人民币升值的压力加大 证监会外管局暂停QFII

人民币升值的压力加大 证监会外管局暂停QFII

在2003年12月15日取得QFII资格后，渣打银行QFII额度的申请一直没有下文。

　据悉，去年12月渣打银行已向国家外汇管理局递交额度申请，但迟迟没有得到批复。

按照2002年11月15日颁布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》(简称办法)，国家外管局自收到完整的申请文件之日起十五个工作日内，作出批准或者不批准的决定。决定批准的，通知申请人批准的投资额度；决定不批准的，书面通知申请人。

  从渣打银行传出的消息是，该QFII的申报材料已经完备，不需要进行修改。在远远超过15个工作日后，外管局为何没有答复作出决定?

   “外管局对QFII额度的审批处于停滞状态。”接近外管局人士透露。

   在日兴资产2月15日获得5000万美元额度后，至今两个月内外管局没有放出任何QFII额度。日兴资产也是过去5个多月唯一获得额度的境外机构投资者。

   比渣打更为着急的是其余9家QFII，他们的申请材料甚至没有获得证监会的通过。

   据透露，9家QFII包括法国兴业银行、安联集团等。其中多数在2003年年底或2004年年初已经向证监会提交申请材料，他们得到的答复和渣打一样，等待。

   只有通过证监会的审批才能向外管局申请额度。根据《办法》，中国证监会自收到完整的申请文件之日起十五个工作日内，作出批准或者不批准的决定。

  “外管局和证监会形成默契，在QFII的审批上暂时放缓，在证监会这头就卡住，”某QFII透露，“监管层要大家再耐心地等一等。”

   基于2003年的成功运作，QFII曾被认为将在2004年大行其道，外管局和证监会的冻结政策确实让众多QFII和准QFII相当意外。

今年一季度股市行情走好，大盘前期创出1783点三年高点。基金和前期进入的QFII等机构投资者收获颇丰，至今还被“拦在门外”的准QFII们不免有些“备受煎熬”。


　　外管局和证监会对冻结QFII的解释是人民币升值的压力。

  “渣打银行每周都和监管层联系，在进行了充分的沟通后，我们表示理解，”渣打银行相关人士分析，“暂缓审批有多种因素，推行一年后，监管层对QFII的监管需要作出一定的调整，更为主要的原因是缓解人民币升值的压力。”

　　瑞银和证监会、外管局甚至国务院有关方面进行了广泛的沟通，瑞士银行人士表示，各方对QFII总体上非常支持。

　　该人士也认为，外管局主要出于减轻人民币升值压力的目的，暂停了QFII额度的审批。

　　自从去年以来，人民币汇率问题在全球受到极大关注，国家外管局方面的压力也非常大。2004年4月13日，美国副总统切尼访华，其任务之一就是“敦促中国遵守自由贸易规则，并推动中国改变汇率政策”。

　　“控制QFII的进入，就是控制资本项目，”上海浦东国际金融学会副秘书长杨鲁邦说，“资本项目的管制可以调控国际收支的平衡，调节外汇供应，从而减轻人民币升值的压力。”

　　国家外管局局长郭树清之前在接受外界采访时曾表示，资本净流入已经逐步成为我国国际收支顺差的主要来源。2003年上半年，资本项目顺差444亿美元，同比增加263%，占到总顺差的80%。

　　郭树清表示，外管局控制国际收支平衡的重点之一是控制资本项目顺差，减少资本流入，主要是限制短期资本，投机性的资本。

　　截至去年底，已经获得资格的10家QFII获批总计17亿美元的额度。

　　“9家正在申请额度的QFII，包括渣打银行10家，至少可以达到十几亿美元的额度，这是不能忽视的数字。”业内人士估计。

　　原来获批的QFII同样在申请增加额度。瑞士银行在2月份也已经提交了增加额度的申请材料，据透露，瑞士银行申请的额度是越多越好。

　　QFII的客户们也现出极大热情，荷兰银行投资人士表示，基于对明年中国内地股市的乐观预期，加上QFII对中国市场的进一步了解，2004年，QFII的投资规模达到40亿美金没有问题。

