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	2006年投资策略之外汇黄金篇：从美元下跌里寻找机会 【2006.01.05 08:35】 理财周刊/佟琳 　　“利率拉着汇率的手， 美元推着黄金走”。2006年，外汇市场和黄金市场留给投资者最大的悬念是美元将何去何从，而美元的悬念却都在美联储的利率政策里。 　尽管去年12月13日，美国联邦储备委员会仍然固执地宣布再次小幅度提息，将联邦基金利率提高至4.25%，达到自2001年4月份以来的最高水平，从而完成美联储从2004年6月份以来的连续第13次提息，但同时越传越“劲”的另一则消息是：美元或许将暂停升息周期。而一旦消息属实，不但将改变美元2005年下半年以来的牛势格局，也将重新改写外汇市场的投资机会。 　　2006年很有可能是美元贬值年 　　美联储公开市场委员会(FOMC)2005年11月1日的会议纪要成为市场预期美联储将暂停升息周期的最有利佐证。该纪要显示，委员们将不得不对以前的论调作出一些调整，部分人士已警告紧缩可能会过度，并暗示政策在未来会有所改变，暂停升息逐步成为可能。市场分析，一方面，委员会考虑到经济因素表明紧缩周期可能接近尾声，另一方面，联储暗示可能会对“稳步升息”的说法作调整，这显示升息可能会出现中断。 　　汇丰银行近期在针对高端客户的一次论坛上宣布了它2006年关于外汇市场的预测，其中首要的一条是，美元近期的上涨势头不会持续太久。 其理由有三： 一是美联储将在明年暂停升息周期，美元基准利率将在4.5%的时候见顶，并逐步回落至3.5%的水平； 二是美元与其它货币的利率差异正在缩小，挪威央行已经提高了利率，瑞典也表露了加息的计划，这意味着美元的利率优势正在丧失； 三是欧洲央行2年半以来首次提高利率，欧洲区经济良好有复苏迹象。在这几种压力作用下，美元的双赤字等机构性不平衡问题将再次成为人们关注的重点，从而促使美元进一步下跌。 　　兴业银行资金运营中心的相关人士也预计，美元将在5%的时候暂停升息周期。“由于惯性作用，美元加息可能还将持续3次，但到2006年5月份左右，美元将发生走势上的逆转。” 该人士表示。 　　欧元日元谁主天下？ 美元预期中的下跌必将给其它币种带来更多的表现机会，而其中的表现明星，很可能是欧元。 　所谓东边日出西边雨。正当美联储晦涩难懂的利率政策进一步引起市场猜测的时候，欧元区的利率政策却更加明朗，也正是该政策使得人们对2006年的欧元充满信心。 　　2005年12月1日，欧洲中央银行行长特里谢在结束欧洲央行理事会每月例会后宣布，将欧元利率从原先的2％上调到2.25％，这是欧洲央行两年半来首次调整利率。欧洲央行行长特里谢一再释放一个强烈信号，即欧洲央行近期内不会持续加息，以此平抑市场对欧元的持续加息预期，但来自欧洲各国的特里谢的同事们却给了这番话另外一个解释：德国央行行长韦伯称欧洲央行目前并未着手进行预定的加息周期，但他承认自己预计的加息幅度要大于欧洲央行25个基点的决定；而希腊央行行长加尔刚纳斯也在雅典表示，虽然欧元区正在进入利率上行周期，但这并不代表欧洲央行将在每次会议上都作出加息决定。 　　在经济增长落后与美国5年之后，欧洲区12国的经济增长今年以来有加速的趋势，前三季度，欧洲区的经济增长分别达到1.2%，1.2%，1.6%，预计2006年将向2%靠拢，同时，原油价格上涨给欧洲带来的通货膨胀压力仍然没有消退，欧洲央行的加息还将继续。    欧元能否在2006年受到追捧，日元的表现也将是关键因素。如果日元无法消化美元贬值带来的压力，也就是说日元延续如今的疲软状态，那这个任务就只有欧元来承担了。 　　但从目前的情况下，日元表现难有可喜局面。2005年人们对日元最大的预期是能够更涨人民币，毕竟大家同为“亚洲货币”，然而日元只是在人民币升值后短期内受到提升，此外再无表现，2005年疲态毕露；美元、加元、瑞士法郎等不断加息，使得“零利率”日元与其他各过的利率差异不断扩大，但日本央行近期却没有加息计划，越来越多的资金流向高利货币，令日元处于被动和弱势；而且，日元目前虽然贬值，但国内股票保持了强势而且国债价格保持了稳定，因此财务省不会担心日元贬值。2006年，日元几乎翻身无望。 　　黄金牛市行情还将继续 　　美元和黄金一向是负向而动，美元贬值也将推动金价进一步攀升。尽管2005年黄金每盎司突破500美元已经让投资者觉得炙手可热，但更多的人认为，明年金价达到每盎司600美元并不是一个梦想。 　　美国迟迟得不到解决的“双赤字”问题一直让世界各国忐忑不安，因此各国外汇储备体制正在发生变化，中央银行正在减持美元而提高黄金储备比例，同时，亚洲中印等发展中国家珠宝需求也在强劲增长。与此相对应的是，黄金的供给量却在缩小，出现巨大的供求缺口，这种局面短期内不会改变，也使得黄金价格有了长期上涨的基础。 　　2006年美元汇率的不稳定将继续成为推动黄金牛市行情的关键力量。一直有专家热为，供求关系只是影响黄金市场价格变动的一种表象，而美元币值的变化引发国际投资者的投机行为才是最终引起黄金市场价格波动的实质。2006年，美元的汇市霸主地位继续受到来自欧洲、亚洲货币的挑战，而其自身的利率政策又显得深不可测，这种不确定性将使得美元汇率波动增强，同时也促使越来越多的投机基金转向黄金，推动黄金行情继续深入。

