布丁资讯专贴（7月29日）

政府违约危机再次到来 美国财长敦促国会上调债务上限

在5月份就美国政府债务规模将于9月初触及上限发出警告之后，美国财长雅各布·卢在周日的一次演讲中敦促国会就上调政府债务规模上限达成一致。

美国国会在1月底时曾同意暂时解除债务上限的管制至5月18日，但5月19日该措施到期，随后美国财政部启动了特别措施来支付债务。卢表示，在9月2日之前，财政部的紧急措施就会用尽，美国可能将再次面临主权违约危机。

美国本财年将于9月30日结束，两党必须在此前拿出一个互相认可的预算方案。因美国国会将在8月休会一整个月，这也让美国国会尽快达成一致来避免债务上限的时间所剩不多。

卢在接受美国广播公司采访时指出：

在2011年之后，国会两党开始就上调政府债务规模上限进行协商。这一事实本身就让人们对我们能否继续履行偿债义务产生了疑问、对我们愿不愿意保护自己的信仰产生了疑问、对美国的信誉产生了疑问。违约是不好的，国会不能让违约发生，国会要履行自己的职责。

在这次讲话中，卢没有表示奥巴马不会接受削减开支或调整预算条件下的上调债务上限，而是指出，国会必须自己解决这些问题：

若以牺牲国内事务来维持国防支出，那奥巴马总统是不会同意的。奥巴马已经明确表示，当国会在秋季完成了他们的本份工作时，他会就此进行检验，以确保这些法案能够为美国的中产阶级构建更好的未来。

在被问及美国经济增速是否会因债务上限问题再次放缓时，卢回答道：

我认为总统已经将这一点阐述的非常明白，他不会为债务上限问题进行协商，而且我也已经强调了这一点是多么的重要。

共和党内部也出现了一些政策分歧。纽约共和党高级议员Peter King表示：

我们在任何情况下都不应该让政府关门，尽管共和党试图推翻奥巴马的医保方案，但不应该以关闭这个政府来做为要挟。

卢还排除了联邦政府将援助底特律政府的可能性：

底特律的经济问题由来已久，我们试图和底特律政府一起渡过难关。但如何解决这些问题呢？我认为应该让底特律政府和他自己的债权人们来协商。

黄金净多仓增加26% 但高盛看跌黄金

据华尔街见闻实时新闻，美国CFTC公布的周数据显示，截至7月23日，投资者将黄金净多仓增加26%至70067张期权和期货合约，为连续第4周增加。但高盛则认为，黄金涨势将逆转。

7月份，黄金期货上涨了8%，逼近2012年1月以来最大月度涨幅。7月22日，高盛称黄金价格将下降。

JanneyMontgomery匀挀漀琀琀萀陶席投资策略师MarkLuschini表示：

黄金买家认为，美联储开始削减QE的时间将比大多数人的预期要晚。所以，7月份可以看成是糟糕年份里表现良好的月份。

上周，黄金上涨2.2%至每盎司1321.90美元，创连续第三周上涨。24种商品的标普GSCI现货指数下跌2.1%。全球MSCI指数上涨了0.3%。美国国债价格下跌了0.2%。

上周，美国申请失业救济的人数超过预期，再加之6月份成屋销售不及预期，市场认为美国经济尚未复苏到足以让美联储削减QE规模。

高盛商品研究主管JeffreyCurrie在7月22日的报告中写道：

由于美国经济好转，货币政策立场将不那么宽松，[黄金]价格会下跌。

高盛预测黄金价格在明年年底将会下跌至每盎司1050美元。

美国证券公司首席市场策略师Donald匀攀氀欀椀渀说：

黄金已经有了一个强劲的反弹，但此前被套牢的人会削弱这一反弹趋势，所以现在黄金不会有太多上行动力。人们将会等待看美联储会怎么做。

国泰君安谈“政府债务审计风暴”：影响有限、旨在摸底


国泰君安7月28日“政府债务审计风暴”电话会议纪要
（宏观、策略、银行、地产联合解读，邱冠华主持，600方参会）

【国泰君安债务审计风暴电话会议】

①国务院委托的五级专项全面审计；②审计从8月起将持续2-3个月；③旨在摸清底细而非追责处罚；④预计审计不会出现颠覆性结果；⑤审计之后预计会严格限制影子银行融资，逐步完善地方举债制度。行业解读：①宏观汪进：短期影响负面，中期影响有限；②策略乔永远：冲击增长预期，建议成长板块控制仓位；③地产李品科：缓解地产政策压力，对股价影响中性偏正面；④银行冠华：基本面影响有限，股价影响偏负面，但预计影响为短期而不会持久。