　　另外，QFII的大举进入也被市场认为是瞄准人民币升值的预期，这也是监管层考虑的因素之一。

　　QFII在与客户签定协议时，其风险被分成两部分，其中股价风险由投资者承担，而汇价风险则是QFII承担。在目前的外部环境下，QFII承担的汇价风险几乎为零。上投摩根人士分析认为，QFII在申请时积极，一旦人民币升值，QFII甚至可以直接套利，一举两得。

　　相关人士表示，对于监管层的良苦用心，QFII和准QFII们表示理解，但对于正在排队等候的准QFII而言，早日获批是真正的期望。

　　“开闸”在即

　　在提交到证监会的材料中，1/3的是养老金等基金进入，这是QFII出现长期投资的表现，消息人士表示。

　　其实证监会一直鼓励长期投资的进入，《办法》中称为引入中长期投资，对于符合办法规定的封闭式中国基金或在其他市场有良好投资记录的养老基金、保险基金、共同基金的管理机构，予以优先考虑。

　　从全球投资市场的经验来看，退休基金和养老基金被看成更为稳定的长线投资者，而且他们在成熟资本市场占据的份额非常大，渣打银行人士认为，只有退休和养老金进入A股，中国证券市场才真正被纳入基金的全球投资组合。

　　据透露，目前数家海外基金或全球托管人已经开始和监管当局进行沟通，他们在2004年进入A股市场的希望极大，著名的全球托管人道富银行就身处其中。

　　种种迹象表明，QFII额度审批即将解冻。

　　3月30日，荷兰银行宣布其QFII资格已获证监会批准。

　　4月11日，海关总署公布了对外贸易最新统计，今年一季度我国外贸进出口总值达2398．5亿美元，比去年同期增长38．2%，已经连续三个月出现贸易逆差，累计贸易逆差达到了84．3亿美元。

　　选择在切尼访华前夕公布的这组数据，对于侧面化解人民币升值的舆论和政治压力有其特殊意义。

　　杨鲁邦认为，中美贸易顺差一直是美方强调人民币应该升值的重要根据，出现贸易逆差达到84．3亿美元，不仅意味着经常项目下的国际收支压力有望缓解，对于资本流入的控制压力也相对减轻。

　　QFII也从中看到了希望。据瑞士银行人士透露，在时间上，监管层表示会很快重新批复QFII的投资额度。

　　“监管层收缩审批，使得多数境外机构投资者都在观望，事实上，先前进来的QFII收益都非常不错，一旦获得增加额度，将吸引更多的境外机构大举进入。”渣打银行人士表示。

　　放宽QFII审批条件也被广泛关注，该人士表示，目前对托管行和QFII的资格审批偏紧，从海外经验来看，实行一年后，可以对QFII的监管等措施作出相应调整。

美国又起“升息争论” 就业市场复苏仍然缓慢
   证券时报

　　上周，市场预期美元可能提前加息，汇率大幅上扬，欧元兑美元汇率从周一的1.2076美元一度跌至年内新低1.1866。兑日元汇率从周一的105.34日元上探至109.25。周五公布的消费者信心指数以及工业产出数据低于预期，又带动美元回落。

　　核心CPI创新高刺激升息预期

　　上周，美国公布了一系列强劲的经济数据，加强了人们对美国可能提前升息的预期，增强了美元的吸引力。美国商务部公布的3月零售销售增幅超出预期，劲升1.8%，为2003年3月以来的最高增幅。而市场此前预计这仅分别增长0.6%。

　　周三美国劳工部公布的3月份CPI意外全面大幅上扬，进一步加强了短期内美国利率可能将上升的预期。3月份CPI增长0.5%，超过预期的0.3%。不仅如此，扣除了能源和食品价格的核心CPI上升了0.4%，是自2001年11月以来的最大涨幅。一系列强劲数据让市场越来越相信，长期低水平的利率很快就要结束，且结束的时间可能比近期预计的还要早。在这种预期支持下，美元大幅上扬。

　　就业市场复苏仍然缓慢

　　美国旧金山联邦储备银行总裁派瑞上周三表示，美联储“最终”将需要提高利率，以防范通胀上升。核心CPI较去年的极低水平略有上升。但由于美国就业市场的回暖仍然缓慢，使美国经济还需“几个季度”的强劲增长才能消除经济中的滞后因素。但派瑞同时表示，预期未来数月通胀仍将“相对良好”。因此，大多数分析师预计美联储升息的时间将会在6至9个月内。

