布丁资讯专贴（5月14日）

	格罗斯：债券或许永远都不会跌入熊市 债券之王、PIMCO格罗斯上周五说：长达30年的债券牛市可能在2013年4月29日已经终结。 今日格罗斯在Twitter再度发言讨论这一主题： 30年债券牛市结束了，但只有当真实GDP增长持续达到2-3%，名义GDP到4-5%时，熊市才会开始。现在熊市还没有开始。或许永远都不会开始。                                 登录/注册后可看大图

	美股平收 市场在美联储退出议论前谨慎 尽管美国零售销售数据意外上升，但周一市场仍走势谨慎，标普500指数基本持平，道琼斯指数从纪录高位回落。 10年期美债收益率上涨2点，至1.92%，这是自3月份以来的最高水平。上周，收益率已上涨了16点。 在Fedwire报道称美联储正在制定退出计划过后，市场已开始关注美联储可能退出刺激的前景。 周一收盘，标普500微升0.07点，或0.00%，至1,633.77点；道指跌26.81点，或0.18%，至15,091.68点；纳斯达克指数微涨2.21点，或0.06%，至3,438.79点。                                 登录/注册后可看大图 标普500和10年期美债收益率走势：                                 登录/注册后可看大图 本周将有多位美联储官员发表讲话，这将为美联储未来政策提供新的信息。美联储主席伯南克将于5月22日在国会联合经济委员会上对美国经济前景发表证词陈述。 经济数据继续表明美国经济改善。美国商务部发布，4月零售销售环比意外上升0.1%，预期为下滑0.3%。 欧洲股市下滑0.2%，从五年高位回落。日本股市上涨1.2%至2007年12月以来最高。 周末的G7会议未批评日本央行的货币刺激措施，日元周一对美元一度跌至逾102水平。美元指数全盘走强，对欧元和日元连续第三日上升。 周一全球市场收盘情况： 标普500持平，道指跌0.2%，纳斯达克涨0.1%。 欧洲Stoxx 600跌0.2%。英国富时100涨0.1%，德国DAX持平，法国CAC 40跌0.2%。 日经指数涨1.2%，沪指跌0.2%，恒指跌1.4%，中国4月工业产出和1-4月城镇固定投资均不及预期。 美元对日元涨0.2%至101.84日元，盘中触及102.14日元，为2008年10月来最高。美元对欧元涨0.1%。 纽约6月黄金期货跌2.30美元，至每盎司1,434.30 美元，跌幅0.2%。 纽约6月WTI原油期货跌87美分，至每桶95.17美元，跌幅0.9%。ICE布伦特原油期货跌1.09美元，至每桶102.82美元，跌幅1%。                                 登录/注册后可看大图 10年期美债收益率1.92%。

	塞浦路斯获首批20亿欧元救助金 新华社消息，欧洲稳定机制（ESM）13日发布公告称：根据欧元集团与塞浦路斯达成的救助协议以及其他协议，ESM已于13日向塞浦路斯交付了20亿欧元的救助资金。 根据ESM董事会８日达成的协议，首批救助资金共30亿欧元，其中首次发放的20亿欧元于１３日发放，第二次10亿欧元将于6月30日前交付给塞浦路斯。这一决定是根据3月25日召开的欧元集团财长会议协议作出的。该协议规定国际救援机构向塞浦路斯提供100亿欧元的救助资金，其中ESM提供90亿欧元，国际货币基金组织提供约10亿欧元。 据悉，这首批30亿欧元将用于填补塞浦路斯财政上的“窟窿”，包括预算融资、偿还中期与长期债务，以及金融机构的重组工作。

	全球央行质疑彭博的隐私政策                                 登录/注册后可看大图 越来越多的央行开始质疑彭博对其员工使用终端情况的追踪，欧洲央行和德国央行周一都表示已就该问题联系彭博。 华尔街见闻此前报道，高盛公开抱怨彭博员工追踪使用者登陆终端和使用功能，此后彭博“泄密门”事件不断发酵。美联储、美国财政部和摩根大通都已对彭博发出质疑。 据一位前彭博员工透露，他在彭博任职时可以查看到前美联储主席格林斯潘和前财长盖特纳的使用数据信息。彭博泄漏用户使用数据引发了美国监管层的恐慌，如果彭博能够监测到央行行长所热衷查询的信息页面，那么或许可以以此推测出一些未来央行可能展开行动的相关信息。 据FT报道，欧洲央行表示其已与彭博联系解决其数据保密性问题。欧洲央行表示：“欧洲央行对于其管理层和员工使用的数据产品的信息保密非常严肃，我们的专家正与彭博密切沟通。” 德国央行也表示不清楚自己员工的个人信息是否“已被记者所挖掘”，该央行正在分析这一情况并与彭博沟通。 与伯南克不同，欧洲央行行长德拉吉的办公桌上并没有彭博终端，欧洲央行的使用方式也让其委员的关注点更难追踪。 欧洲央行并未给出其彭博订阅的详细情况，但一些员工共用账号而非使用个人姓名登陆。欧洲央行清楚彭博的隐私政策允许其追踪使用情况，但彭博在过去从不就其合约的标准条款谈判。 彭博新闻主编Matthew Winkler昨日为此事道歉。