	好帖，顶了，也学到了

	汇市日评 美元于隔夜市场对各主要货币窄幅震荡，终盘大多持平。投资者交投意愿薄弱，市场在等待着今日即将公布的美国12月份就业报告，经济学家预计就业人数将强劲增长215000人。由于美联储货币政策趋向存在变数，故此数据以及未来的重要经济指标均将成为市场人士的焦点。如果数据有利，则美元汇价将有望借机反弹，若数据较预期暗淡，则汇价剧烈震荡的概率较大，即使美元下跌，其幅度也应有限，故不宜于汇价快速走高时追买。经连续数日的快速走高后，非美元货币需进行休整，而此休整昨日已初步形成，但后市仍有望获得承接后走高。建议非美元货币短线多头获利了结，今日盘中采取观望策略。(刘维明) 文摘 汇市将日渐重视住宅市场数据就美元而言，长期居于次要地位的住宅市场数据，可能会进一步为市场所重视。由于联邦储备委员会决策者们表示在确定利率时将更加密切地关注经济数据，而汇市又聚焦于Fed政策意图之上，因此未来几周经济数据将顺理成章地引起美元汇率波动。就业、通货膨胀、工厂活动等一批最为重要的数据无疑将继续受到关注，在可预见的将来F ed加息不再是定论的情况下更是如此。但住宅市场数据也将得到相当高的重视。近些年美国的住宅数据虽然始终强劲，却没有对美元产生过实质影响。住宅活动作为美国2006年经济发展的一个重要风险，很可能会使住宅销售活动及住宅价格受到更多关注。摩根士丹利外汇策略师Sophia Drossos称，住宅市场的发展将成为市场评判美国经济增长状况的关键，会对Fed保持紧缩银根立场的时间产生重大影响。近几年来，住宅行业一直是美国经济复苏的关键，为受益于低息和房价上涨的消费者提供了大量可用于支出的资金。同时，住宅销售也直接和间接促进了美国经济增长。尽管住宅市场依旧强劲，但一些销售放缓和未出售住宅增加的初步迹象，正在引起人们对消费者这种可支出资金流可能会减缓的担心。这在长期会对美元有利，因为支出减少、美国储蓄率上升终将有助于降低不利于美元的美国经常项目赤字。但在短期内，市场对住宅市场数据的关注性质上可能较为简单：他们特别希望了解美国经济活动的主要推动力是否正在减弱以及在减弱的情况下会对Fed产生的影响。 大家知道，Fed也在留意住宅市场。决策者们在12月13日的会议纪要中指出，抑制消费扩张造成房价涨势放缓，以及新屋开工步伐放慢，预计将使今后几个季度的总体需求的增长有所下降。简言之，就汇市而言，住宅市场疲软的信号将打击美元，因为其预示著Fed加息的终结。反之，强劲的信号将支撑美元。这种现象不会与英国2005年大部分时间内的景象有异：英镑不时了受到住宅数据的显著影响。当有关英国央行将下调利率的预期不断上升时，英国住宅市场数据成为促成这种猜测的几大原因之一。英国央行最终在去年8月作出了降息决定。同样，英镑的短线交易也不时为住宅价格指标所左右。瑞士银行经济学家Jim O'Sullivan指出，市场应当仔细观察美国各项住宅指标及其构成的变化。例如，可分析住宅建筑、新屋开工和预售屋数据售对美国国内生产总值(GDP)的直接影响。但成屋销售和住宅价格对经济具有巨大的间接影响，考虑到家俱和电器销售、房价上涨产生的资本利得和房地产服务收入等因素，其在住宅行业对GD P的总贡献中所占比例超过二分之一。 以下是美国一些主要的住宅市场指标： l 联邦住屋企业督察局发布的季度住宅价格数据。于每季度最后一个月的首日公布上季度数据。追踪全美及各地区的住宅价格。OFHEO是联邦国民抵押贷款协会和联邦住房贷款抵押公司的监管机构。 l 新屋开工和建筑许可数据。由人口普查局(Census Bureau)在每月月中公布上月数据。新屋开工数据波动较大，主要受天气因素影响；建筑许可较为可信。 l * 预售屋数据。由人口普查局在每月最后一周公布上月数据。约占美国住宅销售总量的六分之一。受天气和其他季节性因素影响，波动较大；但在衡量对GDP有直接影响的住宅价格部分时最为接近。通常是成屋销售的领先指标。 l * 成屋销售数据。由全国地产经纪商协会在每月最后一周公布上月数据。对GDP影响相对较小，但在追踪消费支出、家俱、电器等间接住宅销售活动方面具有重要作用。l * 未完工住宅销售数据。由全国地产经纪商协会在每月第一周公布上上个月的数据。与成屋销售数据类似，但以签订合同而非完成合同为依据，因此更具时效性。 l * 全国住房建筑商协会住宅市场指数－－根据建筑商调查结果编制的扩散指数。约在每月月中公布当月数据，是一项非常及时的趋势指标，与供应管理学会的经济报告类似。衡量建筑商销售现状、后6个月预期住房销售和计划购房人数。 l * 抵押贷款申请－－由抵押贷款银行协会(Mortgage Bankers Association)每周三公布。衡量抵押贷款申请数额、贷款用于购房还是再融资以及贷款类别。这是一项住宅需求的及时指标。 操作策略 欧元/美元：昨日欧元在1.21附近振荡，小幅回调。在美元连续两天大幅下跌后，短线投资者选择了获利回补美元。今天早盘欧元小幅反弹，市场关注今晚公布的美国非农就业数据。