转贴:中国证券报:有预期称五一人民币将升值7％

　   动不动汇率，注定成为今年我国经济生活中最大的悬念。

　　3月，国务院总理温家宝表示，人民币汇率调整方案的出台将“出其不意”。

　　4月，中国人民银行行长周小川指出：“国内和国际压力大不是坏事，说明汇率改革应走得快一些，否则矛盾有可能积累”。


　　市场人士甚至预期，五一节期间人民币将升值7%。

　　那么，目前我国汇率机制变革时机是否已经成熟?

　　条件基本具备

　　专家指出，随着国有银行股份制改革全面推进，我国推出汇率形成机制改革的条件已基本具备。这主要体现在：通过对国有银行的全面重组，提高银行体系抵御风险的能力；加快发展外汇市场，为汇率浮动提供市场基础；大力推进利率市场化，为汇率的市场化创造前提条件等。

　　当前，我国宏观调控已取得阶段性成效，投资增速放缓，消费回升，通胀平稳回落，外汇储备充足，综合国力显著增强。而国际上，主要发达国家经济回升，美元等主要货币不断加息，国内外利率水平逐渐拉近，美元汇率相对疲软。这些都为我国外汇管理体制的改革创造了有利条件。

　　目前的问题主要是时机的选择。从汇率决策逻辑和过程来看，作为一个经济大国，我国更多考虑的应该是通过汇率形成机制的改革，来促进经济发展的内外均衡，控制汇率风险。

　　专家认为，尽管作为改革目标的人民币汇率完全浮动，短期内不可能一步到位，但根据目前经济金融状况，逐步放宽人民币汇率浮动区间，将汇率体制恢复到1998年亚洲金融危机之前的“以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度”，则随时可能启动。有权威人士透露，一旦变动，其幅度不过几个百分点，不可能达到10%。

　　抛弃“浮动恐惧”

　　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松指出，在人民币汇率制度的调整上，现在应抛弃的是，新兴市场经常遭遇的“浮动恐惧”和“升值恐惧”。

　　无疑，目前形势下，扩大汇率浮动幅度即意味着人民币升值。

　　但专家认为，汇率犹如一把双刃剑，运用得好会给我国经济带来许多好处。如，升值后进口产品的人民币价格便宜了，通胀压力将减轻；我国公民的购买力水平也会得到提高；国家外债总额将显著减少等。
更有专家分析指出，无需谈升值而色变。升值与经济停滞无必然联系，汇率政策并不是日本经济金融问题之根源。实际上，“广场协议”日元升值后，日本经济经过短暂调整便进入了“平成景气”，1986年-1990年经济年均增长5%。同时，日元升值不仅没有削弱日本的出口竞争力，还促进其提升了出口产品结构、增加出口附加值和提高劳动生产率。


　　抓住有利时机

　　现在应该是改变人民币汇率制度的时候了。因为，升值压力需要通过灵活的汇率政策逐步释放，而应防止长期积累。一旦集中释放，势必造成汇率大幅波动，冲击实体经济。而且，升值压力的长期存在还会造成持续的升值预期，进而制约宏观调控。专家认为，应有计划、分步骤地推进改革，并辅之以其它配套改革措施。并在这一改革过程中，根据国内外经济金融形势的变化，灵活调整改革步伐。在增加汇率弹性的同时，还应切实提高货币政策的独立性。通过实现物价稳定，来支持金融稳定和汇率稳定。

　　如果当前不能抓住有利时机，及时推进改革，有可能带来新的风险。专家指出，尽管不能完全指望靠汇率政策来矫正国际收支失衡，但国际收支调节如果不能充分利用价格杠杆而过分依赖管制政策，有可能造成市场扭曲。

　　由于国际收支持续较大顺差，我国外汇供大于求，在盯住美元的汇率体制下，央行不得不通过公开市场操作，“吞”进外汇，“吐”出人民币。结果是外汇储备增加的同时，基础货币也随之增加。尽管央行可以通过发行票据的对冲操作来平抑这种扩张效应，但受制于央行票据的有效性及日益增加的对冲成本，其对冲操作并非没有限度。最终有可能导致货币超经济发行，带来通货、信贷、投资膨胀，以及资产泡沫化的压力。

　　同时，为平抑外汇供求，缓解升值压力，我国近年来采取了一些方便企业持有外汇、鼓励资本流出的措施。但这实际上已导致管制效力下降。“中航油”等事件的发生表明，在企业普遍存在管理水平不高、公司治理结构不完善的情况下，大量中资企业“走出去”可能埋下新的风险隐患。

　　特别值得警惕的是，市场压力存在着逆转的风险。目前，由于国内外因素的共同作用，人民币升值压力相对显著些。如果这时不动汇率机制，等到将来形势逆转时再动，则有可能重蹈拉美及东南亚国家的覆辙。因为贬值比升值的压力更可怕。

如果人民币真的升值7％,那美元/日元将到多少?日元会升破100吗?