	外汇套利：中国出口数据造假的元凶？ 虽然中国的官方数据此前就遭遇怀疑的眼光，但上周公布的4月中国出口数据无疑是近期引起质疑最多的一次，怀疑者可能更倾向于认为中国官方涉嫌造假。 Marketwatch举例如下 中国海关数据显示，4月出口同比增长14.7%，远高于道琼斯预计的8.6%，使4月贸易帐出现了181.6亿美元的盈余。而3月中国还有8.84亿美元逆差。 制造业在中国出口中占很大比重，海关数据展示的中国制造业形势与汇丰和Markit公布的结果截然不同。 4月汇丰中国制造业PMI显示新增出口订单减少，这是去年12月以来首次出现。 要判断出口数据的可靠性，比较直接的一个方法是用贸易伙伴的进口数据做对比。而中国的贸易对象并没有大幅增加进口。 瑞信指出， 2012年7月以来，中国出口增长约150亿美元，但贸易伙伴仅显示进口增加50亿美元。许多对华贸易地区都能发现这种进出口的偏差，特别是中国香港。 以下是来自瑞信数据的中国大陆与香港进出口数据对比。                                 登录/注册后可看大图 但是，谁会伪造数据，为什么要作假？ 有些媒体和业内博客分析都把矛头指向中国政府，认为这是政府的一种宣传形式，是做给领导看的。 可是，现在全球范围的严密审查铺天盖地，如果有哪个政府愿意故意炮制这些数据，未免也太天真。 金融博客soberlook根据瑞信分析认为，实际上，造成这种外贸数据扭曲的是出口商自己。中国的出口在下滑，那些向国外出口商品的商家发现了一条替代出口的生财之道。 美元兑人民币汇率的下图显示，人民币正在稳步升值。                                 登录/注册后可看大图 中国政府允许出口商买入人民币，抛售美元，以此将出口收入转换为本币。但如果夸大了出口所得，这些出口商就可以购入比实际所需多得多的人民币，这其实等于押注人民币上涨。 这种虚报收入的做法面向海关官员，与统计局无关。 出口商申报的收入越高，他们可以买入的人民币就越多。人民币升值的时候，他们就可以大捞一笔。 正常来说，中国不允许外汇投机，但一些出口商找到了漏洞，可以趁机做多人民币。 这种外汇投机造成的意外后果就是国内出口数据虚高。 瑞信指出， 2012年7月，中国政府放开了对大陆出口商的贸易与外汇收入监管。此后又逢人民币大幅升值。 这使出口商得到了利用人民币升值牟利的动力，他们可以夸大申报的贸易资金流或者将库存转移到离岸地区。

	A股开盘下跌 日本股市涨势减弱 黄金连跌三日 日元回升 5月14日亚洲股市： 08:00 日经225指数开盘涨0.27%；韩国首尔综合指数开盘涨0.29%。 09:00 台湾加权指数开盘涨0.29%。 09:30 香港恒生指数开盘涨0.6%；上证综指开盘跌0.13%，深证成指跌0.12%。 日本股市周一上涨势头减弱，开盘涨0.27%，随后回落，目前涨0.04%。日元在昨天美国零售数据公布之后一度再破102关口，但随后回升，目前美元兑日元在101.52附近：                                 登录/注册后可看大图 周一国内数据方面，中国1-4月城镇固定资产投资同比增长20.6%，不及预期 中国4月工业增加值同比增长9.3%，经济活动仍显疲弱。此外，4月社会消费品零售额同比增长12.8%。 另外，中国央行昨天宣布将于今日招标发行270亿元人民币三个月期央票。 美国周一公布的数据显示，4月份美国商品零售额经季节调整环比微升，表现好于市场预期。4月份美国商品零售总额为4190亿美元，比前一个月上升 0.1%，比去年同期上升3.7%，消费数据助美元继续走强，数据公布后黄金下跌、美债收益率急升。 美国商务部当日公布的另一份报告显示，3月份美国企业库存连续第二个月环比持平，而企业销售额环比下降1.1%。 金价连跌三日，纽约商品交易所黄金期价收于每盎司1434.3美元，比前一交易日下跌2.3美元，跌幅为0.16%。最近3个交易日，纽约金价累计下跌2.7%。 WTI原油收于每桶95.17美元，跌幅为0.91%；布伦特原油收于每桶102.82美元，跌幅为1.05%。                                 登录/注册后可看大图

