 | |  | | 苏州农行：2006年美元走势预测...【北京时间 2006年03月16日 15:25】
2005年美国经济保持强劲增长，2006年有望继续保持增长势头，年率预计将在4%-5%。美国经济的主要风险来自于高能源价格、房地产泡沫、恐怖袭击以及地缘政治风险。美联储的加息步伐料将在美元利率达到4.75%-5%后停止，预计美元在加息周期结束前保持盘整状态，在加息周期结束后走弱。
一、经济基本面仍然将利好于美元
1、2006年美国总体经济继续保持增长 2005年前三个季度，美国国内生产总值（GDP）成长速度分别为3.8%、3.3%和4.1%，其中第三季GDP成长为2004年第一季成长4.3%以来的最大增幅。2006年美国经济有望继续保持4%-5%的增长率。
从就业情况来看，2005年美国月均失业率在5.1%，好于1991-2000年美国最长的经济景气的年均失业率5.5%，也是2002年以来的最低失业率，8月和12月更是降低到4.9%，这是2001年8月以来的最低点。5%被认为是美国的自然失业率，可见美国就业情况接近充分就业。2005年每月新增就业人口15.86万人，高于美国就业人口的自然增长，人们普遍认为美国就业人口的自然增长为15万人。就业形势良好预示美国经济前景看好。就业
形势良好将增加居民收入，从而带动个人消费支出，促进经济增长。
从私人消费来看，2005年月均零售销售增长0.3%，扣除汽车销售的零售销售月均增长0.5%，显示私人消费增长强劲。美国的私人消费占到GDP的70%，私人消费增长将带动美国经济继续成长。
从制造业和服务业成长情况来看，美国制造业和服务业在2005年均表现活跃，根据美国供应商管理协会（ISM）公布的制造业和服务业指数，2005年1-12月制造业指数月均达到56，服务业指数月均达到60。2月非制造业指数升至59.8,为该协会自1997年推出非制造业调查以来的最高水准.这两项指数在50以上表示经济扩张。
从房市来看，美国房屋市场的繁荣是过去4年美国经济成长的支柱之一，2004年全年成屋销售创纪录高点，2005年房屋市场继续膨胀。2005年4月成屋销售意外大幅增加4.5%，年率升至纪录高位,同时房屋价格创下近25年来最大年度涨幅。下半年成屋销售年率基本维持在700万户以上，连创记录高位。相对较低的长期抵押贷款利率是支撑房屋市场膨胀的主要原因。另外，美国商务部公布的每月营建支出数据显示，美国的营建支出仍在增加，年率更是屡创新高，2月民间和公共营建支出创纪录最高，9月营建支出成长0.5%,年率达到创纪录的1.12兆(万亿)美元，8月数据大幅上修至成长0.6%，11月营建支出年率达到1.146兆(万亿)美元的纪录高位。
2、2006年通货膨胀总体表现温和
在美联储的持续加息政策下，美国的通货膨胀总体表现温和。2005年全年生产者物价指数（PPI）月均上升0.425%，PPI全年上涨5.1%；扣除能源和食品后的核心PPI月均上升0.21%，全年核心PPI上涨2.5%。2005年全年消费者物价指数（CPI）月均上升0.27%，CPI全年成长3.2%；扣除能源和食品的核心CPI月均上升0.17%，全年核心CPI成长2%。这样的通膨水平如果持续，那么足以让美联储继续其稳步升息的紧缩政策。当然加息对于
经济增长的影响有时滞效应，当利率达到4.75%-5%的中性水准时，如果继续加息，可能对经济增长产生阻碍。
二、众多因素可能制约美元继续走强
1、贸易赤字可能成为美元走弱的主要原因 美国2005年月均贸易赤字达到606亿美元，9、10、11月分别为661亿美元、689亿美元和642亿美元，屡创历史高点。2005年全年贸易逆差扩大17.5%至创纪录的7,258亿美元。庞大的贸易赤字是美元从2002年以来的三年里连续下跌的主要原因。
美国2005年月均资本净流入为778亿美元，除了3、4和12月份资本净流入不足以弥补当月贸易赤字，其余月份资本净流入都远高于当月贸易赤字，而且美国2005年全年的资本净流入升至纪录高位9,107亿美元,已足以弥补当年的贸易逆差7,258亿。美联储2005年8次加息，使美元基准利率达到4.25%，而欧元利率为2.25%，日元利率接近为零，利差因素使得外国资本纷纷流入美国；另外根据美国2005年颁布的《本土投资法》，美国公司2005年将其境外利润汇回本土，可以享受税收优惠，这也是美国资本净流入充裕的一个原因。
但是2006年美联储将停止加息步伐，美元与其他货币的利差优势将不复存在；另外2006年《本土投资法》将到期，美国的跨国公司更愿意将他们在全球的利润放在低税率国家，当资本流入不足以弥补贸易赤字时，美元就有贬值的需求，这样可以促进出口以达到减少贸易赤字的目的。
2、与其他货币的利差缩小可能导致美元疲弱
美元加息的步伐显得越来越沉重，而日本、欧元区进入加息周期。欧洲央行已经在去年12月和今年3月两次加息，欧元利率达到2.5%，欧洲央行官员在不同场合多次表示对欧元区通膨的担忧，可以预料欧洲央行仍将继续加息以对抗通货膨胀。日本经济复苏迹象明显，今年3月7日，日本1月核心消费者物价指数较上年同期高出0.5%，为八年来最大年度增幅，而且核心消费者物价指数连续3个月上升，这是日本经济走出通缩的明确迹象。3月9日，日本央行宣布结束执行5年的宽松货币政策，向改变日元零利率政策迈出了第一步。美国持续的加息政策使美元相对于其他货币的利差优势不断扩大，这是2005年美元上涨的主要动力。2006年当美元停止加息，而其他货币不断加息，美元利差优势不复存在的时候，美元开始走下坡的局面必然不可避免。
3、房市泡沫破裂危及美国经济成长从而引发美元走低
美国房屋市场近年来俨然成为美国经济增长的支柱，根据经济学家统计，自2001年以来，美国新增就业中有一半来自房地产相关行业，而房价的快速上扬也成为近年来美国人开支增长的最主要因素之一，美国穆迪公司更是预计2005年美国房市为其整体经济增长至少贡献了一个百分点的力量。但是在2005年年底，房屋市场也出现放缓迹象，10月、11月成屋销售分别下滑2.7%和1.7%，10月未售房屋数量达到近20年的最高水准。房市走弱被认为是美国经济未来的最大风险所在，如果房市泡沫破裂，美国经济的增长必将受到极大影响，美元必然走弱。 |  |  |  |  |
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