在目前利率水平下，经济数据将比05年有更重要的市场影响。欧元支撑位在1.205，阻力位在1.218。欧元中线看涨。 建议：持有欧元。（邓炯鹏） 英镑/美元：几天内连续上扬至1.7500上方后出现小幅整理，目前上方阻力区域在1.7618和1.7800之间，1.7550为前期下跌趋势61.8％的回撤位，如能有效突破，上行目标将移至05年12月214日高点1.7811处。短线支撑在1.7444和1.7300。 建议：继续持有，短线可等待在1.7500附近买入英镑，目标1.7800。（黄震） 澳元/美元：保持在0.7450-0.75盘整，等待美国周五经济数据。 建议：短线区间操作或保持观望。（张惠斌） 美元/日元：上日纽约汇市美元/日元收于115.98，周三东京汇市美元/日元开盘报115.98，目前美元/日元报115.85左右。今日美元/日元上方阻力在116.20、116.58和116.70，而下方支撑在115.76、115.52和115.08。今日日元估计将继续维持略强走势，短线目标位115.08。 操作建议：短线116.40买入日元，目标115.08，设116.51为止损。（张 宜） 美元/瑞郎：昨日美元在1.276附近上下振荡。市场关注今晚的美国非农就业数据，预测该数据有利于美元。美元在1.27上方有较强支撑，存在技术反弹动力，1.286将是美元反弹的阻力位，中线不容乐观。 建议：美元多头伺反弹离场。（邓炯鹏） 美元/加元：受到国内大选疑虑，以及天然气价格下滑因素的影响，加元出现大幅下跌，跌破短线关键技术位1.16，可能跌向趋势阻力1.1740。 建议：观望，如能突破1.16可短线介入。（张惠斌） 美元/新元：上日纽约汇市美元/新加坡元收于1.6466，周三东京汇市美元/新加坡元开盘报1.6465，目前美元/新加坡元报1.6449左右。今日美元/新加坡元上方阻力在1.6480、1.6500和1.6550，而下方支撑在1.6430、1.6400和1.6380。新加坡元近日随日元一起显略强走势，但短线估计仍将维持在1.64上方波动。 操作建议：波幅不大，观望为宜。（张 宜） 英镑/日元：在202.50上下短线震荡后小幅反弹至204.00一线，目前支撑在203.00和201.10，阻力在204.80和206.00。短线有望维持小幅反弹的态势以修正前期的大幅下跌。 建议：短线持有或等待在203.00一线买入。（黄震） 欧元/英镑：在0.6880附近震荡，维持近期的上升趋势，目前支撑在0.6850和0.6800，上方阻力在0.6900和0.6920。预计短线将维持横盘整理，波动区间将处在0.6850－0.6920之间。 建议：短线观望，或在0.6850－0.6920之间高抛低吸。（黄震） 欧元/日元：昨日欧元／日元小幅回调，预计短线仍在140上方整固，后市欧元仍有进一步上升空间。 建议：仍以持有欧元为主。（邓炯鹏） 欧元/加元：突破前期平台1.4050，一度触及1.4090附近高点后回落，但仍保持在此之上，后市有望继续走强。 建议：1.4050上方保持欧元，1.4020止损。（张惠斌） 澳元/日元：上日纽约汇市澳元/日元收于86.69，周三东京汇市澳元/日元开盘报86.68，目前澳元/日元报86.66左右。今日澳元/日元上方阻力在86.95、87.05和87.25。而下方支撑在86.00、85.65和85.05。今日估计澳元对日元将依旧显强，短线目标位在87.25附近。 操作建议：86.10买入澳元，卖出日元，目标87.25，设85.65为止损。（张 宜） [ 本帖最后由 mai 于 2006-1-6 17:02 编辑 ]

	研究报告：看美元资产泡沫如何破裂 何志成 　　昨天，中国社会科学院公布《05——06年全球经济展望与分析报告》，其中明确指出：预期美元在2006年至今后的几年中将进入熊市，而人民币升值和中国政府减少美元储备的可能性将加剧美元跌势。 　　这份报告与世界主要分析机构的报告相吻合。我们看到，新年伊始，美元兑世界主要货币已经开始爆跌，当然，说美元在一夜或一周间突然走软可能性不大，但说美元在2005年表现的强势是昙花一现应该不差。 　　为什么关于美元危机或美国资产泡沫破裂的言论又一次甚嚣尘上？为什么那么多人为美元担忧？除了现在在世界各国流动的美元越来越多之外（谁都怕美元突然下跌，自己的货出不去），在理论上必须澄清一个判断：看美元强弱不能简单地看美国经济数据的强弱，因为美联储已经不仅是美国的中央银行，它发行的也不仅仅是美元，美联储是世界很多国家的“中央银行”，它发行的是世界货币。从这个判断中得出的结论是：美国经济表面上的繁荣难以掩盖美元虚弱的本质，美元的过量发行迟早将酿成重大危机；而美元危机若爆发不仅仅是殃及池鱼。 　　从20世纪70年代初以来，美国的经常账户已经积累了3万多亿美元的赤字。当这3万多亿美元的货币进入拥有对美国贸易超额顺差的国家的金融系统时，等于逼迫在这些国家的央行超额发行本国货币。这些超额发行的货币使市场的流动性极其宽松，可以维持极低的利率，这个低利率反过来会促进股市、房地产市场和其他虚拟金融市场的崎型繁荣。