	以色列意外降息，加入货币战争 华尔街见闻此前报道过，自金融危机爆发以来，全球央行降息次数已达到513次，而以色列央行完成了第514次。周一以色列央行意外将基准利率从1.75%降至1.5%，WSJ认为此举旨在减轻本国货币面临的升值压力。 以色列降息决定出人意料，这是因为其议息会议预定在5月27日进行，但央行表示这次计划外的降息是由于以色列货币新谢克尔（shekel）的持续走强已经威胁到以色列关键的出口行业。新谢克尔对美元的汇率上周升至2011年8月以来新高。 这是以色列央行自2008年11月以来首次做出常规计划外的利率决定。 而在降息之外，以色列央行在利率决议里还提到了将购买外汇： 自今年起以及在未来数年里，以色列央行将购买外汇以抵消天然气生产对汇率的影响。 据WSJ报道，以色列央行估计到今年底，该行将出售价值21亿美元的新谢克尔来购买外国货币。 zerohedge嘲讽道： 太棒了！以色列央行用天然气生产所谓借口加入了全球货币战争。全球央行奥斯卡奖的有力竞争者带来了“操纵汇率最有创造力的借口”。 此处所指的天然气生产指Tamar离岸气田，如华尔街见闻此前报道，作为作为中东地区唯一没有石油储藏的国家，以色列却拥有着庞大的天然气储备。2009年，在以色列海岸发现的Tamar气田的天然气储量十分丰富，2010年发现Leviathan气田的天然气储量则更加丰富。Tamar气田自3月底开始生产，以色列央行预计这将促进2013年以色列GDP达到1个百分点。 由于大部分Tamar的天然气将出售给以色列企业，这减少了这些企业对美元的需求。 在利率决议后的问答环节中，提问的记者向央行提出了犀利的问题 Q：根据你们的政策，你们只会在汇率偏离经济基本面或市场混乱时才会购买外汇。天然气的生产活动是真实的经济因素，是长期且基本的经济活动。为何需要通过购买外汇来抵消其影响？ A：天然气对于以色列经济是个恩赐。然而，国际经验显示有时候自然资源的发现对于经济有负面作用，也就是常说的“荷兰病”。该政策的目的是为了抵消这些负面影响。 由于此次降息决议处在两次议息会议之间，这使得市场猜测两周后的下一次议息会议将会出现更多措施。 Q：以色列央行上一次做出会议间的利率决议还要追溯到雷曼破产的时候。你们本来只要再过两周就可以做出利率决议，是什么让你们迫不及待？ A：近期，我们获得的重要信息是此次利率决议的基础。全球央行降息并且持续大规模的量化宽松。这都加剧了新谢克尔的升值压力。 Psagot Investment House的首席经济学家Ori Greenfeld向WSJ表示：“央行这么做是为了在市场造成冲击，藉此警告交易员央行这次是来真的。央行会竭尽所能改变升值趋势。” 以色列央行所言的全球大宽松确实在竞相进行。摩根大通经济学家在报告中写道“持续低于趋势的经济增长和下滑的通胀让央行有很大的空间执行政策”。摩根大通预计今年全球通胀温和，经济增长约2.3%。 在以色列之后，摩根大通预计俄罗斯、南非和罗马尼亚预计将在未来数周加入全球宽松大军。不过也有一些央行可能会加息，比如拉丁美洲的巴西和乌拉圭，而最引人关注的动向则是上周五爆出已制定退出计划的美联储。

