隔拆連2跳 寬鬆政策將反轉？看葛老升息步伐急或緩

台北‧6月9日
2004 / 06 / 09 星期三 21:37

  因稅款繳庫及央行前半月到期NCD釋出金額較少，使貨幣市場資金自6月初驟緊，全體金融隔業拆款利率連2日跳升重新站上1%，今(9)日續上揚0.007個百分點抵 1.021%創逾半年來高點，惟據了解央行核心決策人士指出，此訊息「並非是央行即將大幅調升利率，而是在可預見的未來，央行願意讓利率平穩墊高。」

此前提仍是在台灣的CPI是否仍在中央銀行可控制、合理的範圍內，及葛老升息1碼後，是連續調升利率還是出現緩頰，都將決定央行現行的寬鬆貨幣政策何時出現大逆轉。

不過就目前台灣經濟數據現況來看，市場咸信，說央行寬鬆貨幣政策即將逆轉，可能言之過早。

「我們最多只能說是央行過去『極度寬鬆的貨幣政策』可能將轉變成『中度寬鬆』，讓隔拆利率維持在 0.9-1%之間，都是央行相當滿意(comfortable)的水位，」該人士指稱，央行會考慮全盤的經濟情勢與國外趨勢，因為畢竟升息將導致企業資金成本上揚，這恐將侵蝕台灣好不容易才起飛的經濟。

包括台灣本身的CPI、銀行放款與投資年增率變化及M2貨幣總計數攀揚背後的主因等經濟數據，及美FED 升息1碼後，未來升息速度的緩或急，都在央行的決定貨幣政策的思維中。5月CPI年增0.89%，仍在央行合理預期範圍內。

至於利率是否能重回以重貼現率(1.375%)做為央行「官方版利率指標」的地位，意即讓隔拆利率站穩1%後緩步走揚，已貼近甚超越重貼現率？該人士則認為，目前央行到期未償存單仍有3.7兆元，資金尚屬寬鬆，且 20日央行到期NCD將釋出較多的資金來看，「要讓隔拆利率一舉翻揚超過重貼現率，恐仍屬不易！」

銀行資金調度主管表示，今日央行仍透過台銀等公營行庫，私下對市場反向釋金，惟午後5:00仍有許多票券公司尚未拿到充足資金，使今日貨幣市場資金續緊，拆款利率續揚，銀行當日準備不足缺口達651億元。明日將有公債交割350億元，料本週內資金恐仍續緊。

不過該主管也表示，待資金緊縮因子結束後，6月下旬在央行到期NCD釋出後，資金應可獲得舒緩，預料金融隔業拆款利率應可重回0.9%附近的水準。