法兴：央行政策如何影响资产价格（外汇篇）

	央行政策是如何影响资产价格的（未来篇） -------------------------------------------------------------------------------- 从将利率推低至极度近零的范围到非常规的货币宽松方式，全球央行的各种招数让人几乎不会怀疑货币战争的战鼓已经擂响。 法国兴业银行（以下简称“法兴”）指出，发达经济体的行动产生溢出效应，即输出通胀，引起新兴市场货币升值，新兴市场的央行随后就需要在持续严重担忧通胀之时行动。不过这次QE带动的热钱流入可能会受中国欢迎。 9月的大规模刺激与货币战争 今年9月，欧洲央行宣布推出有条件地无限量购买主权债券计划“直接货币交易”（OMT），美联储的回应是启动未设购买限额和时限的开放式QE3，而日本央行不久后当月就将购买资产规模扩大了10万亿日元。 下图可见2011年到2012年9月发展中地区的3个月资本流总和变动                                 登录/注册后可看大图 欧洲央行和美联储到底是哥俩好在联手维稳呢，还是对手呢？如果是后者，那倒可以解释下图美元的贸易加权汇率指数明显下降                                 登录/注册后可看大图 三大发达经济体接连的宽松政策和金融市场不确定性降低已经是新兴市场货币看涨的信号灯。 下图可见美联储的政策引起美元大幅贬值                                 登录/注册后可看大图 为了避免货币升值和热钱流入，韩国、巴西、泰国和菲律宾央行以大幅降息回应。这些经济体之中，有的可能通胀风险上升。 中国这次会因为QE受益。 中国央行认为，人民币已经接近均衡汇率，这意味着现在可以避免一场货币战争。最近中国央行的注意力集中在价格稳定和增加汇率灵活度，不是让人民币贬值。 人民币近来升值应该支持了中国国内需求，这在全球经济下滑的环境下是必要的。                                 登录/注册后可看大图 而且，中国9月进出口同比都表现不错。这种迹象表明，中国经济可能受益于全球宽松环境的正面溢出效应。 QE项目引起的资本流入这次受中国欢迎，至少短期内如此。因为中国过去6个月在努力抵制资本外流。