11月10-12日的外汇资讯,汇评与新闻

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	原帖由 heken 于 2007-11-12 09:04 PM 发表                                 登录/注册后可看大图 威理陆氏：每天有吗？ han: 一向以来都是每天都有, 而且是多到眼花缭乱的那一种。 不过最近工作环境改变了（我是打工一族）， 没有自己的办公室了，无法随时随地的转帖。每天帖子还会有，但无法象往常那样多。

	一杰11月12日英镑汇评:短线下挫急促,需要修正调整 　　走势回顾： 　　英镑/美元短线走势上个交易日在继续创新高测试2.1160一线位置后，短线走势出现大幅跳水的现象，跌幅近300点左右。日线图形上收大阴线实体，MACD指标快线拐头向下即将形成死叉，5日和8日均线出现拐头向下，而均线系统整体排列仍保持向上，英镑/美元中线走势仍保持向上为主趋势节奏。 　　当日短线方向：震荡向下 　　弱支撑：2.0795　强支撑：2.0745 　　弱阻力：2.1150　强阻力：2.1010 　　走势分析： 　　从小时图形上分析，上个交易日的大幅跳水，使英镑/美元短线汇价重新2.1下方位置。均线系统呈空头排列运行，短线走势主趋势以向下为主。当前短线汇价在2.0796一线暂时获得支撑作用，由于前期下跌较急，短线有可能出现修正走势节奏，预计今日英镑/美元短线保持震荡向下运行节奏为主的概率较大。 　　操作参考： 　　近期操作中，中线以向上为指导思路；短线以向下操作为指导思路。 　　有仓者： 　　多仓持有英镑的投资者，将止损设置在2.0795，目标：2.0910 　　空仓持有英镑的投资者，将止损设置在2.1010，目标：2.0750 　　空仓者： 　　空仓投资者保持观望为主。

	周游11月12日欧元,日元,英镑评论 　　周游 ：拿破仑的死祭，嚣张后的抓狂! 　　在上一个交易日的外汇市场美元整体出现反弹，各非美货币除日元外出现了较大跌幅，其中英镑，加元跌幅最猛。周五美国公布的经济数据好坏参半，整体对美元数据的影响不大，受美国股市影响，套利交易大规模平仓出货，带动日元，打压高息货币。英镑方面在周五受到巴克利银行信贷亏损100亿美元的传闻而出现疯狂暴跌，目前仍无止跌迹象。目前美元整体走势较前期的疲弱下跌局面已经所有改观，目前欧系货币料将成为拿破仑一般，在前期的嚣张上涨后，科西嘉岛的枷锁恐将成为最后的归地。 　　走势分析： 　　 欧元/美元在上一个交易日中汇价早间在众多因素的不断推升下，汇价最终刷新历史高点1.4755一线，目前从走势上看，欧元短线的上涨态势依然良好，目前虽从高点出现滑落，但上涨形态却并未改变，目前上方阻力依然为1.4750一线，如上破欧元将可能出现一个快速的直线上涨，目前的走势将依然以逢低买入的策略为主，重点观察1.46一线能否制约汇价，预计今日欧元仍将下试此低点。 　　交易方向： 逢低买入 　　策略： 可参考在1.46买欧元，1.456止损 ，目标1.468 　　走势分析： 　　 美元/日元在上一个交易日中日元整体大幅走高，上周自周初开始美元/日元已经自高点的114.70一线下跌400余个基本点，交叉盘方面日元也大幅的受到买盘的追捧，套利交易依然犹如惊弓之鸟，场内稍有风吹草动既大幅销减头寸，美元/日元目前依托5日均线的下良好，短线有测试114.5一线的风险，操作上应暂时以逢高作空的交易策略为主，预计今日美元/日元再度下跌的概率较大。 　　交易方向： 逢高作空 　　交易策略： 可参考在110.8卖美元/日元，111.2止损 ，目标110 　　走势分析： 　　 英镑/美元在上一个交易日中出现大幅的下跌态势，截至目前盘中最多下跌出现罕见的超过300个基本点，美元算是对前一个月英镑的大幅跳高高开报了仇，目前汇价短暂企稳于自2.0800附近水位的支撑，但技术分析上看，目前英镑日线图的吞没全阴态势对后市的英镑走势相当不利,均线组再次汇聚于会汇价上方给予下压力,4小时图MACD指标持续的下滑,显示了后市英镑应仍有下跌的空间,在操作上短线应仍以逢高作空为主,预计今日英镑继续下跌的概率较大. 　　交易方向： 逢高作空 　　交易策略： 可参考在2.088卖英镑，2.092止损 ，目标2.08 　　说明：本文中所涉及的价位，均为国际市场报价，实际操作中请注意加减点差。

	威尔鑫周评:金价加速劲扬欲登历史峰顶 　　本周国际现货金价以807.3美元开盘，最高上试845.7美元，最低下探800.9美元，截至周五午盘时分报收835.2美元，较上个交易周上涨27.4美元，涨幅3.4％，周K线呈现一根加速上行，接近历史峰顶的中长阳线。 　　油价强势诱发的通胀忧虑，令避险资金持续保持对黄金的关注。本周油价基本位于95美元上方强势横盘。油价有可能在投机性需求的进一步刺激冲破100美元大关，油价技术上的强阻力位于106美元附近，不排除很快见到的可能。 　　对于油价的强势，目前市场主要存在两种说法，其一是原油消费大国指责国际石油输出国组织(OPEC)没有增产满足消费平抑油价，致使油价一路高歌猛进。其二，OPEC认为，当前油价的高涨主要受投机性推动和地缘政治影响，目前的供应能够满足消费需求。 　　目前美国原油库存比去年水平已减少约8%。另外，经合组织(OECD)发达国家的库存也已低于五年平均水平，这说明目前能源消费需求旺盛。但OPEC目前亦面临调控油价的尴尬，主要基于产能有限。 　　强劲的新兴经济体增长将令原油需求呈现放大态势，故长期来看，我们不应对未来几年油价维持高位运行感到奇怪，那么未来几年相应的全球通胀可能是一件更令人头疼的事情，金价理应在避险资金关注下，有其令我们瞠目结舌的定位。 　　从COMEX市场中期金仓位变动分析，截至10月30日当周，COMEX市场中期金总计未平仓合约由10月23日当周的489471手增加26692手至516163手。基金对应的净多头寸由186304手增加12302手至198606手，金价对应上涨22.4美元(2.95％)。从商业机构在COMEX市场中的持仓变动分析，截至10月30日当周，商业机构在COMEX市场中的期金“双向”总持仓由10月23日的390185手增加28258手至418443手，净空持仓由222769手增加12364手至235133手。 　　继前一交易周基金明显减持多头并增加空头后，发现似乎作出了些许错误判断，在随后金价进一步突破上行后，基金再度于期货市场回补多头并对部分空头进行了止损。而商业机构亦加大了套期保值的操作力度。再结合现货金价走势分析，目前现货市场对金价的投机性引领依然明显而强劲，全球现货市场是一个隐形交易市场，我们很难进一步判断其做多能量。操作上，我们唯有顺势而为，目前再度根据基本面表象而一味新建多头，将面临较大的技术性修正风险。

