高盛解读未来数年美国经济增长最关键动力

	登录/注册后可看大图 就在市场越来越担心美国公共部门紧缩措施会拖累2013年美国经济之际，高盛首席经济学家Jan Hatzius提出了一个非常重要的观点，认为私人部门的盈余达到了历史高点，可以成为接下来数年内美国经济增长的主要动力。 来自高盛Jan Hatzius： 虽然有财政问题的拖累，但是美国经济中私人部门的基础正在改善。这种改善背后的主要动力是私人部门财政平衡在逐渐恢复正常，例如，美国家庭和商业中，总收入和总支出之间的差额、总存款和总投资的差额水平开始恢复。当私人部门财政平衡水平较高的时候，支出水平相比于收入水平就会比较低。而恢复正常就意味着支出相对于收入有所上涨，从而促进了需求、产出的增长，最终导致就业率和收入的上涨。而收入方面的改善反过来又能够对新一轮支出产生积极的影响。 下图显示出，虽然近几年私人部门财政平衡水平有所下降，但依然占GDP的5.5%，比历史水平高出3个百分点。尤其是商业部门，在资本支出无法与利润和现金流步调一致的情况下，还持续拥有大规模的财政盈余。而家庭方面的此类盈余（个人存款和净投资的差额）相比于历史水平并不算高，但依然是过去25年内的较高水平。                                 登录/注册后可看大图 虽然私人部门财政平衡恢复正常的速度较为缓慢，但从图中能够看出私人部门整体会给美国经济带来大量的助推动力。 而美国经济另一个财政方面的助推力（或者说是少了一个阻力）——地方支出/雇佣情况——还没有计算在内，这方面已经开始不再是美国经济的拖累了，这也是经济复苏以来首次出现这样积极的转变。 所以，虽然说联邦紧缩政策令人担忧，但我们不应该仅仅把注意力放在紧缩政策的悲观上，毕竟，还有其它方面正在好转并将成为美国经济接下来几年的主要增长动力。