一、主要事件：审计署网站发布消息显示，根据国务院要求，国家审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。

二、核心观点： ①这是一次受国务院委托的专项审计；②旨在摸底而非处罚；③预计持续时间2-3个月；④银监会同时叫停政信合作主要目的是贯彻早前财政部文件要求，次要目的是配合此次审计工作；⑤预计此次审计不会出现颠覆性结果；⑥审计之后预计会加大约束地方政府利用影子银行举债的力度，逐步建立和完善规范的地方政府举债制度；⑦对银行股价影响偏负面，预计影响属短期而不会持久。

三、行业观点：
1.宏观（汪 进）：对经济短期影响负面，中期影响为零
①短期影响负面：“稳增长”预期会下降，流动性紧张程度上升，地方政府的融资溢价将上升。②中期影响有限：地方政府的债务偿付能力不会因审计而破坏，资产端的土地没有因审计而贬值，现金流入端的税收没有因审计而减少。
2.策略（乔永远）：冲击增长预期，成长板块应急流勇退
①冲击增长预期：审计启动冲击市场对稳增长的预期，引发了新的不确定性，降低A股市场的风险偏好，对A股整体估值形成压力。②建议成长板块急流勇退：钱荒再来预期加强、再融资启动和IPO重启都将使成长板块面临的不确定性增加；短期内成长板块还可能继续上升，但是在操作上建议急流勇退，控制仓位。
3.银行：（邱冠华）基本面影响有限，但股价影响偏负面
①基本面短期影响有限，长期影响为利好：短期而言，审计持续时间顶多3个月，对地方平台流动性影响有限，故而对银行资产质量影响有限；长期来看，此举为摸清地方政府债务的底细，有助于化解地方存量债务风险；预计此后将出台规范举债措施，防止增量债务盲目扩张，有助于防范地方举债失控；为总理下一步制定地方支持稳增长提供有效决策依据，有助经济结构转型。②对银行股价短期影响偏负面，但预计影响的持续性不强：债务审计会激发市场对政府债务资产质量的担忧，并对政府债务审计结果心存忧虑，不过预计持续性不强。
4.地产：（李品科）债务审计事件对股价影响中性偏正面
地方政府高度依赖土地财政，若其资金面趋紧，则有助于缓解房地产调控的政策压力，有助于地产板块的估值修复。因此，该事件对房地产股价的影响为中性偏正面。

附：电话会议纪要

1. 謀鹎真相初探

1.1. 搀Ⅻ政府性债务审计的性质是什么？
答：这是一次受国务院委托的专项审计。
① 性质是专项审计：与2011年全国地方债务审计性质类似，这是一次受国务院委托特别安排的审计，与审计署每年例行审计不同。这类审计次数不多，2011年一次，这是第二次。
② 范围较11年扩大：不同于2011年的省市县三级地方债务审计，这次是涉及范围更广的五级审计，把中央政府及乡级政府也涵盖在内。但仍与11年那次类似，审计内容会涉及到资金投向，但政府债务形成的资产（如公路）不会在审计中涉及，因为许多资产难以进行市场价值评估。
③ 礀╲是公文惯例：我们认为文件上的“特急”只是说需要重视处理，是公文惯例，而不是说才开始紧急做这件事情，2011年国务院下发的文件中也有“特急”字样。事实上，我们判断早在一个月前，审计署已开始筹备该项工作，媒体报道的这周末的培训应是事先就安排好的，26日的审计培训估计已经不是第一次培训（预计第二次）。

