2004年第一季度美元的展望 ---- 趋势和风险

疲弱的经济

尽管在今年下半年, 经济开始出现复苏的迹象, 但并未达到扭转美元跌势的程度. 根据NBER, 这次经济衰退开始于2001年三月, 终止于2001年11月. 不幸的是, 一般美国人并不认同这个说法. 自2001年11月以来, 随着公司不断裁员, 经济增长一直另人失望. 2002年第一季度略涨后, 股市崩溃持续到2003年第一季度. 伊拉克的战争加剧该地区局势的紧张和美国经济复苏的不确定性. 第一季度的GDP只增涨1.4%. 在消费需求没有增加的情况, 商业投资受到控制. 联储将利率降到45年的低点. 并有史以来, 第一次带货币政策陈述中提到通货紧缩的危险. 由于没有多少降息的余地, 而美联储要确保美国不至陷入日本所经历的通货紧缩. 市场意识到美元贬值是美联储所剩不多的防止通货紧缩的手段之一.

打字实在痛苦, 不介意的话, 歇一会

双赤字

美国的另一个问题是它目前巨大和不断增长的"双赤字". US的经常帐户的赤字刚从5.2%的GDP的历史记录回落到4.9%. 而2004年预算赤字预计将达到GDP的4.7%. 考虑到过去十年美国经常帐户一直存在赤字, 经常帐户的赤字对美国并不是个意外. 可是今年该赤字达到创纪录的数字, 并且在几十年低的利率下, 没有回落的迹象, 由此成为主要的问题. 美国每天需要150亿国外资金注入来防止美元的进一步贬值. 由于伊拉克战争, 衰弱的经济, 美国联邦预算赤字在2003年创历史纪录. 回想一下, 仅仅两年前, 联邦预算还有盈余.

事实上的"弱势美元政策"

不断听到布什和斯诺重复布什内阁奉行强势美元政策. 可是他们的所做所为使市场相信强势美元并不是布什内阁真正想要的. 最近的减税和降低利率复合扩张性的财正和货币政策 - 并且导致美元的疲软.
进一步说, 降低利率导致美元资产, 比如债券, 吸引力的下降, 从而减少对美元的需求. 美国对中国施压以使中国货币自由兑换进一步使市场相信美国奉行弱势美元政策. 在G7会议, 美国要求各国采用更灵活的汇率政策. 如果中国按要求做的话, 人民币将升値, 促使美元进一步贬值.

刚才吃饭时随手翻了第二篇的前半部分，现在要出门，谁来续后一半？（要能帮我指指错就更好了，前半很差的说^_^）


2004年第一季度美国经济的趋势

展望2004年，我们期待看到美国经济数据的持续增长，一条
更加陡峭的产出（？）曲线，更多的削弱美元与增长的赤字
的主动性

增长的数据 － 2004恢复

尽管有2003年前半的低迷表现，美国经济（仍）被期望于下
一年度增长3.9%（IMF）到4.2%（OECD）。凭借自伊拉克战争
后恢复过来的消费者与商业信心，（经济）增长于后半年（
特别是第三季度）已经出现戏剧性的提升。更特别地，所有
方面的数据表现，包括生产率，消费者支出，房地产同制造业
都令人惊奇地处在upside（？？）。乐观的PMI（经理人采购指数）
报告预测制造部门的雇佣在2004年将有提升，这意味着劳动力
市场的制造业部分已经达到一个（将）反弹的状态。减税带来
的利益将继续确定地影响2004年第一季度的消费者需求。作为
消费者支出，商业投资与公司赢利能力的增长，我们认为对美
元资产增长的需求与一个平衡市场的反弹可以支持美元。


更陡峭的产出（？）曲线

联邦储备在2004年将增加利率。由图表下降标明，自今年初曲
线的far end已经重要地倾斜。2004年第一季度欧元期货已经定
价在可能的25基点利率增长（位置）。如果FED提升利率并暗示
将来更多的增加，这会冲击外国对美元资产的需求，将有助翻
转美元下降（的情况）。


继续采取步骤削弱美元

不考虑政府面对压力的想法，我们期望美国持续表现出削弱美
元的主动性。选举年当前，政府需要保证一个稳定的经济复苏。
萨氏的被俘已然明显地改善了布什总统的支持率，但他重新当
选的钥匙是复兴劳动力市场。在经济复苏之前一个强势的美元
不会是美国政府最有兴趣的事－－由于它会破坏政府为刺激复
苏所作出的努力成果。因此任何布什政府有关强势美元的评论
都可视作空话。这意味着美国需要一个弱势美元以促进复苏。
所以，我们希望看到对中国和日本持续的压力，抑制其按照政
府观点干涉的行动以转移对公司赢利能力下降与竞争能力减低
的指责，（通过指责）人为地弱势人民币和日元。

