6月份 第二局

	校长上车了没有，我要不要先出来，在找好一点的价格进去 bi-meng 发表于 2013-6-14 08:36                                 登录/注册后可看大图     淡定。。。输赢是常事，看值得博不而已

	现在开始下杀了

	94的多单0.2 偷摸在95693平掉。 目前支持校长的走法。 加油！

	校长  说的真对     此币真是妖币！

	淡定。。。输赢是常事，看值得博不而已 游枷利叶 发表于 2013-6-14 08:50                                 登录/注册后可看大图     所以才决定  要跟着您混啊！

	思考可能出现的日本主权违约可能带来的后果，存在两个原因。第一，日本的负债水平变得足够庞大，和日本债券市场的勉强情绪也变得足够膨胀，这意味着日本政府要么被迫违约，要么日本出现恶性通胀，要么日本实施极度的紧缩政策。在这种情况下，违约可能是最好的政策选项。毕竟如下图所示，在阿根廷2001年主权债务违约以后，其经济只经历了三年的衰退，而接下来却有着相当好的表现，表现大幅好于违约前的增长趋势。                                 登录/注册后可看大图 虽然阿根廷经济复苏可能是受到了良好的世界宏观经济环境影响（大宗商品价格走高），但如下图所示，阿根廷的情况并不是例外，违约能促进长期经济增长可能确有其事：                                 登录/注册后可看大图 所以主权违约的先例说明了，这并非世界末日。违约是否好于恶性通胀，我不能给出答案，但看起来，这比长期纠结于紧缩政策带来的增长停滞来得好。另外，应该注意，紧缩政策意味着把日本年轻一代的财富，重新分配给生活已经过得相当幸福的年老一代。而违约则相反，这代表着财富从养尊处优的年老一代向挣扎中的年轻一代的大规模转移。 第二个应该考虑违约的原因是宏观经济问题。日本经济的观察者几乎毫不例外地认为日本需要“结构性改革”。但日本首相安倍晋三推出的改革措施非常乏力。同时，鉴于日本特殊利益集团制造的巨大改革障碍，还有日本脆弱的政治体系，或许我们可以预期，日本在改革方面的进展将是甚微的。 日本需要结构性改革，因为日本的生产效率一直停滞不前。如下图所示： （1980-2006年的生产效率变化，蓝线为制造业，红线为非制造业）                                 登录/注册后可看大图 经济学家星岳雄把全要素生产效率（Total Factor Productivity-TFP）的增长停滞归咎于“僵尸”企业——也就是那些只能依靠不断注入低于市场利率贷款才能维持生存的企业。星岳雄指出，这些僵尸企业把健康和促进生产效率增长的企业挤出市场。他与经济学家Ricardo Caballero和Anil Kashyap的研究成果支持了这个观点。 我自己的看法是，日本低FTP增长可能部分是由日本薄弱的企业管理造成的。 造成生产效率增长停滞的第三个相关原因可能是，日本家族企业的高度流行。有证据显示，家族企业与非家族企业相比，经历了更低的生产效率增长。这样看来，日本的情况可能和葡萄牙相像。 为了推进结构性改革，日本需要一个巨大的爆炸性“创新性破坏”措施。僵尸企业和家族企业将需要大批死亡，健康的独立运作的企业也需要大批出现。在上世纪80年代，美国推出了类似的爆炸性措施，但日本不太可能减少监管，开放贸易，让企业掠夺者进入“鸡舍”。由根深蒂固的政治利益集团组成的均衡实在是太坚固了。 只有一个巨大的外部冲击才可能有能力带来日本所需要的破坏性措施，清理笼罩着日本经济的旧政权。主权违约就能做到这点。如果日本违约，银行将走向破产，并必须国有化。这将能切断银行与僵尸企业的联系，那么僵尸企业将大量死亡。如果要在日本历史上找出一些类似的先例——企业的大量死亡可能带来爆炸性的创业现象；只需要回顾受二战冲击以后，索尼和本田等企业的崛起历史。 所以，日本选择主权违约，可能存在很好的理由。但是，违约可能也会带来巨大的成本。这些成本是什么呢？我可以预见到三大成本：生命成本，不平等和政治风险。 生命成本是，日本已经高企的跳楼自杀率可能会大增。大部分自杀的日本人都是失去工作的男性。日本企业紧密的家庭结构，意味着这些失业男性基本完全失去了获得整个社会支持网络的能力。另外，日本文化对失败是严重缺乏谅解的，很容易预见，日本失业率的上升会制造大量的自杀案件。 然而，这个成本不是确定的。如果日本经济重拾增长动力，与改革夺走的生命相比，最终可能能挽救更多生命。人类的心理是一个变化无常的东西，面对主权违约可能出现的情况是，日本人将会把失业看作是一场自然灾害而不是个体的失败，那么自杀率将甚至可能出现下降。 一个更为确定的成本将是不平等的增加。曾经标榜为一个中产阶级社会的日本，过去20年却经历了贫富不均的上升。虽然贫富不均没有美国严重，但已经比欧洲严重了。主权违约可能会改变这个情况。家族企业可能制约了生产率的增长，但它们的确是构建日本中产阶级的基石。如果大量的家族企业倒闭，它们构建的中产阶级也会消失。 最后，日本主权违约的最大成本将是政治风险。在阿根廷违约的例子中可以看到，违约之后通常会跟随着GDP规模的大幅下滑（和失业率的大幅上升），这会持续2-3年。这可能足以摧毁日本已经非常脆弱的政治体系，并促使二战以后首个政权倒台。这很可能带来暴力和社会动荡，并增加了政府对社会的压制。如果赢得政变的是“威权主义者”——基本就是安倍晋三和他的支持者，那么情况可能不会那么糟糕，因为这些家伙都是负责的，并致力于建设一个强大、稳定国家。 但如果获得胜利的是“狂热的民族主义者”——想想大阪府知事桥下彻和那些黑色小货车里的男人，那么日本将可能要度过一段非常痛苦的时期，并可能使日本变成一个不稳定的、充满暴力的、社会分裂和压抑的中等收入国家，就像泰国一样。这可能就是主权违约导致的最坏结果。 所以，基本来说，主权违约就像是掷骰子——这是一场巨大的赌博，在旧秩序崩溃以后，是否会带来二战以后所经历爆炸性增长的经济奇迹或明治维新。然而，如果赌博失败，结果将是一个美丽的、和平的和相对自由的日本的终结，这是一个很多日本人都了解和喜欢的国度。

