央行加息:洪水猛兽?

	在前美联储传奇主席威廉·马丁背负着“叛国者”罪名，从杜鲁门总统手中取得了央行货币政策自主权，开创了美联储新时代之后，独立性一直以来是央行权威性的代表。不过如果你现在开始只是根据通胀、经济增长等数据来判断央行利率决策的话，那么在接下来的一段时间内，你的投资可能会犯下致命的错误。 　　最近，政府对于央行利率政策的干预犹如瘟疫一般蔓延，从亚洲到欧洲，货币政策的制定权再也不仅仅掌握在中央银行的手中。 　　11月3日，欧洲央行行长特里谢表示央行随时准备在必要时加息后，政界的反对声音就已经传开，欧盟财政部长们集体反对。而到了11月18日特里谢几乎露骨地表示欧洲央行即将调高利率之后，卢森堡财长兼欧盟轮值主席Jean -Claude Juncker 开始向欧洲议会表示，欧洲央行并没有在本周会议上加息的绝对必要。奥地利财长Karl Heinz Grasser甚至表示，他个人认为加息对市场来说是一个错误讯息，虽然他一再重申相信欧洲央行的独立性。 　　欧洲央行升息有很多理由，但是为什么在政府的眼中，加息却如洪水猛兽？ 　　如果央行是要根据经济数据来决定利率政策的话，政府考虑的问题将会更加复杂。近年来，欧洲经济增长不振，失业人数大增，欧元区平均失业率达到了8%以上。 其最大的经济体德国，失业率更是徘徊在二战以来的高位。区内社会矛盾突出，这从法国日前的骚乱以及德国政坛的易主上可见一斑。 　　在这种关键的时候，政府往往希望以较低的利率支持经济增长，维持民众对于政府的信心，而不愿意让过快的紧缩政策破坏大局。所以今年年中以来，几乎每天都有欧盟高级官员出来呼吁欧洲央行调低利率。 　　相对于欧元区政坛人物的隔山打牛，日本央行面临的压力则更加直接。日本央行行长福井俊彦根据核心CPI数据的好转判断通缩即将结束，这使货币政策调整成为了必要，但是央行的想法遭到了政府的猛烈回应。包括首相小泉纯一郎在内的日本政要纷纷要求央行在重要问题上与政府保持一致。自民党政调会长中川秀直(H ideo Nakagawa)甚至表示，日本央行并没有独立性，如果日本央行不了解这一点，则政府可能不得不考虑修改日本央行法。从目前日本央行的态度来看，将极有可能向政府妥协。 就像摩根士丹利驻伦敦的全球外汇策略师Stephen Jen 所说的，尽管日本央行在近年来独立性有很大增强，但在独立性这个问题上，日本与其他主要经济体仍有着本质上的差别。 　　目前唯一可以自称在货币政策上拥有绝对自主权的主要央行可能就只剩下美联储了。美国政府并没有对美联储横加干涉可能是因为美国经济的良好表现以及美联储主席格林斯潘的权威。 　　这与欧洲央行不同，欧元区有12个成员国，经济发展各不相同也导致了欧洲央行的政策不能令各方满意。欧洲央行有18个理事，这个数字是美联储的两倍，可是人多却不一定是好事，行长特里谢在其中并没有绝对的权威，这也导致特里谢此次要以如此独特的方式向市场传达升息的信号。特里谢是在11月18日一次银行业协会的会议上宣布了消息，而不是在欧洲央行的正式场合。甚至有分析师认为，在欧洲央行无所事事两年多之后，特里谢希望借此树立权威。 　　但是格林斯潘即将离开，接替他的将是学术背景极强的伯南克。如果在政治压力加大之下，伯南克能否坚守中央银行的独立性，从而作出理性的货币调控决策，实在值得关注。就像伦敦政治经济学院教授歌德哈特对笔者表示的，伯南克缺少格林斯潘那种与政界沟通周旋的技巧。 　　国际货币基金组织在1999年9月26日公布的《货币与金融政策透明度之实践要点》中，将政策当局具独立自主性作为透明化之货币金融政策的要点。但是如果政府干预开始盛行，央行们将不得不重新考虑自身的定位。

	分析的好！ 好久不见了。头像也变了，不泡MM，改吸烟了？ [ 本帖最后由 ForexGG 于 2005-12-2 13:30 编辑 ]

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	原帖由 ForexGG 于 2005-12-3 02:29 发表 分析的好！ 好久不见了。头像也变了，不泡MM，改吸烟了？ 是转的！让大家看看有无参考价值 这段时间一直主要忙两件事情：1、约会； 2、做点单