显然，如果这其中的某些国家政策稍有不慎，以为超额发行的货币是有美元资产做对冲的（在美国的存款和资产），就可能进入了一个非常危险和被动的恶性循环周期。 　　我们已经看到，2005年的虚拟金融市场制造了许多泡沫神话：最典型的就是美元不跌反涨，美元的上涨推动了许多对美元超额储备的国家的经济繁荣、比如日本的股市繁荣和中国的房地产繁荣（根据最新的资料，全球股市和房地产市场最好的国家大多数是美元储备最多的国家）。2006年刚刚开始，石油价格又在上涨、黄金价格又一次冲上了530美元、一些贵金属价格更是轮番上涨，我们看到，国际资本仍然在为2006年全球经济高速发展做准备，他们已经在未雨绸缪，典型的表现是，2006年初，在世界范围内包括森林资源和矿产资源在内的大规模并购和买卖已经在如火如荼的进行，资本到处在疯狂地收购，大有不整出大乱子誓不罢休的势头。更危险的是，众多国家的金融高管没有察觉（或短视），人为地维持低利率；而众多的投资者还在追风头，拼命买美元或美元资产。这不禁使人想起历史，没有大的泡沫破裂，没有大的危机爆发，人们不会醒悟！ 　　回忆过去的历史，在金融市场最不发达的发展中国家，金融稳定最容易出问题，比如20世纪80年代的拉美债务危机、1994年的墨西哥金融危机，1997年的亚洲金融危机，1998年的俄罗斯金融危机，1999年的土耳其金融危机，2000年的阿根廷金融危机，以及1998－2002年的巴西金融危机等。但是，尽管这些危机所造成的负面影响很大，却并没有引起全球性的金融危机。这其中的原因是：大国分散风险的能力增强，这保证了一些举足轻重的大国没有出现特别大的问题，比如日本，虽然通货紧缩长达10年之久，但没有爆发极为严重的货币危机。这种情况的维持可能使超级经济大国们放松警惕，以为目前的防御体系是完善的，起码在抵御重大风险方面。 　　但是，目前的情况有所不同：最大的泡沫已经在最发达的国家群体中孕育，而且美元的流动性已经空前。1998年以来，美国M2的增长速度连续多年高于GDP与平减指数（GDP现价）的增长速度，全世界储备美元的速度又远远超过美国GDP的增长速度。而在这个货币怪物渐渐庞大起来的时候，美联储仍然按美国自身的经济数据在决定货币政策，他们中的许多人不愿意这样做：制定美国的货币政策必须充分考虑其世界储备货币地位及与世界经济发展的平衡关系，不能靠借发展中国家的钱过日子，必须增收节支，少借钱才能在最需要的时候及时借到钱。 当然，在过去的两年中，格林斯潘已经认识到美元地位岌岌可危，美联储为什么一直在紧缩货币，与其说是防范通货膨胀，不如说是防范美元非理性的贬值。但是，美元利率的提升却得不到大多数国家的配合，成为美元的独角戏。2005年美元的大幅度反弹打乱了美元有序贬值的步伐，也使美国经济有可能下滑，加剧了美联储今后维持温和货币政策的难度。同时，由于美联储持续地加息，造成美国资产仍然在世界范围内受追捧的假象，进一步加大了发展中国家购买美国国债的数量，这既没有解决美元超额供给问题，反而加剧了很多国家的货币供给。最典型的就是中国外汇储备和外汇占款的大幅度增加和日元成为世界性的融资货币——很多投机者利用美元和日元渐渐拉开的利差和日本超宽松的货币政策，大规模借进日元然后买进美国债券和其他越炒越热的虚拟金融资产。这如同火上浇油，助长了美国债券市场的虚火——使短期债券利率超过长期债券利率（殖利率曲线倒挂），掩盖了美国的双赤字对实体经济的巨大威胁。 　　我们看到，美国政府近年财政和货币政策的最大成绩是分散风险（转嫁风险），美元占尽了世界货币的溢价权益。但是，这一切有完没完！一个巨大的现实是，美国不可能一味地靠提升利率在世界范围吸收“存款”；而且，若大国之间的利差持续，那些渴望成为世界货币的国家和地区怎么办？它们也会提升利率；在美国结束低利率时代并带动大多数发达国家都提高利率后，这个世界的资产泡沫怎样收场？当美国的债券利率不再具有吸引力，特别是当很多国家感到美国资产储备太多，可能被动地被绑上美国战车时，减持美元资产可能成为潮流。那时，美元的泡沫就要破裂！ 　　正如格林斯潘所指出的，近些年来，由于金融衍生工具和金融技术特别是金融市场的发展，有利于美国在全世界范围内分散风险，转嫁矛盾，从而在表面上相对提高了世界经济整体承受风险的能力。但是不要忘记，短期内分散了美国金融体系的风险，并不等于美国与国际货币体系之间存在的根本矛盾得到解决，而这个矛盾不解决，就不可能从根本上消除这种体制性危机在世界某个地方爆发的可能性。 　　我们深知美元的风险，所不知的只是这种被大国风险分散技术分散到世界大多数国家去的风险会在何时、以何种形式转嫁在何地突然爆发。也不知道这种危机一旦爆发，其破坏性是否比以往的危机更加空前，涉及面更广。唯一知道的是，无论危机在什么地方爆发，美国都不怕，因为任何危机必然以美元大幅度贬值为载体，而美国对美元贬值的承受力是最强的。且不说，美国的大资本集团大多数盼望美元贬值——与美国人持有的国外资产相比，各国的外汇储备是小数字；更主要的原因是，美国人相对于我们这样的发展中国家早就对美元危机爆发做好了准备！ 　　新年伊始，美元突然爆跌。但愿，这不是开始。