1.2. 这次全面审计的动机和意图是什么？
答：动机和意图主要有四点。
① 舆论驱动：媒体和市场对政府性债务规模有各种猜测，给大家一个说法；
② 客观要求：12年底中央经济工作会议提出防范地方债务风险，中央需要先摸清底细，为接下来稳增长还是调结构提供决策依据：是还能继续依靠地方投资实现稳增长，还是这有可能加速危机形成？
③ 匀现重视：体现中央对审计工作的重视性上升到了新的高度，从李克强总理上任之初随即专门去审计署视察可见一斑。
④ 旨在摸底：我们判断这次全面审计的主要目的在摸底，而非查处并严惩以往地方债务的违规行为，这也是为了保证这次审计的顺利进行。对于这是上届政府的“离职审计”的说法，我们认为也不无道理。

1.3. 　计这次审计大概会持续多长时间？
答：2-3月时间。
① 萀计持续时间大约2-3个月：与2011年审计的程序比较类似，我们预计8-9月进场审计，11月左右会出审计报告，也即从审计开始到审计公告约需2-3月时间。
② 对地方债务流动性影响有限：政府性债务审计期间可能会造成地方政府暂停新增举债，我们按常理估计，暂停1个季度对地方债务流动性不大，若超过半年可能造成较大影响。

1.4. 与银监会叫停政信合作是否有关联？
答：有一定关联。
① 谀者均受国务院统一安排：银监会和审计署的行为均受国务院安排。
② 贯彻原有文件是主要目的：银监会叫停政信合作与12年底财政部等四部委下发的《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》的要求一致；审计署13年6月公告的2012年例行审计结果报告中也警示了政信合作的风险。我们分析认为，从中央政府角度来说，并不希望地方政府过度采用影子银行（信托）筹资的方式。
③ 为审计作准备是次要考虑：持续新增的政信合作项目不符合审计氛围，也会增加审计难度；银监会这时候叫停政信合作也有配合审计工作的目的。

1.5. 对这次审计结果有什么初步的展望？
答：预计此次审计不会出现颠覆性结果。
① 中央债务：中央债务可能包括直接债务+铁道部+政策性银行债务，公开信息比较清楚，顶多在口径问题上可能会有一些争论
② 愀级政府：过去十年乡级政府财政地位大大下降，乡级政府缺乏举债的能力，预计新增的量不会太大。
③ 省市县三级：2011年审计工作中已经涵盖的省市县三级仍是这次审计工作的重点，主要是2011-2012年的新增部分。2011年审计工作公告的数据是10.72万亿元，2011-2012年受一系列控制地方政府融资规模的政策影响，地方债务增速明显放缓，这次审计结果可根据2011年专项审计和2012年例行审计结果合理推断，预计不会出现颠覆性的结果（在可预计范围内）。
④ 不存在严重低估：现行的审计涵盖范围全面，不仅包含政府直接债务（含影子银行渠道）和担保债务，甚至还包括对医院、学校的隐性担保；此外我们判断审计人员在较大规模债务上隐瞒现象为少见，地方政府能通过高超手段瞒报的也是少数，不存在严重低估。
⑤ 风险可控：A.审计署公开数据提到我国地方债务余额与地方可支配收入的比例最高的地方大约是2.16倍，而底特律达到了7-8倍，中国最差的地方的债务情况仍明显优于破产的底特律；B.政府债务偿还期限较长；C.经济增长速度显著高于美国；D.政治体制有特殊性，省市县级政府互保互助。因此，我们认为地方政府债务风险总体仍在可控范围内，关键问题在于地方政府规范举债的制度仍未建立。

1.6. 审计之后监管部门下一步会做什么？
答：严格限制信托等影子银行方式过度举债，逐步建立和完善地方规范举债的制度。
① 堀量债务处理：政府性债务审计后为中央如何解决地方存量债务提供决策依据。若能参照美国经验，地方政府能发行市政债，将地方债务期限拉长到30-50年，存量债务基本不会出现问题。
② 新增债务处理：未来地方政府如何举债是争论焦点，我们认为最终会建立类似于美国的地方债的制度。更近一点的话，对于信托和影子银行举债的方式，我们判断未来监管层将会出台和落实严厉措施。
③ 　方举债制度：通过影子银行方式举债，很大的问题在于数据透明度较低，如果允许地方政府能够通过公开市场债务进行融资，则会有较好改观。要要完成2020年GDP翻一番的增长目标，建设合理的地方债务制度是必然选择。但是我们推测预算法的推进仍滞后于预期，且无具体时间表，预计人大对地方政府发债仍存争议。

