ドル安とアジア

★ドル安ユーロ高とアジア
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　為替市場でドル安ユーロ高が進行している。ドル安は、ユーロに対してだけ
の動きで、円など他の通貨に対してはあまり変化していない。つまり「ドル安」
というより「ユーロ高」である。

　イギリスのポンドが世界通貨の座を降りた後、ドルは世界で唯一の基軸通貨
だった。だが今年２－３月、フランスとドイツというユーロを支えている２大
国がイラク侵攻への反対を強め、アメリカの世界支配に正面から反対して以来、
ユーロの国際通貨としての地位が高まった。

　その後、イラクの復興を英米だけが手がけるのではなく、欧州勢や国連にも
参加してもらうことを象徴として、欧米が再び同盟関係に戻っているように見
せる動きもあるが、それをしり目にユーロ高ドル安の傾向はますます強まって
いる。

　１ドルの価値が１ユーロより小さくなったのは昨年７月のことで、ブッシュ
政権がアメリカ内外の反発を押し切ってイラク攻撃を行う姿勢を見せたときだ
った。それ以来、ブッシュ政権が無理やりイラク侵攻しようとするとドル安ユ
ーロ高が加速し、逆にアメリカがイラク問題を国連に持ち込むなど単独行動主
義を控えるとドル安がおさまるという傾向が続いた。

　今年３月、いよいよアメリカがイラク侵攻する段になって、ドルは一時値を
上げたが、フセイン政権の崩壊後は再びドル安ユーロ高の流れとなり、そのま
ま動きが止まらずに今日に至っている。つまり、ドルとユーロの為替は、欧米
間の政治関係に沿って上下してきた経緯がある。ユーロ高は、経済を反映した
動きというより、むしろ政治的な動きだと読める。
http://www.taprofessional.de/charts/Dollar-Euro-Line-Chart.htm

　ユーロ高の背景にある政治的な動きとして挙げられる例として、世界の産油
国が石油を売る際の決済代金をドルからユーロに代えていることがある。最近
では、インドネシアとマレーシアが、石油販売をユーロ建てに変えていくと表
明している。
http://quote.bloomberg.com/apps/ ... mp;sid=anZbHuX9q8gI

　アメリカはこの間「強いドル」政策を掲げ、ドル安には抵抗する構えを見せ
ていたが、５月１９日、アメリカのスノー財務長官は「ドル安はアメリカの輸
出産業を振興させるので米経済にとってプラスだ」と述べ、ついにドル安を容
認する姿勢を見せた。
http://www.taipeitimes.com/News/ ... s/2003/05/19/211221

　この財務長官の発言から「アメリカは欧州経済を潰すためにドル安ユーロ高
を意図的に誘導したのだ」と考えることもできる。確かに、ユーロ高はヨーロ
ッパの輸出産業に打撃を与え、欧州の景気を後退させるのではないかとの見方
も出ている。しかし、ドル安に後押しされているはずのアメリカ経済もヨーロ
ッパに負けずに悪く、アメリカがドル安の恩恵を受けているとは言いがたい。


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▼アジア通貨に影響を与えないドル安ユーロ高

　この一年間で、ドルはユーロに対しては２３％値を下げたが、円に対しては
６％しか下がっておらず、韓国ウォン、中国人民元、タイバーツ、マレーシア
リンギットなど他のアジア通貨に対しては、ほとんど為替は変動していない。
経済的に見ると、アメリカ対ヨーロッパの対立の中で、アジアはアメリカの側
にいることになる。

　実は、アメリカはアジアとの間で、アメリカ自身の国家存亡にかかわるよう
な特別な経済関係を築いている。以下にそれを説明しよう。

　冷戦時代、日本やドイツ、韓国など、高度経済成長期に入った国の多くは、
対米輸出の増加によって得られたドルを使って米国債を買い、ドルをアメリカ
に戻してやる代わりに、アメリカは国債発行で得た資金を使って日独韓などに
展開する米軍の費用をまかなうという「軍事と経済のバーター」の状態を保っ
ていた。