	日元“快升”将增大人民币升值压力  第一财经日报 (06/01/06 10:13) 　　2005年12月中旬，我在国际货币市场上观察到一种新现象，情况如下： 　　自2005年9月份以来，日元相对其他主要货币的汇率一直在走弱，事实上日元汇率在整个2005年下跌超过18%，而且这一趋势似乎还要持续较长一段时间。但在2005年12月13日，意外的事情发生了，日元兑美元汇率突然快速大幅上升；此后由于西方进入圣诞假期，市场波动减弱，日元兑美元汇率进入平稳期。而当外汇交易员们在新年后返回市场，日元的上升行情随之也回来了。 　　而日元相对美元的持续走强很可能给决策者们带来新的风险与挑战。 　　从2005年7月21日启动的人民币汇改取得了令人惊叹的成功，这次汇改成功减轻了由境外需求拉动的人民币升值压力，而决策者对汇改时间和技巧的把握实为成功的关键。 　　与此同时，国际市场形势也有利于汇改的进行：美元处于强势，相对于其他主要货币一直走强。这意味着人民币对美元的相对适度升值可以使人民币对日元、欧元与英镑明显升值。 　　附图显示了美元对日元与美元对人民币汇率走势的比较。从图中可以看出，直至12月中旬，人民币一直平稳地相对于日元升值。但是，上述行情在2005年12月13日突然改变了。在12月13日，日元迅速走强，美元兑日元汇率急速下滑，而人民币与日元汇率的平稳关系也因此被打破。 　　在2006年初的前几个交易日里，这一现象仍旧持续，美元对日元汇率相对于美元对人民币汇率下跌得更快。 　　如果这一现象持续下去，它可能会带来各种风险。 　　值得注意的是，美元对人民币汇率的下滑显得相当的平稳，我认为这是美元对人民币汇率变动的正常状态。 　　而在此情况下，如果美元对日元汇率继续像图中那样失控地快速下跌，那么将导致人民币相对于日元和欧元的贬值，而其结果则是，人民币将再次面对要求其加快升值步伐的需求。 　　我认为，如果改变自2005年7月份以来人民币平稳升值的趋势，那将会带来更多的风险。 　　但如果美元对日元汇率的剧烈变动持续下去，则将会带来更多的压力，这正是我这里所谈论的风险之一。但风险更大的则是改变目前人民币汇率稳健的调整步伐。 　　当然，最好的结果则是当前日元升值的行情可以有所改变而开始有所下滑。

	：20杠杆-1：100杠杆-1：400杠杆到底有什么不同？ 从事外汇杠杆交易，或者说外汇保证金交易（同一个产品不同说法），从实质上说，就是从事合约的买卖。 第一、      外汇的国际报价都是五位数，就以欧元为例，欧元/美圆1.1820，这代表1欧元可以兑换1.1820美圆。当欧元从1.1820波动到1.1821或者1.1819，波动0.0001，这就叫1个点。 第二、      在国际上，通行的基本是这样：1张标准合约价值100，000美金（10万美金），一张迷你合约价值10，000美金(1万美金)。一个点价值是多少呢？乘一下就是咯！100，000美金X0.0001=10美金，10，000美金X0.0001=1美金。因此无论对于1：20杠杆，1：100杠杆还是1：400杠杆，1张标准合约的1个点都是10美金，1张迷你合约的1个点都是1美金。 第三、      这样10万美金/20倍=5000美金，10万/100倍=1000美金，10万/400倍=250美金，也就是说做1张标准合约，如果是1：20杠杆，需要动用您账户资金5000美金；如果是1：100杠杆，需要动用您账户资金1000美金，如果是1：400杠杆，需要动用您账户资金250美金。那么您账户内还有多少资金是活动的呢？可以抵抗多大的风险呢？ 举例说明，以账户资金6000美元，买1张欧元/美圆跌为例（一个点10美金）： 1：20倍杠杆：占用资金5000美金，账户内还有1000美金是活动的，可以抵抗100个点的风险，当市场价格向上波动亏损100点的时候，发生保证金追缴，系统就会强制为你平仓。(风险极大) 1：100倍杠杆：占用资金1000美金，账户内还有5000美金是活动的，可以抵抗500个点的风险，当市场价格向上波动亏损500点的时候，发生保证金追缴，系统会强制为你平仓。（风险一般） 1：400倍杠杆：占用资金250美金，账户内还有5750美金是活动的，可以抵抗575个点的风险，当市场价格向上波动亏损575点的时候，发生保证金追缴，系统才会强制为你平仓。（风险相对于1：20和1：100倍杠杆都小） 最后，我们可以得出这样的结论：在账户同等资金的条件下，做同等手数（1张合约称为1手）的情况下，杠杆比例越高，风险越小！ 最最后，您看了这么多，出个思考题： 6000美金做20倍杠杆1手和600美金做400倍杠杆1手是不具有可比性的！ 2000美金做100倍杠杆0.1手和做400倍杠杆1手也是不具有可比性的！为什么？？？？请跟帖回答，热烈期待中~~~~~~~     什么情况下会出现保证金追缴？ 保证金追缴，俗称爆仓。是指当你的账户余额不够亏损时所发生的系统自动强制平仓行为。 举例说明：             如你的账户资金200美元，你买0.1手EUR/USD涨，所占用你25美元是保证金，你尚有175美元是活动资金，当市场价格向下波动亏损175点的时候，发生保证金追缴。