	美国对冲基金看好欧元区投资 在欧洲投资者的情绪仍然焦虑时，彼岸美国的投资者相信欧洲已经避免危机，正在寻找欧洲市场的机会。 去年，欧洲央行为拯救欧元推出购买债券项目OMT，欧元区国家开始重组金融机构资本。这些进展使以前不看好欧元区的人也改变了看法。 管理基金资产80亿美元SkyBridge公司首席投资官Ray Nolte说： 你身处危机中心时，能直接感受到影响。但在美国这边已经有些增长，形势在好转。 Nolte说，过去两年，美国的投资者虽然募集了资金，却没有在欧洲发现什么可以投资的大好机会，从现在开始有了变化。 比如欧洲银行不敢为希腊企业提供贷款，一些美国的对冲基金就开始放贷了。 还有些美国投资者去年就大量投资南欧国家的主权债券。 比如华尔街见闻此前报道过，对冲基金大佬Dan Loeb去年押注希腊不会退出欧元区，狂赚5亿美元。另一家对冲基金Dromeus Capital押注希腊也获利超过40%。 昨天华尔街见闻报道，一些对冲基金参与了希腊第二大银行Alpha银行价值5.5亿欧元的股票发行。 希腊银行吸引这些对冲基金的一个原因是，银行发行股票会附带免费的特别认股权证，可以从中获益。 有些交易不良债权的对冲基金向金融时报表示，如果贷款的欧洲企业财务状况良好，需要再融资修复资产负债表，他们的信用如何与贷款关系不大。 有一只基金正在募资专门投资西班牙。该基金的基金经理说，西班牙并不是没有调整，这里的工资比德国便宜三分之二，福特和雷诺这样的汽车厂商已经将生产从东欧转移到了西班牙。 还有些对冲基金则是看准了欧洲企业的股票，特别是南欧的股票非常便宜。 以耶鲁大学罗伯特·席勒教授开创的方法计算，美国股市的十年期周期性调整后市盈率为21.5倍，西班牙只有8.9倍。美股的长期平均市盈率为22.4倍，西班牙是20.8倍。                                 登录/注册后可看大图 当然，欧洲还不是高枕无忧的投资乐土。 规模70亿美元的对冲基金Carlson Capital创始人Clint Carlson警告： 从经济角度看，欧洲并没有真正好转，增长预期还在下降。 Carlson指出，欧洲国家主权债券收益率下降的动力预期说是对政府财政信心增强，不如说是国际资本流入的功劳，日本央行就是这些资本流的推手。 华尔街见闻昨日报道，对冲基金大佬索罗斯上周日也发出警告，认为意大利近来借款成本下降的复苏形势不会持续太久，市场平静只是暂时的，欧元区的基本面问题仍然存在。 相关文章： 对冲基金下注希腊银行业 索罗斯：意大利市场平静只是暂时的 对冲基金大佬Dan Loeb押注希腊不会退出欧元区 狂赚5亿美元 对冲基金Dromeus Capital押注希腊 3个月内盈利逾40%

	日本国债收益率上涨至0.8% 日本政府称将联手央行稳定市场 周二日本经济财政大臣甘利明表示日本政府和央行将继续努力降低日本国债市场的波动性。 自黑田东彦成为日本央行新任行长以来，除了国债市场以外，一切情况似乎都在向着他希望的方向发展： 日本股市突破14000点创下自2008年以来最高，美元日元汇率突破102高点，同时G20以及G7迄今仍然对日本超宽松政策大开绿灯。 但是唯一令黑田感到忧虑的可能是10万亿美元规模的日本国债市场： 周一日本10年期国债收益率上涨10个基点达到0.800%，创下自2月以来最高纪录。 现在的问题是：国债收益率上涨与黑田东彦试图用宽松压低借款利率促进投资的意图完全相反。日本央行曾表示加大国债购买力度从理论上说可以压低收益率，收益率与债券价格呈反向关系。 周二甘利明在日本内阁会议上指出： “国债收益率大涨将影响到日本政府付息，并冲击政府的财政重组努力”。（via 路透） 在周末的G7央行财长会议上黑田东彦认为，资金流出日本国债市场，不应该推高长期利率。但是他同时指出如果未来日本朝2%通胀目标迈进的话，那么长期利率上涨将是一种自然情况。 他说： “日本央行正在通过市场操作应对国债市场价格短期波动”， “我不认为长期国债收益率会突然飙升，从长期看如果经济复苏并且通胀朝2%发展，我们可能看到名义利率上涨，但是这是正常情况”。 而一些市场参与者看法则不同，他们认为日本央行激进宽松导致市场波动加剧，面对不确定性必须有更高的溢价让他们持有日本国债。 T&D资产管理公司全球固定收益主管Yuichi Onsen认为： “没错股市在上涨日元在贬值，但另一个毫无疑问的理由是，面对几乎在控制市场的日本央行投资者现在持谨慎立场。面对不确定性上升，投资者要求更多的溢价持有日本国债推高了收益率，”