	有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Jon Hilsenrath注意到，近来的市场指标显示，投资者根本没把美联储的话听进去，反而预计美联储会提前加息。美联储可能要设法改变投资者的想法，告诉他们超低利率还会保持相当一段时间，不会像市场预计那样加息。 华尔街见闻注意到，Hilsenrath这两个月的文章多次提到美联储的一大挑战：管控市场预期。这次也没有例外。 在昨天的分析文章中，Hilsenrath这样提到市场不相信美联储对放缓QE影响的解释。 美联储官员们这几周都在设法说服投资者： 在开始退出月购850亿美元资产的QE时不要反应过激。 调整QE不意味着QE会立即终止。 更重要的是，它不意味着美联储会很快上调短期利率。 但多种指标显示，投资者开始预计，美联储开始加息的时间可能比以前预计到早。之前预计是2015年年中，现在他们认为还会提前。 Hilsenrath提到的市场指标包括欧洲美元和联储基金的期货，以及互换市场。 今年6月12日，代表美国银行间拆借利率的联邦基金利率是0.08%。 而联邦基金期货市场显示，预计2014年12月底联邦基金利率为0.35%。欧洲美元市场预计，到2014年12月3个月借款利率会升至0.67%。 互换市场显示，2014年6月-2015年5月平均联邦基金利率是0.37%。5月初这一利率还只有0.17%。 市场预期短期利率为什么上升？Hilsenrath给出以下三个可能的理由： 1、货币市场出于技术原因不正常。 2、市场价格体现出美国经济走强，预计接下来美联储就会加息。 3、投资者开始怀疑美联储不会遵守承诺保持超低利率。 很多业内人士认为是最后一种原因。高盛首席美国经济学家Jan Hatzius指出 市场是在说“经济前景基本上没有改变太多，可我们越来越担心美联储的政策。” 去年12月以来，美联储一直在承诺，只要通胀没有偏离正轨，在失业率降至6.5%以前始终会保持接近于零的短期利率。 大多数业内预测都认为，在2015年年中以前，失业率不会达到6.5%。 事实上，美联储撤除QE的传言已经推升了多种利率，让投资者再次猜测美联储会不会无法兑现保持低利率的承诺。 Hilsenrath说： 这不是美联储想要的结果。美联储官员将QE视为支持经济的额外助力。即便日后经济足够强劲，无需这种助力，他们也仍然期望保持低利率，保证经济始终前进。 这就是美联储主席伯南克此前竭力强调的观点。 不论是今年3月的新闻发布会，还是5月的国会作证，他都提到，预计结束QE和加息之间有“相当”一段时间。 下周FOMC会议结束后的新闻发布会上，预计伯南克可能会重申这一观点，因为市场现在告诉他投资者还不信。 美联储通讯社的文章发出后，立刻引发市场强烈反应。黄金上涨，美元指数走低，美股美债双双走高。

	妖日平出

	啥价平的啊    长了这么多了