系统就会强制为你平仓。(风险很大)             如你的账户资金2000美元，你买0.1手EUR/USD涨，所占用你25美元是保证金，你尚有1975美元是活动资金，当市场价格向下波动亏损1975点的时候，发生保证金追缴。系统会强制为你平仓。（风险小）           如你的账户资金4000美元，你买0.1手EUR/USD涨，所占用你25美元是保证金，你尚有3975美元是活动资金，当市场价格向下波动亏损3975点的时候，发生保证金追缴。系统才会强制为你平仓。（风险极其小）           如你的账户资金10000美元，你买0.1手EUR/USD涨，所占用你25美元是保证金，你尚有9975美元是活动资金，当市场价格向下波动亏损9975点的时候，发生保证金追缴。系统才会强制为你平仓。（风险几乎为0） 因此可见：1、账户内后备资金越多，抗风险能力越强，自然获利的数量就越高。                       2、投资就是这样：风险和收益永远都是伴随着的。风险+收益=1，此消彼涨的关系。当你把自己置身于高风险状态下，收益的可能性就非常渺茫；当你把风险控制在很小的范围内的时候，迎接你将是丰厚的收益。                       3、我们很多投资人投资想的是如何如何赚钱，但是我要告诉大家，其实在投资的过程中，我考虑的是如何控制风险。把风险控制好了，你想不赚钱都难~~~~; 第一、世界上没有一家交易商或者银行提供1：10000的杠杆。 第二、如果提供，是的！在账户资金同样的，做的手数同样的前提下，1：10000杠杆风险小于100和400倍杠杆。 举例：举例说明，以账户资金6000美元，买1张欧元/美圆跌为例（一个点10美金）： 1：100倍杠杆：占用资金1000美金，账户内还有5000美金是活动的，可以抵抗500个点的风险，当市场价格向上波动亏损500点的时候，发生保证金追缴，系统会强制为你平仓 1：400倍杠杆：占用资金250美金，账户内还有5750美金是活动的，可以抵抗575个点的风险，当市场价格向上波动亏损575点的时候，发生保证金追缴，系统才会强制为你平仓。 1：10000倍杠杆：占用资金10美金，账户内还有5990美金是活动的，可以抵抗599个点的风险，当市场价格向上波动亏损599点的时候，发生保证金追缴，系统才会强制为你平仓。

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	汇荣概念：同一首歌 2006年01月10日 13:43 　　 上图为欧元天图 　　央视的栏目《同一首歌》这几年红遍大江南北，其中的精髓就是“同样”的欢乐给了同样的渴望，不同人唱响同一首歌！这和当前的行情的趋势可以同年而语，在技术分析的领域里都是“同样”的历史演绎同样的今天，基本面的数据有时也是一样。12月中旬的议息声明体现的含义实际上和当前的备忘录之后的反映应该是同一件事，那么行情的反映会怎么样呢？我们知道12月的结果是突破了关键阻力1.1860后上升了大约200点，但随后下跌了近300点；本月呢突破1.1960的阻力后也上升了约200点，之后呢？是跌回300点吗？从这一点我们可以看到1.1960-80是非常关键的，一旦跌破可能意味着一个中期的下降可能展开，同时意味着新年第一周的行情的是一个虚假的信号；但另一方面如果回调守住1.1980则不排除发动新的中期升势，那样目标可能在1.2300-1.2350。所以说新年的第二周比较关键。 　　我们知道本周最为关键因素都在周四之后，欧洲、英国利率决议；美国贸易赤字；而前半周是真空的，基于技术上的整理，目前欧元的回调也应该占上风，但能否破关键水位，应该在后半周揭晓，可能同时揭晓的是2006年春天的脚步，需要提示的是有些货币现在比欧元要明朗，比如本周逢低买入澳元、日圆都是不错的短线交易，日圆创记录的升破115是未来一个非常有利的信号；而加元的倒霉才刚刚开始，真是奇怪，去年最好的今年最差，去年最差的今年最好。有关澳元的理由我们已经阐述明白，至于日圆、加元的理由我们相继在分析师展望中详细描述。面对匆匆而来的2006年，我们希望永远保持我们的风格和概念，就是告之预测的结果和为什么？我们不能苟同这样的词句：“因为美联储可能停止加息，所以美元可能在2006年下跌！”，这会给交易者和读者带来相同的的烦恼，而您并知道寻找趋势的方法，我们的任务是找出答案，哪怕是错误的，也应该真诚的告白。外汇交易是永恒的投资和投机，不可能永远获胜，但同样的变化给了每个人同样的机会，同样的渴望筑就人们同样的理想。 　　分析师：宋德才

