最新动态。

在1994年，美联储没有让市场做好准备。利波曼说，那时市场对加息的举动感到吃惊。他说，加息那天－－当时FOMC会议安排与现在不同－－正值政府发布疲弱的就业数据，该数据似乎表明利率不可能改变。结果导致市场更加意外。

美联储官员近期的言论没有表明利率将很快上调。旧金山联邦储备银行(Federal Reserve Bank of San Francisco)行长罗伯特．帕瑞(Robert Parry)最近称利率可能上调，并且对经济仍有刺激作用，这番言论引起市场不安，但是许多经济学家相信这一言论主要属于学术范畴。

1994年的加息也是美联储首次公开宣布的加息举措。即使在当时，美联储在声明中拒绝透露加息幅度，只是说利率政策轻微收紧。Banc One Capital Markets驻芝加哥的经济学家戴纳．约翰逊(Dana Johnson)说，鉴于当前美联储举动受到全球关注，任何加息举动都将是缓慢并且事先做好铺垫的。他说，如果美联储准备加息，其所用语言必然与当前政策报告中的语言有轻微差别。