2. 行业观点汇总

宏观研究员：汪进
2.1. 本次政府债务审计对宏观经济影响？
答：短期影响负面，中长期影响中性，对预期冲击有限。
① 短期看影响负面：短期经济增速将进一步受限而回落。原因一是“稳增长”预期会下降；二是债券市场的风险溢价将上升，“非典型”钱荒会延续，流动性紧张程度上升；三是融资对象的选择面变窄，地方政府的融资溢价将上升。
② 中长期影响中性：一是地方政府的债务偿付能力不会因审计而破坏；二是资产端的土地没有因审计而贬值；三是现金流入端的税收没有因审计而减少。
③ 对预期冲击有限：经过6月钱荒的洗礼，News Shock（信息冲击）已经减弱，对预期的悲观方向冲击变得更为有限。

日本央行行长：分两步上调消费税不会损及经济增长

日本央行(BOJ)行长黑田东彦(HaruhellokoKuroda)周一(7月29日)对商界领袖发表讲话时表示，他认为分两步上调消费税不会损及经济增长，推进财政纪律非常重要。



他指出，日本央行的购债举措降低了风险溢价，对收益率构成下行压力；但若央行的量化宽松政策被视作为债务融资，可能导致收益率上升；该央行的量化宽松政策目前对结束通缩作用良好，当经济增长超过潜在增速时，预计消费者物价就会上涨并达到通胀目标。

黑田东彦还称，日本目前面对的最大风险是海外经济，需关注中国能否实现经济软着陆，以及新兴市场经济体提出的货币政策产生的影响。

首批国内黄金ETF今日正式上市

今日，首批黄金ETF华安黄金易ETF及国泰黄金ETF将正式登陆上海证券交易所。尽管近期国际金价的反弹加大了首日出现折价的概率，但由于金价反弹仍是大概率事件，这个低成本投资黄金的渠道仍有望为投资者带来超额收益。

根据此前公告，两只黄金ETF今日起在上海证券交易所上市。其中，华安黄金易ETF上市基金份额为4.56亿份，国泰黄金ETF上市基金份额为1.55亿份。两只基金折算后基金份额净值均在2.687元左右。以一手交易量为100份单位计算，投资者仅需270元左右就可以在上海证券交易所买入华安黄金易ETF。虽然在国际黄金大幅调整背景下，黄金ETF的首募规模低于市场预期，但募集成立后的黄金ETF基金建仓则较为神速，公告显示，截至7月22日，华安黄金易ETF中黄金现货合约的投资比例达到基金净值的48.56%，而国泰黄金ETF的黄金仓位达51.22%。

虽然不排除有抄底资金首日抢购黄金ETF，但市场普遍认为，两只产品首日折价概率很大。由于多数ETF在建仓期已为大部分认购者带来收益，因而投资者在ETF上市首日，往往会尽快将手中ETF变现落袋为安。Wind数据显示，已在沪深两市上市的64只ETF中，有58只ETF在上市首日均出现折价交易现象。

另据公告，今日起，上海黄金交易所将同时开放黄金现货实盘合约申购赎回业务，并于7月25日起开通黄金ETF账户备案业务，上海黄金交易所会员均可参与黄金现货合约申赎的自营业务。

道明证券：黄金近期涨势只是修正，大跌行情或将重演

道明证券团队(TD匀攀挀甀爀椀琀椀攀猀吀攀愀洀)周一(7月29日)称，国际黄金走势停滞，因金价在严重超卖的情况下接近短期趋势线阻力位。

该团队称：“在过去一周内黄金多头取得一点进展，但事实上，我们的担忧仍或多或少还是与此前一样。6月底低点以来的反弹看起来仅仅只是修正性行情(且金价在1335/40区域反复受到高低点及55日均线压制)，我们认为向下回落的需要依然很强。”

他们还称，7月的反弹行情是按照中规中矩的通道展开的，而这个通道是潜在的看跌旗形形态。一旦跌破通道底部(当前位于1289.90美元/盎司)，是将创新低的信号。若真的跌破，预计金价将重演6月期间自1422跌至1180这波行情的历史，比如，下跌目标指向1050附近，或新的周期性低点。