	银行周评（2007.11.05.-11.09.） - 李骏  (11月12日) 美元  这周以来,美元指数再次创出记录最低点.美元指数在11月9日(周五)   盘中最低跌至74. 98点,为记录以来最低水平. 如果按年内最高点85.42计算跌幅,今年美元指数最大跌幅达到了13.92%.最后,这周末,美元指数纽约收盘在75.39点. 这周美元指数再次创出记录以来最低点的主要原因: 1.这次美元指数再次创出新低的主要原因:还在于美国次级抵押贷款所惹出的祸. 11月5日(周一)有消息说,花旗银行遭遇次级债问题,而导致其损失110亿美元,迫使花旗银行首席执行官查尔斯普林斯辞职.同时,市场预期花旗银行未来将减持账面价值80-110亿美元的资产. 11月7日(周三)有消息说,美国第2大券商摩根斯坦利表示过去2个月因次级抵押贷款业务导致其损失37亿美元. 11月5日(周一)高盛集团高级专家表示:信贷危机拖累了投资和经济增长放缓,美国经济存在衰退的风险. 11月5日(周一)美联储理事克罗兹纳表示:看淡美国房市,美国房产市场可能进一步疲软,次级抵押贷款改善前可能会恶化. 11月5日(周一)美国前财长斯诺表示:美国房市调整才刚刚开始. 2.市场仍预期未来美联储有降息的可能性. 11月6日(周二)有分析师表示:美联储可能仍将会继续降息,以支持信贷紧缩环境下的经济增长. 11月6日(周二)市场认为:美国经济已经濒临危机的边缘,美联储在2年可能把美元利率下降至3%. 11月8日(周四)美联储主席伯南克:美联储注意到经济增长面临下行的风险,美国经济疲软势态将持续到2年,预计2年晚些时候转强.美国次级抵押贷款违约率可能上升,美国房市下滑可能会加剧.伯南克还预期最终美国次级抵押贷款损失可能会达到1500亿美元. 专家认为:伯南克讲话暗示美联储仍有降息的可能性. 3.市场认为:中国在减持美元 11月7日(周三)中国人大副委员长成思危表示:中国应分化1.43万亿美元的外汇储备,买入更多像欧元的强势货币.中国应调整外汇储备机构,外汇储备应将强势货币计入考虑之中. 11月7日(周三)中国人民银行党校副校长许建表示:美元作为世界货币的地位在动摇,美元资产正在丧失信誉. 4.近期美元空头气氛较为浓厚: 11月5日(周一)美林表示:美元正在修正过去10年中过高的估值. 11月6日(周二)法国巴黎银行表示:美联储将可能会继续降息,令投资者转向高收益货币,转而放弃美元. 11月7日(周三)美联储官员洛克哈特表示:美元贬值不会降低美联储对抗通胀的可信度,美元有序贬值是可控的. 笔者对下周美元走势的最新判断: 1.如果近期美元指数无法有效突破77点,则美元弱势局面将无法真正改变. 2.笔者还是坚持前期观点:在美元指数没有有效突破77点之前,仍将继续看空美元,并不排除未来美元仍有继续下跌或者再次创出新低的可能性.笔者总体空头美元观点基本没有转变. 3.预计下周美元指数在75点整数关一线可能有一定的支持.但是一旦该位置继续跌破,美元指数将继续扩大下跌.如果未来美国次级抵押贷款问题不能解决,美联储持续降息,则未来美元指数目标位将在70点整数关一线. 关注:11月14日(周三)美国公布的10月份新屋开工,美国10月份零售销售,美国10月份生产者物价指数,美国9月份商业库存,11月15日(周四)美国公布10月份消费者物价指数, 11月16日(周五)美国公布的9月份资本流入.美国10月份工业产出  欧元  这周以来,美元持续下跌,再次给欧元带来上涨机会,这周欧元强势不减,再次创出历史新高. 欧元在11月9日(周五)盘中最高点1.4751,再创新历史最高.最后,这周末,欧元纽约收盘在1.4678. 如果按照年内欧元最低点1.2878涨起计算,今年欧元最大的上涨幅度达到了14.64%. 我们先分析一下:这周欧元再次创出历史新高1.4751的主要原因: 1.利率方面,市场预期未来欧洲央行依然有加息的可能性. 11月8日(周四)欧洲央行行长特里谢表示:将确保物价风险不会被物化,今年第3季度增长势头看来还会延续,基本面状况良好. 11月9日(周五)市场普遍预计不日欧元将会上试1.50整数关,其中主要理由是:欧元区经济保持增长,同时预期明年第1季度欧洲央行仍有加息的可能性. 11月9日(周五)德国央行行长韦伯表示:欧元区通胀风险上升,2年欧元区通胀水平将高于2%. 11月9日(周五)欧盟阿尔穆尼亚表示:欧元区消费通胀预期正在上升,预计未来数月欧元区通胀可能上升至2.4%. 2.这周欧元区以及其主要成员国公布的数据还是表现不错.比如: 11月6日(周二)欧元区公布的9月份零售销售月率增长0.3%. 11月7日(周三)德国公布的9月份工业产出月率上升0.3%,德国9月份制造业产出月率上升0.1%. 11月8日(周四)德国公布的9月份经常帐盈余为154亿欧元,前值88亿欧元盈余. 11月8日(周四)德国公布的9月份贸易帐盈余为181亿欧元,前值141亿欧元盈余. 3.这周市场部分舆论导向依然有利于欧元. 11月5日(周一)有分析师表示:近期欧元有望继续保持强势.因为疲软的美国经济数据,居高不下的油价,美联储和欧洲央行货币政策差别的扩大,以及欧洲央行对通胀控制都支持了近期欧元汇率. 