　　周四美国财长斯诺则表示，对当前美国通胀压力并不特别担忧，预算赤字也可能低于政府此前的估计值。多数人认为，疲软的就业市场是美联储不愿提前升息的主要顾虑。美联储官员最近也表示，不会因为二三个月的数据而对政策作出大的改变。目前市场正在等待本周三（4月20日）格林斯潘在国会的发言，期望从它的口中获得利率动向的线索。

全球各主要国家4月19日至22日即将公布经济指标一览
发布日期：2004年4月19日

以下为全球各主要国家4月19日至22日即将公布经济指标一览:  

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4月19日 时间 内 容 预估值 前 值  
(北京时间)  
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中 国 10:00 3月零售销售(年率) 10.5%  
中 国 10:00 3月消费者物价指数(年率) 2.1%  
日 本 14:00 3月机械订单(年率)  
法 国 14:45 2月经常帐(百万欧元) -409  
英 国 16:30 3月原料生产价格(月率,季调) 1.1% -0.8%  

英 国 16:30 3月出厂价(季调,月率) 0.3% 0.2%  
欧元区 17:00 2月工业生产(月率) 0.0% -0.4%  
加拿大 20:30 2月新车销售(月率) 7.0% 1.3%  
美 国 22:00 3月领先指标 0.3% 0.0%  

4月20日 时间 内 容 预估值 前 值  
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英 国 07:30 3月RICS房屋价格变化  
澳大利亚 09:30 澳大利亚央行季度商业调查  
日 本 13:00 2月同步指标  
日 本 13:00 2月领先指标  

德 国 14:00 3月生产价格(月率) 0.3% 0.1%  
日 本 15:00 3月商店销售额(年率) -2.9%  
意大利 15:30 2月工业订单(季调,月率) -3.7%  
意大利 15:30 2月工业销售额(季调,月率) -0.6%  

英 国 16:30 3月消费者物价指数(月率) 0.4% 0.3%  
加拿大 19:00 3月消费者物价指数(月率) 0.3% 0.2%  
加拿大 19:00 3月核心消费者物价指数(月率) 0.2% 0.2%  
加拿大 20:30 2月国际证券交易额(加元)  

4月21日 时间 内 容 预估值 前 值  
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美 国 05:30 4月19当周ABC和货币杂志消费者信心指数 -14  
日 本 07:50 3月贸易收支(亿日圆) 12793 14069  
意大利 15:30 2月贸易收支(百万欧元) -2332  
加拿大 20:30 3月领先指标(月率) 0.3% 0.4%  

4月22日 时间 内 容 预估值 前 值  
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法 国 14:45 3月消费支出(月率)  
英 国 16:30 3月零售销售  
英 国 16:30 3月汽车生产  
英 国 16:30 3月M4货币供应  

欧元区 17:00 2月工厂新订单  
美 国 20:30 4月18日当周首次申请失业救济金人数  
美 国 22:00 3月芝加哥联储活动指数 0.39  
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格林斯潘讲话加强美圆升息预期  


  
   据路透报道：纽约美元兑欧元周二触及四个半月高点,此前美国联邦储备理事会(FED)主席格林斯潘
表示,美国通缩威胁已不复存在,这加强了市场对美国即将升息的预期.   
    格林斯潘在国会参议院银行委员会回答问题时表示,通缩已不再构成威胁,他对美国经济状况持乐观看法,预期未来就业将增加.   
   纽约摩根大通外汇分析师帕特森称,"这至少短期内有利美元走势."然而,她还表示,"从中期来看,FED紧缩货币政策对美元并不那麽有利.过去FED紧缩货币政策周期都始于美股走低和美元疲弱之时.美元目前应抓紧时机好好表现."   
    美国加息将令美元受益,因在全球寻找更高收益资产的投资者将扩大美元需求.   
    受格林斯潘言论影响,欧元缓慢下沉.路透数据显示,欧元/美元一度跌至1.1844美元,之後回升到1
.1857,当天仍下跌1.28%,200日移动均线支撑水准1.1919被跌破.   
    Patterson还说:"格老的言论增强了市场对5月政策会议持中性通膨立场及之後不久会升息的预期."   
    如果通缩不再是担忧因素,5月4日下次货币政策制定会议持经济风险介于通膨和通缩之间的中性立场几乎可以确保.这一进展令升息成为顺理成章的下一步行动.