Dollar Expected To Trend Lower In First Quarter of 2004
美元将在2004年的首季里趋向于走低。

Dollar weakness is expected to persist in the first quarter of 2004. It is important for traders to understand that acceleration in US economic growth does not necessarily translate into a recovery for the US dollar. As mentioned earlier, the primary cause for the dollar's decline in 2003 was the widening US current account deficit - a problem that has yet to be resolved. The current account deficit is expected to widen even further as the economy recovers. The rationale is that during rebounds, consumers will be increasing demand for both domestic and foreign goods. Coupled with the Bush administration's continued de facto weak dollar policy, the dollar will remain under pressure.
在2004年首季，将期待着美元继续保持目前的弱势。 对交易者来说，理解和认识到美国加速的经济增长并不一定会转化为美元的强势的这一基本点非常重要。如同前面论述的，造成美元下跌的主要因素是：不断扩大的美国经常性往来账赤字， 这是一个长期的，一直没有得到解决的问题。  基于在经济恢复中，消费者将增加对国产和进口产品的需求这一出发点， 随着经济的恢复，经常性往来账赤字将有望继续扩大。 伴随着布什政府继续推行变相弱美元政策，美元将继续承压。


However, there are a number of forces that could potentially reverse or accelerate the dollar's decline in 2004. A reversal of the dollar's downtrend could occur if a strong US economic recovery prompts a stock market rally and a boom in M&A activity, drawing foreign investors back to US assets- the weak dollar makes US corporations particularly attractive takeover targets. Intervention by the Federal Reserve or ECB to halt the decline in the dollar or curb the rise in the Euro could also help to reverse the market's current bearish sentiment. On the other hand, the risks for a sharp acceleration in the dollar's decline could be prompted by stronger than expected Eurozone growth, more flexibility in the RMB or new US scandals. 2004 is also an election year and any surprises on that front could also have significant ramifications for the dollar.

然而， 在2004年，存在着一些动力，潜在地可能翻转或者加速美元下跌的进程。
如果美国经济的恢复，推动着美国股市的上涨，和加速促进产业活动（M&A -- 不知道什么含义，原来习惯于说 A&M --- 传统上指农工，这里可以理解以产出为目的工业，相关农业，和具有附加值增加的各类加工业，区别于没有物质产出和附加值增加的服务业），吸引外国资本对美国资产的兴趣 --- 这也是弱势美元促使了美国企业成为投资的一个特别吸引目标（注： 企业从美国国外来的利润以美元计将得以提高，美国的资产以美元计，将显得很便宜）。 美联储和欧洲央行的联合干预阻止美元的下跌和限制欧元的上涨，可能会改变市场目前对美元的看空情绪。另一方面，促使美元快速下跌的风险存在于，欧元区强于预期的增长，人民币的浮动汇率，和来自美国新的丑闻。  2004年也是选举年，暴露出来的任何意外都将可能转化为美元的下跌动力。

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Where Do We See The Majors (EURUSD, USDJPY, USDCHF, GBPUSD) in the First Quarter of 2004?

EURUSD: Technicals favor a correction before the next move higher

The medium-term bull move initiated this summer continues to push higher at a torrid pace. Our initial first quarter targets of 1.1935 and 1.25 are now only memories, as the price closes in on 1.2600 psychological resistance. The pace and scale of the upmove, while impressive, is now bordering on excessive as both sentiment and longer -term momentum oscillator studies reach frightening extremes. The need for a meaningful correction can not be overstated and as such, we now expect the first half of 2004 to be a bit rockier than most, as longer-term technical studies point to some sort of corrective wave during the first few months of 2004. Initial corrective targets include the former breakout level/10-day SMA at 1.1935/1.1900 followed by the former fib resistance turned support in the 1.1750 zone. We cannot rule out a deeper correction scenario to the 40-week moving average in the coming months, as corrections from such aggressive runups, can turn quite vicious; but as overall long-term demand remains firm we see no real serious threat to broader long-term uptrend.

主要货币对(EURUSD, USDJPY, USDCHF, GBPUSD)2004年首季表现的展望

EURUSD: 技术上在下一波上涨前需要一个回调

欧元今年夏天开始的这波涨势以热火朝天的步调不断将EURUSD推向新高. 当欧元迫近1.2600的心理阻力,我们在今年第一季度预测的目标, 1.1935和1.25已成记忆. 此次欧元上行无论在上涨的步调和达到的高度上都令人瞩目, 可是当市场情绪和对长期上涨动力的分析都达到可怕的极端时, 上涨正接近顶部. 需要一个相当幅度的回调是合情合理的. 我们预期2004年上半年市场的动荡将比以往任何时候要强. 长期技术分析显示2004年头几个月会有某种回调波发生. 最初的回调目标是前期突破的阻力/10天均线(SMA是移动平均线?), 在1.1935/1.1900, 接着是前阻力转化为支撑的1.1750区域. 我们也不排除在接下来的几个月里发生深度回调至40周均线的可能. 从如此过度上涨启动的回调有可能达到很大的幅度. 但是总体上,只要对欧元的长期需求持稳, 欧元长期上涨趋势不变.

要饭饭, 哪位接着翻译的话, 最好能象鲨斑这样中英对照, 容易知道哪段已翻译过, 如有不达意处, 请指正.

Originally posted by 秀 at 2004-1-1 11:02 PM:
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