11月5日(周一)欧盟委员会表示:欧元强势并没有对欧洲出口商造成重大伤害. 11月6日(周二)欧盟官员容克表示:强势欧元好于弱势欧元. 11月7日(周三)中国官方讲话暗示有增加欧元储备的可能性. 从目前情况看,不排除未来欧元还是有上涨能力,但是预计在1.48整数关附近将遇到较大阻力,有回调的可能性.其主要原因是欧元升值后仍招徕市场一些分歧.比如: 11月5日(周一)有分析师表示:预计欧洲央行年内将可能会放弃升息的计划. 11月6日(周二)意大利雇主协会主席表示:欧元强势已经伤害到意大利企业. 11月7日(周三)市场上有消息说,如果欧元继续上涨,不排除欧洲央行可能会进行口头干预. 11月8日(周四)欧洲央行保持4%的利率不变后,欧洲央行行长特里谢也表示:经济风险倾向于下行. 笔者对下周欧元走势的最新判断: 1.只要近期欧元不有效跌破1.44,其仍将保持强势特征,不排除继续上涨,甚至再次创出历史新高的可能性. 2.就算未来欧元有效跌破1.44,只要不再跌破1.3850前期关键位置,则欧元向上的趋势不会发生逆转. 3.笔者总体还是对未来欧元走势保持乐观的情绪.(其原因:有加息预期,增加欧元储备,市场氛围) 4.从技术上看,预计近期欧元在1.48整数关有阻力,而下档在1.4450-1.45区间有支持. 关注:11月13日(周二)法国公布的今年第3季度GDP,德国今年第3季度GDP,欧元区今年第3季度GDP,德国11月份ZEW经济状况指数,欧元区9月份工业产出,11月14日(周三)法国9月份经常帐,11月15日(周四)欧洲央行月度报告,欧元区10月份消费者物价指数,德国10月份消费者物价指数.11月16日(周五)欧元区公布的9月份贸易帐.  英镑  这周,英镑也表现出强劲的上涨走势,再次创出26年以来最高. 11月9日(周五)英镑盘中最高上涨至2.1159,创出1981年5月份以来最高的水平.(1981年5月份最高为2.1440).这周末英镑纽约收盘时略调整在2.0901. 我们分析一下:11月9日(周五)英镑上涨至26年以来最高水平2.1159的主要原因: 1.11月8日(周四)英国央行保持5.75%利率不变.该消息还是英镑较为有利.因为之前市场预期英国央行有降息的可能性. 11月8日(周四)有分析师表示:英国央行未跟随美联储降息,表明英国央行对英国经济将抵御次级债冲击充满信心,尤其是担忧通胀. 2.市场预期英国通胀预期有所上升. 11月9日(周五)欧盟委员会表示:英国2年通胀高于2%的英国央行目标. 这周末英镑有所回调,盘中一度跌破2.10整数关的主要原因: 1.市场对未来英国央行降息预期并没有完全消除. 11月6日(周二)贝尔斯登再次表示:英国央行没有改变不降息的立场. 11月8日(周四)荷兰国际集团表示:英国央行将可能于2年第1季度降息. 11月8日(周四)国际机构贝尔斯登表示:英国央行下一步将是降息. 2.这周以来,英国公布的经济数据仍显得较为疲软. 11月5日(周一)英国公布的10月份反映服务业非采购经理人指数为53.5,低于前值56.7. 11月5日(周一)英国公布的9月份制造业产出月率下降0.6%,为2年2月份以来最大降幅;英国9月份工业产出月率下降0.4%. 11月9日(周五)英国公布的9月份贸易赤字达到78亿英镑,创出60年以来最高水平. 3.11月9日(周五)有传闻预计巴克莱银行也将出现次级债亏损,令英镑走势受到较大影响.尽管巴克莱银行对此表示否认,但是市场对此还是有些顾虑. 笔者对下周英镑走势最新判断: 1.预计下周英镑在2.10-2.11有阻力,英镑在2.08整数关有一定的支持. 2.在英国央行降息预期没有完全消除前,笔者还是谨慎看待英镑上涨. 3.如果下周英镑有效跌破2.0780,谨防英镑继续下跌. 关注:11月12日(周一)英国9月份房价指数英国10月份消费者物价指数,11月14日(周三)英国公布的10月份失业率,英国央行通胀报告.11月15日(周四)英国公布的10月份零售销售.  澳元  1.本周,澳元再次创出23年以来新高.澳元在11月7日(周三)盘中最高反弹在0.9399.创出1984年3月份以来最高水平(1984年3月份高点0.9648)今年澳元自盘中最低0.7674涨起,最大涨幅达到了22.37%. 本周末,澳元有所回调盘中最低跌至0.9100,最后纽约收盘在0.9115附近. 我们先分析一下:11月7日(周三)澳元盘中最高达到0.9399的主要原因: 1.这周国际现货黄金再次创27年以来新高. 11月7日(周三)国际现货黄金盘中最高上涨至845.50.再次创出1980年1月份以来最高. 自今年1月5日黄金最低点601.50涨起,今年国际现货黄金最大涨幅达到了40.67%. 2.这周澳洲联储兑现加息. 11月7日(周三)澳洲联储升息25个基点.目前澳元最新的基准利率为6.75%. 同时市场还预期2年年初澳洲联储将可能会加息. 11月7日(周三)澳大利亚总理霍华德表示:强劲的经济增长,持续干旱带来的食品物价上升的压力以及持续走高的原油价格是这次澳洲联储加息的主要原因.11月7日(周三)澳洲联储声明中指出:2年第1季度澳大利亚通胀很可能超越联储控制的目标范围,所以需要升息以抑制中期通胀.同时,澳元上升有助于抑制价格上涨的压力. 11月7日(周三)澳大利亚公布的今年第3季度全国房价指数季率增长3.5%,年率增长10.2%. 11月9日(周五)市场预期澳洲联储可能在12月份仍有加息的可能性.这主要是因为最近一次升息还不足以令经济放慢并抑制通胀. 但是,这周末,澳元在0.94一线上升受阻的主要原因: 1.11月8日(周四)澳大利亚公布的10月份失业率为4.3%,不如前值4.2%. 2.本周末国际现货黄金出现了一些调整. 3.同时套息交易也开始获利回吐.11月9日(周五)澳元兑日元盘中最低跌至100.658,为10月22日以来最低水平. 笔者对下周澳元走势最新判断: 1.只要近期澳元不有效跌破0.9070一线,则强势特征不会改变,甚至还有再创新高的能力. 2.