美国经济快速增长引出何时放缓的疑问

	WSJ 美国经济快速增长引出何时放缓的疑问  2006年04月28日17:48 最近发布的一些数据显示，美国经济快速增长的巨大动力已延续到了第二季度，由此引发了这样一个新的问题：继年初的开门红之后，强劲的经济增长势头何时会开始放缓。 大多数指标都明确显示，美国经济经历了去年年底的短暂萎靡后，今年一季度出现了强劲增长。在政府周五发布首次预测数据前，经济学家普遍预计当季度国内生产总值(GDP)增幅在5%上下。 但是美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)的官员们预计，今年剩余时间内，经济将放缓并重新回归至3%-3.5%的长期增长区间，这样一个增速既可使通货膨胀水平受到良好控制，又足以防止失业率出现上升。如此，Fed便可给始于2004年6月的此轮加息周期划上一个句号。 然而，本周的种种迹象表明，经济增长并无任何放缓的迹象。房地产市场虽有所降温，但比众多持怀疑态度的人士所想象的要坚挺得多；消费者信心依然出人意料地保持旺盛，丝毫没有受到石油价格飙升以及人们对布什总统处理经济问题的能力持怀疑态度的影响。同时，稳定的新增就业机会和平均薪酬增长也为消费者支出提供了有力的支撑。资本设备订单也在稳步增长。 商务部(Commerce Department)周三发布的数据显示，3月份新房屋销售量较2月激增13.8%，消除了2月之前的两个月连续下滑15.8%所带来的大部分负面影响。另外，在波音公司(Boeing Co.)飞机订单迅猛增长的支持下，耐用品（泛指拖拉机和洗衣机等可以使用三年以上的商品）的订单上月增加6.1%。更重要的是，除了飞机和国防以外的资本商品订单摆脱了最近持续下降的困境，上月增长3%。资本商品订单通常可以准确地反映未来的商业支出情况。 巴克莱公司(Barclays Capital)高级经济学家•科罗纳多(Julia Coronado)说：“我们现在看到的一切都在传递一个信息：经济增长动力已延续到了第二季度，而且依然保持著较强的势头。” 最近的经济指标尤为重要，因为Fed已表示在下个月的会议之后是否进一步调高短期利率将视最新的经济情况而定，市场普遍预期Fed将在下月的会议上继续加息25个基点，从现在的4.75%调至5%。在Fed 3月举行的上一次会议中，官员似乎还给人留下利率达到5%之后就考虑暂停加息了的印象。 但随著大量积极经济数据的公布，期货市场认为进一步加息的概率超过50%，对通货膨胀较为敏感的债券市场最近出现了卖盘。周三，债券价格再次下降，基准十年期国债收益率上升至5.107%。 Fed周二发布的最新商业状况综述暗示经济增长仍然没有放缓的迹象。Fed在其“黄皮书”中写道，3月和4月上半月经济活动继续扩张。在12个Fed分区中，只有纽约分区报告经济增速减慢。尽管如此，通货膨胀压力普遍增大的迹象仍然不明显。克利夫兰分区称，虽然很多原材料价格上涨，但“零售价格仍保持相对平稳。” Fed主席本•贝南克(Ben Bernanke)周四就经济情况向国会联合经济委员会(Joint Economic Committee)汇报，但预计他不会对Fed下一步可能采取的利率措施给出清晰的信息。 尽管最近的数据显示经济活力不减，但经济学家表示，可以肯定的一点是一季度的开门红更可能是二季度增长速度放缓的前奏。油价和利率仍然在上升，房屋市场的回调程度仍不确定。因此，几乎没有分析师愿意提高他们对经济增长速度的预期。 纽约咨询公司MFR Inc.首席美国经济学家乔舒亚•夏皮罗(Joshua Shapiro)说，他预计二季度折合成年率的经济增长速度将降至3%。他还说：“第二季度的增长率会比这个数字高吗？会，但不会高多少。” 企业界也在刺激经济的增长。去年，企业界的利润达到了创纪录的高水平，第四季度折合成年率的投资增长率达到了16%，这是2004年年中以来最快的投资增长速度。巴克莱的科罗纳多预计，设备和软件支出第一季度折合成年率的增幅为11%，第二季度将放缓至9%。这项支出一直备受关注，被视作是衡量投资的风向标。 谷歌(Google Inc.)最近表示，今年其资本支出的增长速度将超过收入。谷歌在2005年的资本支出为8.38亿美元。制造行业的领头羊卡特彼勒公司(Caterpillar Inc.)最近将2006年的利润预期上调至每股4.85美元至5.20美元，高于2005年的每股4.04美元。在宣布美好商业前景的同时，卡特彼勒首席执行长詹姆斯•欧文斯(James Owens)说，强劲的基本面使他们有理由相信这是一个活力持久的商业周期。 周三发布的Fed报告中显示，企业界的投资似乎很活跃。报告中写道：“据报道，芝加哥分区采矿设备的生产计划已被排到2007年了。” 既然商业前景如此可观，作出经济增长速度将放慢的预测所依赖的基础是什么呢？消费者将削减支出是其主要假设之一。德意志银行(Deutsche Bank)的首席美国经济学家彼得•胡珀(Peter Hooper)说：“二季度消费者支出增长确实需要放缓，方可促使Fed在利率达到5%的水平后暂停加息。”他预测，在油价持续上涨以及房屋价格上涨放缓的综合影响下，消费者支出将放缓，尽管Fed将利率调至5%以上的风险有所升高。 房屋市场还没有出现长期衰退的迹象。不过，3月份市场虽然继续走高，但增速明显放慢。3月新房销售量虽高于2月，但比去年7月创下的最高点低了11.5%。占房屋市场总量80%的成屋销售量仅比去年6月的最高点低4.8%。 但是，市场上的新屋库存3月上升至555,000套，比去年同期高24%。事实上，未经调整的新屋销售价格中值较上一年下降了2%。这意味著开发商为了提高销售量已开始采取折扣策略。成屋价格在今年以来已有小幅下降，使消费者利用物业净值融资的空间减小。 房屋市场降温还有其他迹象。总部设在达拉斯的房地产开发商Centex Corp.周三称，在3月31日结束的财季中，房屋订单下降11%。首席执行长蒂莫西•埃勒(Timothy Eller)说，取消订单的情况也在增多。该公司将其2007年的每股收益预期从先前的10.75-11.25美元下调至8.50美元至10美元。 然而，就业市场的强劲势头可能稳定消费者的信心。失业率已下降至4.7%，就业市场没有丝毫衰退的迹象。周三发布的Fed报告称，就业市场仍然吃紧，薪金压力不断上升。例如，达拉斯分区就汇报说，在背景审核和药品测试等领域，“很难找到符合基本雇佣条件的人员”。 纽约分区的一家就业机构说“有工作经验的公司职员的薪金较一年前上升了15%”。波士顿分区的一家公司称“人才争夺战”已在该地区打响。 2006年04月28日17:48 [ 本帖最后由 mai 于 2006-4-30 15:00 编辑 ]

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	[ISM NON-FACTORY DATA - STEADY AS SHE GOES] There is a slowdown in hiring, a slowdown in housing, but apparently no slowdown in the broad service sector. The headline ISM services index stood right at its 12-month average in May, and the orders index was off by just a hair. The employment index, contradicting official stats, shows very strong job growth. The export orders index, at 64.0, is a new high. That may be more a sign of greater non-factory export penetration (structural change) than of growth in the sector, though the ISM data show very good growth in the sector as a whole. Among sectors, growth was reported everywhere by legal services. The message is steady growth at a rapid pace.