　冷戦が終わった後、この機能はアジアでさらに強化され、アメリカはアジア
諸国の大きな輸出市場として機能し続けた。日本や韓国、台湾、東南アジア諸
国、冷戦後に高度成長期に入った中国などは、アメリカに製品を輸出し、その
代金で米国債などアメリカの金融商品を買い続けた。

　アジア諸国では、民間企業がドルを自国通貨に換金しようとするのに対し、
中央銀行がそのドルを吸い上げて外貨準備として蓄えた。輸出の増加は、売上
代金としてのドルを売って自国通貨を買う動きを強めるが、これを放置すると
自国通貨のドルに対する為替が上がり、結果的に輸出企業を苦しめることにな
る。これを防ぐため、中央銀行はどんどんドルを買い、やがて巨額のドルを保
有するようになり、そのドルで少しでも利益を得るために、アメリカの国債や
社債、株式などを買うようになった。同様の意味で、民間企業のアメリカ投資
も奨励された。

　１９９５年からアメリカはドル高政策を掲げるようになった。ドル高によっ
てアメリカの消費者はもともと人件費の安いアジア諸国の製品をますます安く
買えるようになり、アメリカ人はたくさん消費し、世界全体の経済成長の３分
の２をアメリカが担うようになった。

　アメリカの消費ブームはアジア諸国の経済成長を加速させ、アジアからウォ
ール街に還流するドルも増え、株式市場は上昇を続けた。今や、米国債の４５％
、
米国企業の社債の３５％、米国企業の株式の１２％は外国人投資家が持っており
、
その多くはアジアの金融機関などである。

▼北朝鮮を攻撃しにくいアメリカ

　不景気とはいえ、日本も中国も外貨保有は増え続けている。中国のドル保有
は昨年の２８００億ドルから今年は３３００億ドルに増え、日本も５０００億
ドルから６０００億ドルに増えると予測されている。これだけ巨額だと、簡単
に他の投資先に変えることができない。すでにユーロも金地金も上昇傾向にあ
る。日本や中国が外貨準備の一部を、ドルからユーロや金にシフトさせるだけ
で、ユーロや金の上昇傾向が強まってしまい、割高になる。

　結局、アジア諸国は手持ちのドルで米国債を買い続けるしかない。アメリカ
がドル安宣言をしても、米国債の買い手は多いままでなので国債金利は上がら
ず、下落傾向にある（買い手が減ると金利を上げないと売れなくなる）。ブッ
シュ政権は戦費調達のため多額の国債を発行しているが、これらは日中などア
ジア諸国に買ってもらっている。「湾岸戦争のときは日本などが戦費を出した
が、今回のイラク戦争ではアメリカ独自で戦費を捻出した」と言われているが、
間接的にみると、今回も、日本や中国が米国債を買ってアメリカの戦費を出し
てやっていることになる。

　日本や中国は、アメリカとの経済的な関係が国の繁栄の土台となっているの
で、イラク侵攻にも反対できない代わりに、アメリカは北朝鮮を武力侵攻する
可能性も少ないことになる。北朝鮮と戦争すれば、日中や韓国の経済基盤が大
打撃を受け、アメリカの金融市場を支えるアジアからの資金も失われてしまう
からである。

（余談だが、アメリカは似たような状態をサウジアラビアとも持っている。サ
ウジの石油をアメリカがふんだんに買う代わりに、サウジはアメリカから武器
を大量に買い、サウジに駐留する米軍の費用も出すことで、オイルマネーをア
メリカに戻してきた。米軍がサウジから撤退することは、こうしたアメリカと
の緊密な関係が解消されるということで、サウジ王室は「国民に嫌われていた
米軍がいなくなる」と手放しで喜ぶわけにはいかない不安を感じていると思わ
れる）

▼錬金術的なドル本位制

　アメリカはこれまで、単にドル札を刷るだけで、アジアに安く商品を作らせ
て輸入し、しかも自国の金融市場も発展させてきた。金の保有高が増えないと
ドルを刷れなかった１９７１年までの金本位制の時代なら、こんな成長は不可
能だった。