预计近期澳元在0.93-0.94区间还是有一定的阻力,而下档澳元在0.91有一定的支持. 3.在澳元不有效跌破0.9070的前提下,澳元还是有继续向上的可能性.但是一旦澳元有效跌破0.9070,则短线可能会陷入调整. 关注:11月14日(周三)澳大利亚公布今年第3季度薪资价格指数,澳大利亚公布的11月份西太平洋墨尔本机构消费者信心指数.  日元  这周以来,日元出现强劲的上涨.11月9日(周四)日元盘中最高为110.50.为2年5月19日以来最高水平.这一高点离2年5月17日最高点108.97开始接近. 本周五,日元纽约收盘在110.67. 我们先分析一下:这周,日元上涨至1年半以来最高的主要原因: 1.最主要的近期希望日元升值的呼声逐渐增多: 11月5日(周一)著名机构贝尔斯登表示:日元可能会收获更多涨幅,预计明年日元将达到105一线. 11月5日(周一)欧洲央行行长特里谢表示:日本经济正在改善,日元应该反映经济改善的一面. 11月9日(周五)雷曼兄弟和德意志银行均认为:未来12个月日元将可能会突破100,目标位97-98一线. 2.最近,人民币升值加快,这对日元还是较为有利的. 11月9日(周五)美元兑人民币最低跌至7.4110,创出2年7月21日以来最低水平.自2005年7月21日以来,人民币最大升值幅度达到了11.73%. 3.美国次级抵押贷款可能不会影响日本经济. 11月6日(周二)日本财务省大臣额贺福志郎表示:美国次级抵押贷款对日本经济的影响是有限的. 4.技术方面:近期MACD两条线目前2条线依然在0轴之下.这对近期日元还是较为有利的. 但是我们发现:尽管这周日元走势强劲,但是其总体走势仍不如其它非美货币.比如:欧元为历史新高,英镑为26年以来新高,澳元为23年以来新高,加元为47年以来新高,瑞士法郎为12年以来新高.但是,日元与2年最高点108.97,还有100多点的差距.其主要原因: 1.今年年内日本央行加息的可能性渺茫. 11月5日(周一)有分析师表示:日本央行未来升息的可能性减弱,加上上周日本央行下调了今年经济增长的预期,因此11月份日本央行会议可能继续保持利率不变. 11月5日(周一)日本央行行长福井俊彦表示:会逐渐考虑加息,但是他又表示:近期央行不急于加息,加息没有时间表,同时认为目前日本经济下行的风险提高. 2.这周,日本经济基本面并不是十分理想. 11月5日(周一)日本央行公布的会议纪要内容显示:全球经济不确定性增加,美国房屋市场放缓可能持续延长的时间,原油价格高企将挤压企业利润,不利于日本经济增长. 11月6日(周二)日本公布的9月份经济领先指标为0,低于前值27.3,为1997年12月份以来首次出现. 11月8日(周四)日本公布的9月份核心机械订单月率下降7.6%. 11月9日(周五)日本财务省大臣额贺福志郎表示:如果美国经济放缓,将影响日本贸易和经济. 11月9日(周五)日本经济大臣大田弘子也表示:若美国经济增长大幅放缓,将给日本经济带来负面影响. 上述2个方面也是近期日本央行无法实施加息的主要原因. 笔者对下周日元走势最新判断: 1.笔者当前总体还是倾向于日元未来有继续上涨的可能性.今年年内看110的可能性还是大于120. 2.日元真正的要上涨需要符合:美联储降息,日本央行持续加息和美国官方倾向于日元升值.其中最为关键是日本央行持续加息和美国态度. 3.关注115整数关,该位置向来是日元走势牛熊的分水岭.这点在近期行情中,已经充分反映出来. 4.预计近期日元在110区间有阻力,而下档在112-112.50区间有支持. 关注:11月12日(周一)日本公布的9月份经常帐,日本9月份贸易帐,日本10月份消费者信心指数.日本10月份破产企业数量,11月13日(周二)日本央行货币政策,11月15日(周四)日本公布的9月份第3产业活动指数.11月16日(周五)日本公布的9月份经济领先指标,日本央行会议记录(10月10日-11日)

	疲弱美元难躲重拳 非美滋生恐高情绪 - 叶耀庭  (11月12日) 上周点评：  上周，原本就屋漏的美元再遭鹅毛大雪的袭击，人气几乎降到了冰点，一度出现崩溃式的惨跌，延续探底过程。美元指数再度刷新历史低点记录。不过，最终市场对高息非美货币开始滋生恐高情绪，才使得美元触底后有些反弹。  美元指数上周以76.28开盘后，仅小幅反弹至76.50即告受阻，随后展开新一轮跌势，至周末最低跌至74.98，再度刷新历史低点记录，此后，才止跌反弹，最后以75.40结束全周交易。周线为一根下跌实体88点的中阴线。  上周，影响汇市行情演变的主要因素有：  1、负面消息不绝于耳，疲弱美元难以承受。  上周初，美元曾先温和反弹，这主要是受到美国供应管理协会10月非制造业指数表现好于预期和美联储理事米什金讲话的影响。美国供应管理协会10月非制造业指数由9月的54.8回升至55.8，显示美国服务业部门扩张步伐在四个月内首次出现加速，暗示美国经济在房市颓靡和金融市场动荡中依然表现强韧。美联储理事米什金表示，美联储采取了两次降息的激烈举措，以避免金融市场动荡损害美国经济，但如果力度过大，那么美联储将准备采取同样迅速的行动予以纠正。这两个因素传递的信息是美联储在12月份再度降息的可能性不大。  不过随后，美元就受到了接二连三的利空重拳的打击，再度陷入连绵的跌势之中。这些利空重拳是：  其一，华尔街继续暴出大型金融机构的风险警讯。最新的风险警讯主要集中在全球最大的券商美林和全球最大的商业银行花旗集团之上。美林和花旗的掌门人都因次贷危机而发生了更迭，但依然负面消息不断。  德意志银行宣称，大型美国银行预期会在第四季减记超过100亿美元的资产，且这些损失预计多数发生在花旗和美林，致使信贷市场的投资者目前认为，花旗集团和美林的高评级债券其实被高估了，可能面临评级下调。在实际交易中，美林的信贷评级已然被视为垃圾级别。《华尔街日报》报导，美林试图通过向对冲（避险）基金转移问题资产，来延计其数十亿美元的损失。美国证券交易委员会（SEC）正调查美林次优抵押贷款资产组合的相关事宜。