【本報北京訊】大陸官方媒體中國證券報29日引述一位專家說法表示，當局已經具備採取彈性匯率的條件，時機已經成熟，並可能隨時啟動該項政策。至於人民幣匯率浮動區間，「一旦變動，將是幾個百分點，不會達到10％。」

【美聯社北京廿九日電】中國人民銀行（大陸央行）發言人白力29日說，大陸當局不打算在下周五一勞動節假期期間重估人民幣匯率，粉碎所謂人民幣匯率調整在即的傳聞。

人民幣升值與否 外資看法各異

【中央社】　
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　人民幣升值再度成為匯市炒作題材，大筆熱錢正伺機而動，在中國金融改革及海
外強大的壓力下，分析師預期中國可能隨時放手讓人民幣升值，升值幅度約5%到10%，
但中國經濟處於泡沫化，必須考量匯率變化所帶來的衝擊。

　由於中國人民銀行行長周小川表示，海外壓力升高將迫使中國加速改革，加上美
國施壓，掀起市場炒作人民幣升值的預期心態，市場甚至傳言中國可能在五一長假
期間放手讓人民幣升值。

　雷曼兄弟 (Lehman Brothers)指出，中國第一季經濟成長率達9.5%，加上去年第
四季，是8年以來經濟成長最強勁的兩季，中國經濟成長並未因實施宏觀調控措施而
趨緩，對外貿易強勁，人民幣升值時機已到，預估升值幅度在5%到10%。

　高盛證券 (Goldman Sachs)中國經濟分析師梁紅表示，許多國際熱錢預期人民幣升
值，紛紛湧入中國市場，預估人民幣今年就會採取浮動的政策，將目前的緊盯美元
改成釘住一籃子貨幣，然後再漸漸放寬，預估今年第四季時，人民幣可能升值9%。


　摩根士丹利 (Morgan Stanley)首席經濟分析師謝國忠卻認為，中國經濟現在處於
泡沫化，匯率改變的衝擊無法預估，中國政府不可能冒這麼大的風險，人民幣兩年
內應不可能升值。

　德意志銀行 (Deutsche Bank)也預期，人民幣今年可能還是會緊盯美元，就算升
值，最多也只有2%幅度，因為計算中國通貨膨脹和利差，其實人民幣對美元「實質」
匯率，去年已升值了3%。

　人民幣升值議題不僅在匯市掀起熱錢湧入中國市場，對賭人民幣升值，分析師的
看法各異。看好人民幣升值的分析師認為，中國目前利率過低，實質存款利率為負
值，然而在目前的財經結構下，提昇國內利率將可能導致更大量的熱錢流入風險，
因此中國實施彈性匯率將會隨時發生。

　雷曼兄弟表示，大量熱錢流入將可能干擾央行對於國內貨幣供給的控制，中國3月
底的外匯存底激增500億美元，總額達6590億美元，對於國內貨幣供給成長造成困擾，
也加重歐美外部貿易保護主義者的壓力及主張重新評估人民幣的聲浪，美國參議院
預計對中國進口的貨物徵收27.5%稅金，也加重了人民幣升值的壓力。

　謝國忠卻認為，儘管來自世界其他各國壓力，要求人民幣升值，但是中國不見得
會依照外界要求實行，按照中國的經濟循環，在未來的兩年經濟可能走弱，也許到
時，外界對於人民幣的期待是貶值而不是升值，中國也將會持續採取緊盯美元的貨
幣政策。

　中國目前的金融改革政策成效，也是市場關注焦點，謝國忠認為，在可預見的未
來，中國應該把重心放在財政金融改革方面，尤其現在中國的財金改革還在起步階
段，當中國的官方銀行全部完成掛牌上市，外匯兌換的體系才有可能改變，他預估，
中國進行財金改革的時間至少還需要兩年。

　雷曼兄弟則認為，金融改革應賦予內外市場價格更大的決定權來分配中國經濟資
產，中國需要一個更有彈性的匯率政策，以達到長期改革的最佳效益。雷曼兄弟相
信中國的決策者正計劃將財金政策轉型為市場走向。中國似乎偏愛命令式經濟手法
來避免經濟失衡，這些方法在短期是必要的，不過長期來說對於一個正在快速開放、
並轉變為以市場走向的經濟體來說可能會失效。

　謝國忠認為，中國通貨膨脹大部分是因為投資過熱導致的原物料價格上揚，如果
投資獲得控制，通貨膨脹的壓力就會消除。中國經濟現在處在泡沫化階段，因此很
難預期如果匯率突然改變會造成的衝擊，中國政府不會在近期冒這麼大的風險。

　雖然中國擔心大幅度及太急速的調整人民幣將會傷害出口及引發市場不穩定，但
是雷曼兄弟認為，緩慢及小幅度開放人民幣的浮動，很難改善中國經濟急速的增長
及熱錢的流入，如果中國能夠維持針對資本性帳戶的管理，熱錢的流入是可以控制
的。

　謝國忠表示，如果中國重估貨幣價值，那也應該是為了中國本身的利益，而不是
因為其他各國的壓力。儘管控制投資過度及通貨膨脹等因素，似乎支持了貨幣重估
的論點，但是還有很多方法控制泡沫化，例如擴大資本利得的稅制就可以收到效果，
增加借貸利率也是一個方法。

兄弟是国军吧,连中央社都出来了.