罕见超级周来袭，金价多空现分歧

周一(7月29日)亚市早盘，现货黄金价格有所走低，现交投于1327美元/盎司附近，现货白银交投于19.85美元盎司附近。金价上周上涨近3%，是连续第三个星期走高，三周共累积上升逾8%。不过，尽管金价近期表现强势，但在本周诸多风险事件到来前，投资者仍保持审慎。目前，从一些统计的调查显示，市场多空分歧依然巨大。

本周金融市场将迎来数个重磅性事件和数据，这其中包括：美国第二季度GDP初值、美联储利率决议和货币政策声明、英国央行(BOE)利率决议、欧洲央行(ECB)利率决议以及美国7月非农就业数据。如此多关键性数据和事件在一周之内同时密集出炉实为罕见，料将点燃夏季火爆行情。

这其中，对于金价而言，美国方面的消息显然依旧是重点。美联储将于周二至周三(7月30-31日)召开新一轮的联邦公开市场委员会会议，而届时，如何缩减当前量化宽松(QE)购债措施，乃至将其彻底退出的路线安排，将又成为各方关注的焦点。市场人士表示在本次会议上，美联储料将继续按兵不动，但是其对未来政策前景所作的任何暗示，都有可能起到四两拨千斤的作用。从市场人士上周末的猜测看，美联储可能宣布调整政策引导“门槛”目标。

高盛日前发布报告指出，根据其研究，“前瞻指引”对于利率和经济的影响力甚至要超过QE本身。因此，尽管在本次会议上，美联储政策可能不会有大变动，但其对未来政策前景所作的任何暗示，势必都将对市场产生重大影响。

而从数据方面看，本周美国GDP和非农数据的影响力同样不容小觑。美国第二季度实际GDP初值将在北京时间周三(7月31日)20:30公布，预计年化季率升幅由前值的1.8%放缓至1.0%。美国7月非农就业报告将在北京时间周五(8月2日)20:30公布，预期增加18.5万人，前值增加19.5万人；美国7月失业率料由前值的7.6%回落至7.5%。非农两大先行指标——美国7月ADP就业数据、美国7月27日当周初请失业金分别在周三和周四出炉。


目前，接受美商媒体调查的36个市场人士中，23人对本周金价可能出现的走势做出了预测，其中6人看涨，8人看跌，8人中立。市场人士包括实物金交易员、投资银行、期货交易员、货币管理者和技术分析师。

看多人士称，本周美联储会议结果很可能继续偏向鸽派，黄金将获益上涨。Walsh吀爀愀搀椀渀最商业对冲基金主管SeanLusk周五表示，预计本周黄金价格还会继续走高，除非美联储在会议上表明偏鹰派的立场，或是月末的美国非农就业报告出乎意料的好，这两项是抑制金价上涨至1380-1400美元水平的主要因素。同时，Lusk还称，交易商可能会关注季节给黄金价格带来的变动，比如说印度秋季将迎来排灯节等宗教节日，届时该国实物金需求将再度燃起。

看空的人士则表示，由于近期黄金价格的反弹正中短期空头的下怀，一旦投资者开始获利了结，金价无疑会继续走低。其中部分人士称，一些投资者看重近期由空头回补带动金价上扬的机会，纷纷减少其多头头寸，并看跌未来金市。RJOFutures高级商品经济人Daniel倀愀瘀椀氀漀渀椀猀栀示，“我预计非农数据会不错，美元也会上涨，这对黄金而言是不利的。”

很明显，目前市场人士对于金价本周的走势多空看法不一。而金价最终何去何从，显然将由超级周中的一系列风险事件决定。

西太平洋银行目前对美国GDP、美联储决议、欧洲央行决议均提出自己的看法。该行全球市场策略师SeanCallow7月26日称，美国二季度GDP可能令人失望、美联储决议声明料绝口不提削减QE之事，而坚挺的法国及德国制造业PMI数据及欧元区二线国家政治风险下降后，欧洲央行放宽政策的风险消失。

事实是否果真如此，显然有待投资者进一步观察。不过至少从短线来看，本周前两个交易日金价依然有望在1330美元/盎司附近展开一番争夺，维持区间整理态势。上方阻力可关注60日均线1345美元/盎司附近，支撑关注千三关口。