投资者担忧美国各银行在次优抵押贷款市场风险敞口。花旗集团称，已将第三季度每股盈余从先前公布的0.47美元调低至0.44美元，这反映出对430亿美元资产支持证券支撑的担保债务凭证（CDO）价值的修正。而且，花旗集团不能向投资者确保其次优抵押贷款相关的资产冲销规模不会超过110亿美元。这让市场担心次优抵押贷款危机可能深不可测。评级机构穆迪和惠誉双双调降了花旗集团的债信评等。美林宣布，其对风险较高的担保债务凭证（CDO）和次优抵押贷款的风险敞口为272亿美元，较上月底公布的数额高出约63亿美元。投资银行摩根士丹利表示，预计其第四季度获利减少约25亿美元，因受到美国次优抵押贷款资产减记的冲击。标准普尔调降摩根士丹利的债信评级展望，自稳定降至负面，之前摩根士丹利宣布其住房抵押贷款支持证券资产将冲减37亿美元。  上述负面消息表明，美国次级债风险目前正在掀起第二波次的冲击波，且难以预料究竟会对全球金融市场产生多大的破坏力。用英国金融服务监管局（FSA）一位资深官员的话来说，美国金融市场正处于"风暴之眼"，而对飓风的预告是很难的。  纽约研究机构Portales Partners合伙人Charles Peabody称，华尔街大型银行和券商第四季度可能将额外冲减300-400亿美元资产。他表示，高盛和雷曼兄弟等银行可能没有充分对冲抵押贷款风险，以避免资产冲减。高盛、贝尔斯登、摩根士丹利和雷曼兄弟迄今共计冲减36亿美元资产。JP摩根表示，金融领域因抵押相关证券投资损失而招致的资产减记可能高达2000亿美元（先前美国决策者和华尔街均预期损失是1000亿美元左右），至少还有600亿美元的损失尚未被金融机构所披露。花旗集团全球市场部门的调查，华尔街投资银行在担保债务凭证（CDO）方面的资产冲销规模可能升至640亿美元。最为悲观的看法来自全球最大债券基金-太平洋投资管理公司（PIMCO）投资长葛罗斯，他对美国CNBC电视表示，次优抵押贷款市场危机是"1兆（万亿）美元的问题...有价值1兆美元的次优贷款和Alt-A抵押贷款，以及基本上是垃圾的贷款。"葛罗斯表示，他预计2500亿美元次优贷款和Alt-A抵押贷款将会被拖欠，而且这些贷款违约情况将反映在美林和花旗集团等投资银行的资产负债表中。  标准普尔表示，受与次优抵押贷款债务相关亏损的拖累，全球各投资银行面临着至少1998年以来最艰难的市况。国际货币基金组织（IMF）首席经济学家约翰逊表示，对金融市场的忧虑可能已进入另一阶段，可能导致信贷进一步紧缩。美国里奇蒙联邦储备银行总裁拉克尔表示，可能需要更多的时间来评估今夏爆发的信贷市场动荡。"我认为有证据显示，与其说这与流动性有关，不如说只是与对一类信贷风险敞口的估值发生很大改变有关。"德意志银行执行长Josef Ackermann表示，在他30年的职业生涯中，此次全球信贷市场危机是最糟糕的，"回想当年的亚洲金融危机、拉丁美洲危机和俄罗斯危机，这些危机都仅是地区性的。"  次级债风险的第二冲击波，反映在华尔街大型金融机构的风险暴露，当然将使投资人对美元资产敬而远之。  其二，市场担心中国将减持外汇储备中的美元比例。上周三，中国人大常委会副委员长成思危在北京举行的国际金融论坛上表示："在储备结构方面，应该用强势货币的升来弥补弱势货币的贬值，例如由于欧元对人民币是升值的，美元对人民币是贬值的，这两者结合就可以有效弥补。"美元应声大幅急跌，因为成思危副委员长点中了美元的软肋。  在美元贬值的过程中，市场一直担心包括中国在内的全球各国庞大的外汇储备终将从美元资产中不断地被转移出去，这将构成对美元的持续利空压力。所以，成思危副委员长的讲话使市场臆测中国的外汇储备可能抛售美元，购买欧元，使美元突遭飞来横祸。虽然成思危副委员长迅速作出澄清，他所说的分散中国外汇储备的谈话，不应该被解读为暗示中国将买进更多欧元，但美元难以挽回跌势。  其三，美联储主席贝南克在美国国会发表作证演说并回答提问时，对美国经济前景不甚乐观。贝南克指出："美国经济在面对信贷市场紧张的情况下表现出强韧，但面临来自经济增长和通胀两方面的风险；金融市场波动和紧缩持续，且原油价格进一步大涨对通胀构成上档压力，可能进一步抑制经济活动；次优抵押贷款违约可能上升，止赎增加可能使房屋市场和整体经济更趋疲弱。"贝南克认为，美国第三季度3.9%的GDP增速难以持续，今年底之前和明年上半年美国经济将放缓至"更合理的增长步伐"。市场认为，贝南克对于美国经济前景不乐观，或许是在为他促使美联储在12月再度降息预留退路。事实上，市场对于美国经济前景的看法，可能较贝南克更为悲观。根据调查机构America's Research Group上周三进行的一次电话调查结果，在1000名受访者中有45.7%的人认为"些可能"出现经济衰退，14.3%的人表示"非常有可能"，40%的人认为"不大可能"。调查并发现，感觉今年圣诞节购物旺季个人财务状况变差的消费者几乎占到受访者的三分之一，高于去年的18.5%。  如果美元继续降息，那势必进一步削减美元资产的吸引力，将导致市场继续做空美元 。  2、欧洲央行倾向升息，欧元多头倍受鼓舞。  上周初，欧洲央行总裁特里谢和欧元集团主席容克都曾发表了对欧元强势感到担忧的言论。特里谢周一在接受法国电视二台的采访中表示，对美国和日本就汇率的表态表示欢迎，"美国当局称他们认为强势美元符合美国利益，我对此非常赞赏；日本当局称他们的经济有所改善，日元应该逐步体现出这种改善对汇率的影响，我对此也十分赞赏。"容克在周二表示，欧元区各成员国对欧元汇率的过度波动"感到反感"。他在柏林对记者说，汇率应该反映经济基本面。他还对美国近期支持强势美元及日本有关日元应反映经济基本面的表态表示欢迎。不过，市场对他们的喊话置若罔闻，是因为欧洲央行的政策立场依然倾向于升息。  欧洲央行上周如市场预期再次维持利率于4%不变后，欧洲央行总裁特里谢在记者会上表示："自从欧洲央行上次会议以来，我们所获得的信息完全证实了中期物价稳定面临上档风险的判断，在这一情形下，由于欧元区货币和信贷增长强劲，我们的货币政策做好应对物价上档风险的准备，这是我们的职责所在。"