　世界的なドルの保有高は、金本位制だった１９４９年から６９年まで２０年
間に約１.５倍にしかならなかったが、金本位制からドルを自由に刷れる「ド
ル本位制」だった１９６９年から現在までの３０年あまりの間に２０倍になっ
た。それだけ、人類が持つ「価値の総額」が急増したのである。
http://www.financeasia.com/artic ... 1FA0090277E174B.cfm

　とはいえ、これは何か錬金術的な、詐欺的なにおいのする話だ。お札を２０
倍刷っても、お札の価値が下がらないのは、アジアから還流したドルがアメリ
カの金融市場に入り、株券や債券に化けているからで、金融市場の右肩上がり
の上昇が続いているからこそ、米当局がどんどんドル札を刷っても、それがイ
ンフレにつながらず、価値そのものが増殖しているように見えるのだと思われ
る。

　問題は、右肩上がりの上昇が永遠に続くことなどあり得ない、ということだ。
米政府は１９９０年代に入り「経済グローバリゼーション」のかけ声とともに、
発展途上国の金融市場を育成することに力を入れたが、これは世界中に右肩上
がりの市場を作ることで、ドル本位制のもとで急拡大し続ける人類の富を吸収
する場所を増やそうとしたのだと思われる。

　クリントン政権のこの政策は、１９９６年のアジア通貨危機の後、崩壊への
道をたどり、アメリカ経済そのものも、２００１年にクリントン政権が終わる
のとほぼ同時に、雲行きが怪しくなった。すでに日本は金融バブルが崩壊して
久しいが、本家であるアメリカの金融も、バブルの状態になっているのではな
いかという指摘があちこちで見られるようになった。

▼アメリカ金融市場のリスク

　最近アメリカ金融市場の危機として語られていることの一つに、デリバティ
ブ市場の崩壊の危険性がある。デリバティブは株や為替など金融相場の下落リ
スクを回避することを目的に作られた金融商品で、この商品そのものが儲けを
生む投資対象として拡大したが、実はリスクを回避しているのではなく先送り
しているだけで、デリバティブの拡大はいずれ金融市場の暴落を引き起こす懸
念がある。

　現在、約５１兆ドルのアメリカのデリバティブ市場残高のうち約２８兆ドル
は、アメリカ第２位の銀行であるＪＰモルガンが販売したものだ。１９９８年
にデリバティブで儲けていたアメリカの金融機関ＬＴＣＭが破綻したとき、彼
らのデリバティブ残高は１兆２５００億ドルだった。ＪＰモルガンは、その
２０倍以上の残高を持っていることになる。
http://aol.thestreet.com/markets/aarontaskfree/10047347.html

　アメリカの中央銀行にあたるＦＲＢのグリーンスパン議長は５月８日、演説
の中で「（デリバティブ残高の多くをＪＰモルガンなど数社が持っているとい
う）現状のような集中した状態になってくると（ＪＰモルガンなど）１－２社
が（倒産などで）撤退した場合の影響の大きさについて、考えていく必要があ
る」と述べた。
http://biz.yahoo.com/rf/030508/f ... _derivatives_1.html

　ＪＰモルガンに対する懸念は、アメリカのダウ平均株価が８０００ドルを割
った昨年１０月ごろに広まり、その後株価がやや戻したのに合わせて一時懸念
が薄れていた。だが今年３月にかけて再び株価が下落し、また懸念が出てきた。
その後、ダウ平均はまた上昇しているが、ドル本位制が無限の相場上昇を前提
としている以上、それは常にバブルを生み、それが崩壊する危険性も常に存在
している。
http://aol.thestreet.com/markets/aarontaskfree/10043321.html

　イラク戦争の開始直前にＥＵがアメリカから離反したのをきっかけに、ユー
ロの上昇にはずみがついたということは、それだけドルという通貨が持つ潜在
リスクをおそれ、ドル以外の通貨に投資を移行させたいと思っている投資家が
世界に多いということを示唆している。そんな中で、日本や中国など東アジア
諸国がドルとの談合体制から脱することができない状態を続けるのが安全かど
うか、懸念がある。

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