ETF匀攀挀甀爀椀琀椀攀猀澳新业务负责人DannyLaidler称，“过去几周金市的气氛绝对有变，因为市场认为金价已经消化了多数利空。但我不会说大家现在看多黄金，也绝对不是那么看空了。”Laidler同时表示，他所属公司的黄金ETF持仓量外流情况已经减缓。

MKS交易主管Afshin一愀戀愀瘀椀栀示，大量新闻事件意味着市场可能出现波动加剧及方向的转变，此外夏季清淡的交易环境可能同样加剧金价的波动。他说：“我们正处于夏季休假只能够，我们看到的波动性更多是因为缺乏流动性所致。这可能延续至8月的很大一部分时间，黄金可能无方向涨跌20-30美元。”

美联储主席之争开始白热化，退市更难安

国际货币基金组织(IMF)上周五(7月26日)发表报告，敦促美联储(Fed)考虑退出货币宽松(QE)之际，须提高政策透明度。由于美国目前就业市场转好之势欠稳，退市时机充满猜测，加上伯南克(BenBernanke)继任人选之争开始白热化，令退市过程增加更多不确定性风险。

以最新的宏观数据衡量，美国6月新屋销售年化月率上升8.3%，反映美国房地产回升之势是复苏最有力的支持基础，可惜就业和消费好转之势仍无法稳定。虽然新增非农就业人数平均每月达20万人，但考虑到就业不足和放弃求职的U6失业率指标，上月仅小至14.3%，反映出劳工市场好转的基础并不可靠。。



消费开支增长并不理想，对第二季GDP增长贡献有限。国基会的报告也指出，基于薪资税减税和自动削赤的不利影响，预期今年美国经济增速将从去年2.2%，放缓至1.7%。

复苏未充分稳定，相信联储局暂时不会缩减资产购买计划规模，却不排除对未来政策走向的措辞作出微调，藉此压低长期利率。

退市酝酿至今，除了国基会再次强调政策必须加强透明度外，如今伯南克明年初继任人选之争，显然已成为一场政治角力，无可避免为市场注入发展不确定性因素。

究竟伯南克会否在周二(7月30日)举行议息会议上调整“前瞻性政策指引”的措辞，如今外界屏息以待。但过去其模棱两可的语调令投资者更感困惑，加上当前主席继任人选之争引发的不确定性，益增市场的投机性波动风险。

IMF发表的《第四条款磋商工作人员美国报告》预计，美联储将于明年逐步缩减购债；与此同时，其还强调在退出过程中，美联储政策须透明。这些欠缺，无疑正是目前市场充满混乱的根源，也不利退出政策有序终结。

以上观点摘自香港媒体内容。

【一周前瞻】欧英美三大央行决议料重申维稳低利率决心

有海外机构分析师称，全球三家主要央行本周(7月29日-8月2日当周)或将重申在未来较长时期维持较低利率的决心，尽管其经济已显露出缓慢康复的迹象。

美联储(FED)、欧洲央行(ECB)与英国央行(BOE)预计均将重申或微调其“前瞻性指引”，即只要经济增长仍低于平均水平且通胀不构成威胁，借贷成本就将维持在相当低的水准。

外界将尤为关注美联储主席伯南克(BenBernanke)在联储政策会议后举行的记者会，以寻找有关缩减购债速度时间安排的蛛丝马迹。



伯南克先前表示，根据经济运行情况，美联储可能从今年稍晚开始减少购债规模，并在2014年中期结束购债。市场预计美联储将在今年9月开始减少购债。

没有什么数据的重要性能胜过每月的非农就业数据。根据某国际知名通讯社访问的分析师的预估，周五(8月2日)即将公布的非农就业报告可能会显示，7月美国新增非农就业岗位18.5万个，略低于过去九个月的平均值20万个。

AllianceBernstein首席分析师JosephCarson称，在未来几个月中，至少应会维持这一增速。

周三(7月31日)即将公布的第二季度国内生产总值(GDP)数据料将显示，美国第二季度实际GDP初值年化季率为增长1.0%，仅为第一季的一半。但Carson预计，该国下半年GDP将加速至3.0-3.25%，2014年提高至3.5%。

Carson称，尽管复苏已经过了四年，但从许多方面来看，似乎还在正在进行中。

他说：“汽车和房产等早周期行业开始发挥带动作用。就业市场亦开始改善。通胀率较低，这常常是经济周期早期阶段的一个标志。”