虽然特里谢还是没有使用保持"警惕"这样对升息时机有明确暗示的措辞，表明欧洲央行12月份仍将按兵不动，但"货币政策做好应对物价上档风险的准备"，并强调这是欧洲央行的"职责所在"，这表明欧洲央行的立场仍非常强硬，一旦形势需要，欧洲央行将排除外界压力，再度升息。  欧洲央行保持升息的倾向，而美元可能再度降息，使欧元基准利率在明年可能与美元拉平甚至反超，这当然对欧元多头有激励作用。  此外，英国央行如预期连续第四个月维持利率在5.75%的六年高位不变，且英国央行并未就利率前景发表声明。澳洲央行如市场预期宣布调升指标利率0.25个百分点至6.75%的11年高点。澳洲央行并警告，未来数季通胀率仍将高于2-3%的适度区间，表明本次升息还不足以令经济降温并遏制通胀，意味着澳洲央行未来至少还需要再度升息一次。这些因素显示高息货币的利率前景偏多，使高息货币联袂攀升，更遏制了美元多头人气。  3、全球股市剧烈动荡，低息货币出现补涨。  在高息货币继续高歌猛进的情况下，上周，低息货币日元和瑞郎也出现了明显的补涨，尤其是日元涨幅巨大。主要原因为：  华尔街负面消息造成美股引领全球股市动荡，使投资人风险承受能力降低，导致针对低息货币，尤其是日元的利差交易存量头寸受到挤压，被迫止损平仓，增加了低息货币的买盘力量；  日本《经济新闻》报道，日本瑞穗金融集团旗下的瑞穗证券，可能存在与美国次优抵押贷款相关的损失高达1000亿日元（约合8.89亿美元），市场由此担心日本金融机构暴露更多的风险，可能促使日本机构投资人从海外市场抽资弥补损失。  高息货币的高歌猛进使投资人产生恐高情绪，周末受英国巴克莱银行和苏格兰皇家银行可能爆发与次级债相关风险的影响，纷纷获利了结，竞相出逃，导致利差交易被进一步平仓。  4、美元贬值效果显现，高息货币周末杀跌。  近年来，触发美元不断走弱的原因虽然有很多，但就本质而言，主要还是美国双高赤字所造成的全球经济失衡的调整要求，使美元需要贬值。这是美国的目的，也是G7达成的共识，即使G7各方在不同时期的意见有多大分歧，但他们都承认，全球经济失衡必须得到修正。  如果说全球经济失衡一定要得到修正，那么一个令美元多头可能感到喜悦的现象是，美元贬值终于在削减美国贸易逆差方面开始显现作用了。  在国际原油价格逼近100美元关口时，最新公布的美国9月国际贸易收支数据显示，逆差下降至564.5亿美元，有较为明显的缩减。而加拿大公布的9月国际贸易收支为顺差26.5亿加元，是近9年来最低水准。  如此，可能意味着美元将获得喘息机会了。伴随着美元连续大幅度下跌，虽然市场对于美元跌势属于"有序"还是"无序"存在争议，但至少从期权市场透露的信息来看，市场正在滋生美元可能展开暂时性反弹的预期。  因为期权市场的相关信息显示，期权交易商开始增加对冲操作，押注美元可能展开暂时性反弹。有越来越多的期权交易商回补空头部位。期权市场中的"风险逆转"指标已经开始反映出美元人气的改善，特别是美元兑欧元和英镑。  "风险逆转"指标衡量市场中多空力量的对比。若其值为正，表示看涨买权的波动率高于看跌卖权的波动率。美元的风险逆转指标在最近数个交易日表现为正，这意味着有更多的市场人士押注美元上涨。一个月欧元兑美元的风险逆转指标在上周二显示，压力倾向于欧元卖权，为0.19%，近六周以来一直呈走低状态。在今年7月中至8月中期间也曾出现类似的情况，结果当时欧元兑美元从1.38上方回落至1.34左右，回调了约2.9%。  英镑风险逆转指标则显示出更深的英镑下跌压力，反映出看跌英镑的力量增加。当上一次市场人气对英镑如此负面时，发生在2004年末到2005年5月，英镑兑美元下跌了近10%，从1.94上方回落到近1.75。  美元看涨买权的波动率提高，即美元看涨买权变得昂贵，当然也可能是投资人在对冲现货市场做空美元头寸可能遭遇美元反弹的风险，但总还是反映出市场对非美货币，尤其是高息货币已经产生恐高情绪，上周五，高息非美货币集体大幅度跳水杀跌，就反映了高处不胜寒的风险。  当然，引发高息货币高台跳水事出有因，主要是市场揭露了英国大型金融机构可能存在的巨大风险。事实上，Bernstein在上周三就发出了对苏格兰皇家银行和巴克莱银行的风险警讯，调降了这两家银行的股价目标。因为Bernstein分析师在研究报告中指出，从巴克莱和苏格兰皇家银行在欧美的同业宣布的资产冲销及营收缩减数据来推测，预计这两家银行将分别减记46亿英镑和40亿英镑的资产。不过，Broadbent目前仍维持对这两家银行"表现优于大盘"的评级。巴克莱银行定于11月27日公布最新的业绩报告，苏格兰皇家银行则会在12月6日公布最新业绩报告，他们是否存在风险，届时自会明白。但市场恐高，任何风吹草动都可能引发高息货币的高台坠落，上周五已有所显现。  上周市况： 交易货币***一周开盘**一周最高**一周最低**一周收盘***周涨跌幅  美元指数 76.28 76.50 74.98 75.40 -88点 欧元/美元 1.4512 1.4752 1.4442 1.4667 +155点 英镑/美元 2.0884 2.1161 2.0878 2.0907 +23点 美元/瑞郎 1.1536 1.1557 1.1187 1.1233 -303点 美元/日元 114.76 114.81 110.48 110.71 -405点 美元/加元 0.9352 0.9447 0.9056 0.9421 +69点 澳元/美元 0.9208 0.9434 0.9099 0.9126 -82点   本周展望：  美元上周五出现的触底反弹能否演变为一轮中级修正行情？高息货币上周五出现的高台跳水是否意味着短线顶部已成立、多杀多调整行情将进一步展开？高息货币如调整是否将促使低息货币日元和瑞郎进一步走高？本周行情的演变，可能取决于以下几个因素的发展。  其一是华尔街金融市场的风险是否将进一步暴露。