	本周，技术面强于基本面 　　本周是2006年外汇市场带有指向性的一周。如果说，在第一周出现的非美大涨可能带有欺骗性的话，本周的走势应该给出指向性的答案。一般来说，外汇市场在年末或年初是形成趋势转变的关键时刻，特别是对已经走的很强的趋势而言。这不仅是因为有涨必然有跌，更因为过去表现很强的货币对往往是在拉高出货，而在年初或年末，资金循环处在关键点，许多资金需要暂时离开市场，并可能出现羊群效应。由于大多数资金是借的，一旦开溜，会有几百点的跌幅——这就是头部。实际上，真正的大资金在趋势反转前已经完成了建仓，并利用一切宣传造势手段将获出在了头部，余下的事就是将原来做多的趋势转为做空。例如，2004年年末欧系货币兑美元的疯狂上涨实际只是大资金为出逃以及反转建仓所做的准备，果然，在2005年初，当市场普遍认为欧元兑美元不冲击14000不会罢休之时，欧元却带领欧系货币大幅度下跌。 　　2006年年初，市场似乎在克隆与去年相同的一幕呢——只是对象转变为日元。但是，情况没有那么简单，从目前情况看，出来技术面有些相似之外，基本面没有根本性改变，起码在2006年一季度。而且，仅仅从技术面讲，去年市场形成的趋势性行情大多数没有改变迹象。市场人士有一句格言：大趋势形成后很难改变，而一旦改变将不可逆转。那么，去年有什么可以被称为趋势性的行情呢？欧元兑美元？不是。大家知道，虽然欧系货币兑美元在去年跌的很凶狠，但大部分跌幅实际在上半年已经完成，下半年只是震荡或探底而已，这个趋势没有贯穿全年。因此，我们只能将欧系货币兑美元的下跌看做是美元的超跌反弹。这一点非常重要，因为若是反弹就必然还得探底，也就是说，欧系货币兑美元仍然有机会再回到前年末的价位附近；相比欧系货币，日元和加元的走势才可以被称为贯穿全年，有趣的是，这两个非美货币兑美元的走势完全相反，美元兑日元涨了18%，而加元兑美元也涨了差不多13%，而且这两个货币对是在欧系货币已经见底后才开始了全年最猛烈的单边或急拉式攻击。所以，如果说2005年外汇市场有什么大趋势的话非这两个货币对莫属。同时，由于虚拟金融市场的关联性越来越强，这两个货币对也有相应的关联性商品做呼应。比如，加元的上涨与原油的上涨相呼应，日元的下跌与黄金的上涨相呼应。这就是我经常说的跷跷板现象。我为什么在现在强调，大趋势的改变条件没有充分具备，大家看一看黄金和原油市场走势，仍然维持在高位：黄金价格、原油价格、贵金属价格在2006年初仍然在上涨，有的甚至还爆涨，因此，加元的下跌与日元的上涨形成反转行情的条件不充分。我们还得耐心。 　　但是，去年的大趋势若在今年继续走甚至再创新高已经不可能。这不仅是因为，在去年末和今年初日元已经走强而加元明显攻击钝化，更有一个微妙因素：跷跷板现象发生根本性改变：黄金涨未必日元就跌了，原油涨，美元未必兑日元涨。这是为什么？因为2006年是人民币年，是中国外汇整体性改革的一年。人民币改革必然需要首先分散外汇储备，而分散的外汇储备又可能用来买黄金和原油，当然也可能增加日元和欧元的比重。这就是年初的一周为什么日元涨而黄金也涨的原因。 　　我在上面说了，大趋势的改变要具备充分的条件，现在的情况是时机没有完全成熟。正象前年末很多人做空美元是看走了眼，而去年中旬，很多人做多日元又是看走了眼一样。这并不是大多数人没有看对，而是进场的时机不对！比如日元，当时，大多数人以为人民币既然已经进入升值周期，对日元的拉动作用应该很大，何况，日本对美国的贸易顺差比中国还大。但是，市场没有想到，人民币不可能在一年中大幅度升值，因为中国政府有近5000亿元美金存在美国，亚洲各国政府有近3万亿美金存在美国，它们会容许美元大跌吗？所以，中国政府才会在人民币升值问题上犹豫不决，才会在调整美元储备问题上小心谨慎；反过来说，日元在2004年因为人民币可能大幅度升值的猜测而被一直市场抬着——人民币升值题材也使日元没有在2005年初跌够，而当7——8月人民币有了一次性升值的市场经验之后，中国政府和全世界都看到人民币升值就象美元贬值一样：必须有序，急了肯定出乱子。于是，中国政府高官反复强调人民币不可能再次升值更不会一次性升值，于是，市场立刻从做人民币升值题材转为做人民币不升值题材，以谁为对象，当然是日元，因此日元出现一年2000多点的跌幅不奇怪！而到去年末，情况发生了变化，日元出现了反转的契机。 首先，市场已经看清，中国政府在人民币升值问题上的矛盾性不可能在2006年无限期地延续，人民币完全自由浮动是大趋势，而且有紧迫的时间表；与此同时，美元利率不可能上涨到5%，1月和3月随时可能宣布暂停加息。这是大趋势转变必须具备的基本面条件；而且，日本的经济基本面非常健康，这就决定了它不可能长期维持超宽松的货币政策，3月有可能先紧缩流动性指标，最迟6月就会向上调整利率；更为紧迫的是，日本的资金运用（财年）周期在3月也要告一段落，大多数借款必须在3月底前归还，这必然逼迫大资金提前撤退；而到6月，亚元又要登场，人民币与日元为争夺亚洲货币老大的地位将在升值速度上被迫展开竞赛（而现在是比谁抵抗升值的能力强）。所有的时间表都集中在3月。因此我预计，在1——2月仍然是震荡，中间应该伴随有反弹，甚至是比较大级别的反弹。接近3月会出方向，而在上半年，若美元兑日元出现较大幅度下跌，将使世界上大多数国家意识到必须分散外汇储备，减少美元，增持欧元和日元，这对美元将形成巨大压力和复合式打击。这些综合性的因素一起产生方向性一致的作用，趋势才会转变！而这时的行情会使人大吃一惊——100左右。 　　总结一下：由于上述因素开始发生作用的时间之窗大多数在2006年3月以后，现在就说2005年形成的大趋势已经逆转时间还早，目前应该做的是抢反弹。 　　