 | |  | | 路透倫敦9月26日電---忘掉那些有關美元幣值的複雜論據吧.美元資產所面臨的風險基本上是供過於求的問題,與歐元資產相比尤其如此.
全球投資者持有大量以美元計價的資產,但其回報正在下滑.為彌補龐大的赤字,美國今年必須向外國投資者賣出約1兆(萬億)美元的資產,基金經理人現在對認購這些美元資產並不踴躍.
另一方面,歐洲證券的實質回報比較好,且供給也逐漸減少,因發債人積極減債、企業併購活動激增,而且公司大量回購股票,也令可投資的證券減少.
"在資產配置上,歐洲有強大的吸引力,目前情況仍然如此,"摩根富林明資產管理公司全球策略師夏普對路透表示.
即便是偏愛美元的美國投資者也這麼認為.
據MG金融集團所分析的官方數據,美國投資者擁有的外國資產在第二季大增207%,至2,510億美元,為資金流出美國的第三高紀錄水準.
當前歐洲股票的年內增幅高達兩位數,且估值較之國際水準相對便宜.歐元區債券的吸引力亦令人難以抗拒,短期內不受升息及通膨風險困擾.
與此同時,據瑞銀集團(UBS)的資料,若剔除2004年底一項大型的企業融資交易,第二季流入美股的資金淨值連續第八季為負數,即連續第八季為淨流出.
夏普追捧歐洲資產,是基於歐洲信貸成長強勁、企業信心改善、利潤率上升和企業重組等因素,而他之所以青睞股票勝過公司債,是因為股息收益率目前非常高.
夏普稱,當前約有30%的歐洲公司支付給投資者的股息要高於10年公債的利率,在過去15年中,此比例僅有一次高於當前水平.
**前進美國的資金流遲滯**
據花旗銀行,年內迄今流入美國股票基金的資金降至月均80億美元,僅為長期均值的60%;同期對海外共同基金的需求則跳增至月均70億美元,長期均值為20億.
截至8月底,不含英國的摩根士丹利資本國際(MSCI)歐洲指數<.CIEC>成份股2006年獲利增幅平均預估為9.8%,高於5月時的7.4%.此外,該指數的預估市盈率為13.2倍,顯著低於長期均值16.3.
美國方面,標準普爾500指數<.SPX>成份股第二季獲利增幅雖然超過歐洲4.2個百分點,但超越的幅度則不及最近八個季度的5個百分點.該指數的市盈率為15倍,僅略低於歷史均值15.6倍.
流入歐洲債券基金的資金則達五年高點,部分是因為美國利率自2004年6月以來不斷調升且幾無止步跡象,而歐元區利率看來則仍穩守多年低點.
"美國投資者正日益增加投資海外股票和債券基金...外部情況仍對美元不利,"MG金融集團首席外匯分析師萊迪在一份報告中稱.
**利差交易萎縮,損害美元需求**
美國利率不斷調升也損害了對美元的需求,因為在利率上升的情況下,借入低息的美元、轉投收益較高的資產的所謂利差交易會萎縮.
"利差交易萎縮,且風險狀況不利美元,意味著未來幾個月美元將再面臨貶值風險,"瑞銀集團分析師卡賽夫在一份報告中稱.
在供給方面,大型企業在國際資本市場進行借貸時,傾向於借入美元,而歐洲方面,過去幾年發債的情況很不活躍.
今年預計約有1,010億歐元的投資級非金融公司債贖回,債券發行規模迄今約為520億歐元,理論上投資者手中多了490億歐元的現金.
而許多歐洲企業即使發行新債,也是用來收購其他企業,或者是回購股票或派發股息.花旗集團估計,截至8月底,英國上市公司已將214億英鎊的資本返還給投資者.
這種趨勢在整個歐洲都很明顯,而其副作用是減少了投資者可以投資的歐洲股票.換句話說,在需求穩步增加的同時,歐洲資產的供應卻日缺減少.(完) |  |  |  |  |
|
|手机版 Mobile Version|Archiver|关于我们 About Us|联系我们 Contact Us|Y2外汇论坛 外兔财经
发表于 2005-9-27 15:53
楼主
