潮起，潮落！

	专题探讨：压倒骆驼的最後一根稻草──西班牙

	欧央行长期再融资为市场提供的短暂稳定很可能将要终结。欧央行在去年12月份和今年2月份进行了两轮长期再融资操作，结果是商业银行以1%的超低利率获得了超过1万亿欧元的3年期贷款。这主要是为了削减该地区高涨的国债收益率，此举另外一个路人皆知的目的就是为该地区银行注入流动性。银行以前所未有的方式吸收了这些流动性，其中一部分的确被用来购买高风险的国债以消减其收益率；但是，到现在为止这种举措的效果已黯然失色。

	西班牙十年期国债收益率再次上升，并升破6%的心理位，打破了历史水平。西班牙经济本已衰弱，加之今年该国政府憋足劲儿要将财政赤字占GDP比例削减3.2%，这必然会进一步挫伤不景气的西班牙经济。与此同时，放宽原来就业市场一些严格管制的法律法规不断出台，这将暂时利好西班牙经济，不过长远来讲这些并不奏效。此外，西班牙违背了欧盟协定的6%的预算赤字目标，2011年该国财政预算赤字达到8.5%，这很大程度上是因为该国很多自治区财政超支，我们今年仍然很难看到西班牙达到所述赤字消减目标。西班牙屡次失信于众对于西班牙当前经济复苏有害而无益。

	焦虑情绪同样充斥于西班牙银行界。人们担心政府将不得不接手西班牙很多银行的重组。这一切的根源在于西班牙房价尚未像爱尔兰降得那么多，爱尔兰房地产市场可能是欧元区房地产市场倒下的第一张多米诺骨牌，如果西班牙房价也下跌相等幅度该国银行业将酝酿著更大的危机。情况极其不妙，一位为了逃避危机近期离开西班牙的同事讲，他最近一次回西班牙的所见所闻令他十分震惊，马德里的状况已经变得十分糟糕。他还讲述了他所见到大量关停的企业和遍地都是的18-24岁的年轻失业者。

	一切的危困使得西班牙很难从这场噩梦中走出来。欧央行立即进行再一次的长期再融资必然不可能，而到目前为止此举却是拯救高企的西班牙国债收益率唯一的救火员。关于欧央行重新开始直接购买国债的传闻同样不靠谱，而且据历史经验来看，这种操作对削减国债收益率来讲作用甚微；此外，欧央行此种操作也常激起德国人的愤慨。欧央行主席德拉吉最近的讲话指出，高企的国债收益率是市场这只看不见的手在督促政府对本国进行改革；这也就是说欧央行直接购买国债几同玩笑。

	西班牙的另外一种选择就是继爱尔兰、希腊和葡萄牙之後，申请进入援救程序。然而，援助基金毕竟作用有限，尤其是如果意大利和西班牙同时加入申请，这张饼会被摊的更薄。西班牙和意大利本是欧元区核心国家，即便当前也是除了德法以外的最大的二线国家，其经济规模远大于爱尔兰，葡萄牙和希腊。当前意大利形势和西班牙一样不稳定，两国一起请求援助的情况并不是不可能出现。或许更可能的情况是，西班牙使用部分援助资金为其银行注入流动性以解国债的燃眉之急。

	上述所有选项其实都没有从根本上起到作用，充其量只能解决一半问题。问题只能留给已无能为力的西班牙政府去解决。两轮长期再融资带来短暂的休憩之後，似乎欧元区的危机又以更猛烈的方式回来了。

	欧洲盘前：澳储行减息几成定局，澳元进一步走弱

	法国4月消费者信心指数∶88前值∶87

	截止4月23日iShares Silver Trust的白银持仓量为307108488.1盎司，与上一交易日持平。