目前华尔街风声鹤唳，但既然次级债风险的第二冲击波已将美林和花旗吹到了台前，那可能意味着该冲击波的强度暂时已到顶，即短期内不会有更坏的消息了，因为美林和花旗分别是全球投行和商业银行领域的老大。这样，美元可能获得喘息机会。  而且，次级债第二冲击波呈现飘扬过海的迹象，因有关英国苏格兰皇家银行和巴克莱银行以及日本瑞穗金融集团旗下瑞穗证券相关业绩警讯的传言，已反映出风险扩散的态势。一般而言，针对欧洲、澳洲、加拿大金融机构的风险警讯，肯定会对各自货币产生利空影响，但如日本金融机构传出风险警讯，则短期内未必会对日元产生利空影响。因为日本是目前全球金融市场资金的主要供给方，如日本金融机构遭遇风险警讯，据以往经验，可能促使日本机构投资者减持海外资产，抽资回援国内，这反而可能形成短期内有利日元的格局。  其二是国际社会是否已经意识到，或者说如何应对，美元进一步下跌可能引发的风险。一旦美元进入无序下跌的崩溃阶段，则势必将改变国际金融和经济合作的进程，目前国际社会可能并没有准备好应对这样的风险。美国财政部发言人上周重申，美国财长保尔森依然秉持其近期讲话所谈及的立场，即美国信守强势美元的承诺。本周，欧元集团和欧盟将举行财长会议，由发达国家和主要发展中国家组成的G20国集团将在南非开普敦举行财长和央行行长会议，国际社会是否会就提振美元达成共识，这不仅关乎美元的短期前景，可能更对美元中长期前途有重要影响。  其三是国际原油价格何去何从。如油价居高不下或进一步走高引发通胀，则相信欧洲货币和商品货币决策当局会对各自货币的强势多少采取容忍的态度。美国白宫发言人佩莉诺在上周三表态，"油价太高了。"但美国能源部长博德曼上周四表示，布什政府不会改变原有政策，政府的石油储备将只在出现重大供应问题时使用，而不会用于平抑油价。石油输出国组织（OPEC）秘书长巴德里上周四呼吁石油市场采取更为严厉的监管措施，来减少投机行为。OPEC认为是投机行为将油价推升至近100美元的高位。  其四是美国9月资本净流动。8月份，因次级债风险爆发，美国当月为资本净流出1600多亿美元，但当时市场认为这是特殊原因导致的单月现象，所以，美国9月资本净流动的表现就显得较为关键。  其五是美国10月零售销售报告和10月通胀状况，可能影响市场对美联储12月份是否再度降息的预期。  技术面分析：  美元指数：虽然上周五触底反弹，但目前日线指标依然为美元弱势的形态，比如，日线MACD指标仍处于死叉下行状态，日线RSI指标仍处于30以下区域。不过，由于日线RSI指标有向上勾头的迹象，因此，美元有望继续温和反弹，形成弱势区间震荡。本周，美元指数的初步阻力位在75.70-75.95一带，强阻力位在76.05-76.35一带；初步支撑位在75.23-75.03一带，强支撑位在74.81附近。  欧元兑美元：上周五的高位十字星，有形成短线顶部的可能，日线RSI指标在70以上出现向下勾头，也提示欧元强势动能可能减弱，不过，因日线RSI指标仍处于高位，日线MACD指标也仍处于金叉上行状态，所以，即使欧元出现回落，短线也将是形成区间震荡的格局，不太会一泻千里。本周，欧元兑美元初步阻力位在1.4725-1.4740一带，强阻力位在1.4845附近；初步支撑位在1.4515-1.45一带，强支撑位在1.4445-1.4415一带。  英镑兑美元：上周五K线形成高位吞没形态，且日线MACD指标高位有形成死叉迹象，日线RSI指标也已经回落到50以下，提示短线头部基本可以确立，但因目前日线RSI指标处于30-70区域，预计本周将展开区间震荡。本周，英镑兑美元初步阻力位在2.0910-2.0940一带，强阻力位在2.0975-2.1005一带；初步支撑位在2.0795附近，强支撑位在2.0725-2.0675一带。  美元兑瑞郎：目前，日线MACD指标处于死叉发散下行状态，日线RSI指标在30以下区域躺底横移，显示美元处于极弱态势，但正式因为日线RSI指标低位钝化严重，加上日线布林轨道本周内将结束开口过程，预示美元将出现反弹。本周，美元兑瑞郎的初步支撑位在1.1215-1.12一带，强支撑位在1.1170-1.1155一带；初步阻力位在1.1290-1.1310一带，强阻力位在1.1430附近。  美元兑日元：目前，日线MACD指标处于0轴下方死叉发散运行态势，日线RSI指标在落入30以下弱势区域，显示美元处于弱势，但短线大跌后可能引发反弹，日线布林轨道的开口过程将结束，也会美元触底反弹提供依据。本周，美元兑日元的初步支撑位在110附近，强支撑位在109.55-109.35一带；初步阻力位在111.20附近，强阻力位在112.30-112.70一带。  美元兑加元：上周下半周的连续反弹，使日线MACD指标出现了低位金叉，日线RSI指标也回升到50以上，显示美元有进一步反弹的要求，但因日线布林轨道仍处于下行态势，本周可能转为收口态势，所以，目前只能看待美元反弹后构筑震荡箱体。本周，美元兑加元的初步阻力位在0.9505-0.9535一带，强阻力位在0.9605-0.9635一带；初步支撑位在0.9380-0.9340一带，强支撑位在0.9250附近。  澳元兑美元：上周五的大跌加上之前的两颗高位十字星，使澳元出现顶部形态，目前，日线MACD指标在高位形成死叉，日线RSI指标回落到30附近，有跌落到30以下的迹象，显示澳元有转弱的风险。短线可能运行震荡走弱的格局。本周，澳元兑美元的初步阻力位在0.9110-0.9145一带，强阻力位在0.9205附近；初步支撑位在0.90附近，强支撑位在0.8960-0.8940一带。