制造业好转迹象
而且，消费者和企业财务状况良好。Carson补充道：“家庭财富规模处在纪录高位，且杠杆水平较低，企业现金充裕。”

德意志银行(DeutscheBank)驻纽约的Carl刀椀挀挀愀搀漀渀渀愀栀示，最近地区制造业调查结果显现正面迹象，且未交货的耐用品订单明显上升，要证实这种趋势及评估经济动能，供应管理协会(ISM)每月调查是关键。

Riccadonna在一份报告中指出：“趋势鼓舞人心，因为随着未交货订单数量的上升，企业通常在雇佣、投资和生产计划方面更加自信。”

德意志银行预计，随着财政方面的拖累减退，且楼市继续好转，美国2013年下半年GDP增速将升至3.3%。

欧元区年末情况也有望改善。上周公布的7月制造业PMI初值显示，欧元区经济在萎缩六季后正见底回升。

周二(7月30日)将公布的欧洲一系列景气指标应证实形势有温和改善。

料将维持低利率
不过，考虑到欧元区6月失业率仍维持在12.2%的纪录高位，且通胀率预计在低于目标水准的1.6%，欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi)可能会重申，利率将在很长时期内维持在当前水平或更低。

大和资本市场(DaiwaCapitalMarkets)驻伦敦的分析师GrantLewis预计，欧洲央行不会再次调降目前处于记录低点0.5%的指标利率，但他称央行未来更有可能降息而非升息。

Lewis指出：“要记住，通胀率仍非常之低，而且经济面临的风险明显偏向下行。”他称欧元区上周发布的银行业放贷数据十分糟糕。他并称：“当局出台更多刺激措施的必要性可能大幅增强。”

在该通讯社访问的70名分析师中，只有四分之一的人预期欧洲央行会再次降息，仅有一名分析师认为该央行将在本周采取行动。

英国央行预计也将坚定维持政策不变，不过可能会再次发布温和的声明。该央行将于8月7日公布下一份季度通胀报告。

此次利率会议将让英国央行新任行长卡尼(MarkCarney)有机会阐明，在该央行减少购买债券并开始考虑何时可能调升处于纪录低点的利率之前，必须要满足哪些条件。

外界希望，该央行承诺很长时间以后才会升息，便可足以扶助刚刚萌芽的经济复苏。

Lewis说：“首先，他们将把前瞻性指引看作是进一步的刺激举措，不管他们会设定什么样的中间目标。”

摩根大通退出现货商品业务或将削弱市场流动性

据彭博报道，摩根大通上周五表示决定退出现货商品业务，这意味着在找到其他公司接手之前，现货商品市场的流动性暂时将被削弱。

根据华尔街见闻此前报道，美国最大的银行——摩根大通上周五宣布，经过内部评估，摩根大通正在“寻找现货商品业务的战略替代品”，包括出售或者剥离其现货商品业务。此次声明发表的三天之前，美国国会举行了听证调查是否允许储蓄银行进入原油和工业金属等原材料的交易。

摩根大通拥有并从事多种金融、现货商品的交易，包括原油、天然气和电力，并自称为“世界上最大的能源市场做市商”。摩根大通是宣布第一个退出现货商品的银行，但如果监管规定真的发生改变，预计其他银行也会紧随其后。

摩根大通和其他银行退出现货商品的决定在短期内可能会削弱市场流动性，但这些业务最终将被专门的商品交易公司接管，诸如瑞士的Glencore Xstrata Plc。对于市场流动性的具体影响程度将取决于退出形式。如果摩根大通出售或者剥离现货商品业务后使它成为一个新的实体，那么对市场的影响将是最小的；如果摩根大通关闭或者出售给其他同业公司，这将会削弱市场流动性。

纽约一位对冲基金负责能源业务的合伙人认为，“针对限制银行参与现货商品交易的新一轮监管巨浪即将来袭，看起来他们想在先走一步。”商品业务并不是摩根大通收入的主要来源，但如果高盛或者摩根士丹利也表示考虑退出，市场必将更加关注此事。一位美国参议员在上周的听证会中表示，监管层需要进行“对于银行持有现货商品行为的长期、严格的调查”，他还认为“摩根大通考虑出售或者剥离其商品业务的决定对于消费者和纳税人是个好消息。”