目前，市场正在等待美国的星期四的数据或者说在等待美元对这个重要数据的反映，我分析，美元兑日元在星期四若跌，113.70是重要支撑位，而要涨，116是重要阻力位。我们在这两边做高抛低吸。 　　我认为，无论美国的数据与市场的预期差距多远，美元在2006年的走势实际已经清晰：维持大幅度震荡最多到3月底或4月初（通过震荡完成洗筹和建仓），在这个期间，美元兑欧系货币的震荡可能要大于兑日元和加元的震荡，但最后决定美元命运的是日元。这个道理很简单：日元对美元的利好因素最多，最集中，而且可以延续一年。 　　几天来，市场对数据的反映非常不敏感——如昨天的消费者信心指数。这是因为市场必须等待更能说明问题的数据。其实，能够改变趋势的数据现在根本没有，本周，技术面将强于基本面。按照这个逻辑，我们就做技术面最明显的货币对，比如：欧元兑日元——在一个比较宽且节节下跌的区间内高抛低吸，到一季度后再视情况做单边。

	河南建行：美元指数走势分析－历史是否会重演？...【北京时间 2006年01月12日 13:07】 在经过上周的大幅下跌后，本周美元指数基本在88.80－89.60区间内波动，截止发稿时 运行在88.90一线。  从目前市场看，美元人气依然偏空，对美联储即将停止加息的担忧、前期多头的释放等 因素令美元承压，最近的非农就业等数据也不尽人意，大多数市场人士均持看空美元态 度，尤其是那些05年以来一直看空美元却未能如愿的市场群体。另外欧元区及瑞士不断 放出升息讯号，也令美元空头的信心有所增加。  日线图上，美元指数跌破了05年03月11日低点与05年09月05日低点形成的上升趋势线， 已接近200天均线88.50附近的关键支撑位，该位置同时也是05年09月05日低点与05年1 1月16日高点间61.8％黄金分割位，如有效跌破该位置可继续做空美元，初步目标位置 在87.00一带（05年03月11日低点与05年11月16日高点间50％位置）。重要支撑位在85 .60（05年03月11日低点与05年11月16日高点间61.8％位置）－86.00（05年09月05日低 点）区域，如跌破则美元将重回熊市。同时，日线图RSI第二次触及超卖区，MACD则暂 时未有转向迹象，依然维持弱势。周线图上，MACD及RSI呈现顶部背离，显示美元指数 仍有较大调整压力，近期内继续下探的可能性依然较大。  具体操作上，建议投资者目前可继续以做空美元为主。短线投资者可在美元指数跌破8 8.80后做空，并在美指跌破88.50后继续追空，止损设在89.20附近。中线投资者可在美 指升至89.60（120天均线阻力位，也是近一周以来美指上方较强阻力）或跌破88.50（ 200天均线）时做空美元，止损视后期走势而定。  长期来看，虽然目前美元看跌声音四起，但笔者依然维持原有看多美元的观点不变。笔 者认为汇率是一个相对的问题，不能只看到美国加息周期将结束这一方面，还要看其他 对手货币的情况。虽然欧元区及瑞士已经开始加息，但毕竟只是刚刚开始，在绝对利率 值上美元依然有较大优势，理性的投资者在完成获利回吐之后将继续买入美元。而其他 如日本、澳洲、英国等国家的利率前景则更差，只有加拿大的利率前景较为看好。从经 济增长的稳固程度上看，美国也要好于其他主要经济体，尤其是欧元区，加息可能令其 不够强劲的经济再度放缓，而欧元升值也可能使其依赖的出口受挫。另外，美联储在连 续加息后改变措辞也非常合理，这样做避免了对市场的误导，但并不代表其加息周期将 彻底结束，只要经济依然保持活力，美联储仍将加息，只是频率将放缓，而且此时放缓 加息频率对经济增长是有利的。因此，笔者认为在未来6－9个月时间内非美货币仍将难 以挑战美元的强势地位。对于看跌美元人士所持的另一根据及美国的赤字问题，笔者认 为，05年美元也是在一片质疑声中一路走强，06年多数时间里这种情况将继续，只要美 元的利率优势依然稳固，就不能轻言美元转向，不过06年美元的上涨之路可能较05年相 比要艰难许多。  月线图上，MACD依然维持升势，RSI则处于回调状态。在美指未跌破关键支撑之前，此 次下跌仍视为调整走势（根据埃略特波浪理论，为美指上升趋势中的第2浪），在调整 完毕后将恢复升势。目前来看，最有可能的情况是美指在调整至87.00附近区域后恢复 上涨走势。  另外，笔者通过观察发现，日线图上美指在05年02月08日——05年03月11日、05年07月 27日——05年09月05日、05年12月08日——目前这三个时间段的走势极其相似，甚至连 MACD、RSI等技术指标的走势也颇为相似，更为巧合的是，美指的底部均出现在美国贸 易数据公布前后，今晚美国又将公布贸易数据了，根据技术分析的基本原理之一“历史 会重演”的原则，美指离恢复涨势的时间将不远。上一次（05年09月06日左右，可查阅 笔者历史汇评）笔者正是结合这一因素成功判断出美指的底部，而当时多数市场人士还 在极力看空美元。不过目前美元的基本面情况较前两次已有所不同，美元多头释放的能 量也较前两次更大，因此美指调整的时间跨度及价格深度也可能更大。笔者在此提醒各 位投资者，如果历史真的重演，时间可能在月底美联储利率会议召开前后。  以上是笔者针对目前市场情况所作分析。