	年内仍有加息可能 - 贾壮  (11月12日) 预期上周末上调基准利率的分析人士等来的最终结果却是上调存款准备金率，但存款准备金率的上调并没有减小加息的可能性，因为前者是流动性管理的常规手段，而后者是应对通货膨胀的主要工具。申银万国证券宏观经济分析师李慧勇预测，加息政策有可能在10月份经济数据公布前后出台，最快有可能是在本周。 　　李慧勇表示，10月份我国贸易顺差有望达到300亿美元，此次上调存款准备金率仍是针对流动性过剩的局面，这种调整还会继续，预计年内仍会有一次幅度为50个基点的上调，明年有可能上调至15%。中信证券策略分析师程伟庆称，上调存款准备金率是市场预期之内的措施，已经成为规律化的调控手段，此次提高准备金率并不能看作是加息的替代措施。 　　目前来看，通货膨胀是更为棘手的问题，特别是在通胀预期较为强烈的情形下，央行的操作难度更大。有研究机构分析，由食品价格上涨带来的通货膨胀不可能在短时间内消除，而食品价格上涨极易引起强烈的通胀预期。由于目前实际利率依然为负，如果在今年剩余的时间通胀依然无法得到控制，央行将会继续提高基准利率。 　　加息面临的一个障碍是美联储进入了减息周期，中美之间利差进一步缩小，增大了人民币升值压力，降低了热钱流入成本，给中国实施紧缩性货币政策增加了难度。但在专家看来，中国货币政策仍将聚焦国内，根据央行的思路，只要货币供应和通货膨胀的局面没有扭转，央行就会继续加大货币政策的紧缩力度。 　　在较长的时间内，央行一直把保持中美之间适当利差作为阻止热钱流入的有效手段，其依据是汇率决定理论中的利率平价机制。然而，随着美元加息周期的结束和国内通货膨胀压力的不断增大，央行的这一做法已经不再奏效。热钱进入中国的主要目的在于追逐资产价格爆发式上涨带来的丰厚利润，人民币升值只是降低了其投资成本，并非资金流入的主要目的，因此牺牲利率保汇率无法起到预期效果。 　　货币政策不是包治百病的灵丹妙药，从本质上讲，源源不断的外汇涌入和缺乏弹性的汇率是中国货币政策捉襟见肘的根本原因，因而减缓资金流入的速度可能更重要。中国必须在汇率升值速度和时间长度之间作出选择，升值速度慢有利于出口，但这会使升值时间较长，导致经常账户和资本账户资金持续流入，不利于金融稳定。 　　从刚刚公布的三季度货币政策执行报告中，似乎可以看出央行对于人民币升值态度的微妙变化。报告提出，经济学理论分析和各国的实践均表明，本币升值有利于抑制国内通货膨胀。在对资源性产品进口依赖程度加大的背景下，本币适度升值有利于降低以本币计价的进口成本上涨幅度。虽然这种传导会存在一定的时滞，但长期来看，名义有效汇率变化会对零售物价指数和生产者价格指数产生明显影响。 　　央行在三季度货币政策执行报告中明确提出，将会加强价格杠杆的调控作用，加强利率和汇率政策协调配合，稳定通货膨胀预期。下一阶段，汇率政策可能是更值得关注的领域。近段时间以来，人民币对美元汇率连续突破多个整数关口，升值速度明显加快。

	流动性仍严峻 准备金率恐难止步13.5% - 徐以升  (11月12日) 对于存款准备金率来说，13.5%的新纪录可能不会是终点。 　　11月10日下午，央行发布公告，将在11月26日上调存款类金融机构本币存款准备金率水平0.5个百分点到13.5%，这是该指标近年的历史新高。 　　这次调整是今年11个月里的第9次调整，央行今年只有3月和7月没有使用存款准备金率这个工具。 　　本次准备金率调整将冻结资金1900亿元左右，另外财政部将在本月16日(本周五)进行新一期特别国债发行招标，为15年期总量300亿元。有市场人士预期由于近期股市大盘走弱，此次存款准备金率调整对资金面的影响，或将对股票市场波动起到推波助澜的作用。 　　由于近期央票利率走高，市场对加息的预期强烈，但对于再度上调存款准备金率的举措，中信证券债券销售交易部执行总经理高占军对《第一财经日报》称，这未出市场意料。 　　北京大学中国经济研究中心教授宋国青也表示，央行在近来的流动性调控中几乎每月上调一次存款准备金率，此次上调也在意料之中。他表示，10月份经济金融数据将于本周公布，此次上调存款准备金率是央行根据10月数据作出的一个紧缩措施。 　　央行在上周六发布的公告中将此次存款准备金率上调的目的表述为“为了加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长”。 　　宋国青认为提高存款准备金率不是为了调控股市，申银万国宏观经济分析师李慧勇也认为此举对股市影响很小。但渤海证券研究所分析师秦洪认为，由于股市已处弱势，针对流动性调控而采取的准备金率政策预计会对市场起到推波助澜的作用。上周上证指数累计下跌8%，创9年来最大周跌幅。 　　一位国有商业银行资金部门人士对本报记者透露，根据与央行的协议，本次存款准备金率提高，大部分大银行还将以外汇形式交款。 　　这项新政策是今年8月份开始部分大银行参与执行，后来参与的银行逐渐增多。 　　关于央行的后续调控思路，央行在新近发布的《第三季度货币政策执行报告》中直言，当前流动性形势依然严峻，央行将搭配使用公开市场操作、存款准备金等工具，同时逐步发挥特别国债的对冲作用，加大对冲力度。央行今年3月、5月、7月、8月、9月共进行了5次加息。 　　李慧勇认为，年内还将上调一次存款准备金率，也就是在12月份，此外明年还将继续向上调整到15%或以上。高占军也表示，央行后续还会有举措推出，凡是能够回收流动性的工具都可能被继续使用。 　　数据显示，11月和12月到期央票规模将在5000亿元之上；新增外汇流入不仅没有减缓迹象，西方圣诞节到来的季节性因素还会放大中国近两个月的出口，从而带来更大的外汇占款压力。 　　而到明年上半年央行还会同样面对巨大的对冲压力，因为今年发行的大量一年期票据会在明年到期。统计显示，仅明年一季度就会有超过1万亿元央票到期。 　　关于后续调控，宋国青认为，央行是否会加息还需要看接下来的经济情况。摩根大通中国区首席经济学家龚方雄则认为，如果物价继续上行，加息将不可避免。

	资金面趋紧 债市翻身难 - 郭茹  (11月12日) 在触及历史最高点后，上周六，央行年内第9次上调存款准备金率0.5个百分点，至13.5%，创下历史新高纪录。此次上调并没有超出市场的预期，但央行再度收紧流动性的决心显然将令暗淡的债市更加萎靡不振。 　　“这是预期之中的事，并不觉得吃惊。”东莞商行债券业人士杨鹏说。 　　对于此次央行再度上调存款准备金率，市场人士普遍并不感到吃惊。 　　“央行在第四季度面临着比前三季度更大的对冲压力。”杨鹏进而表示。 　　四季度央票大量到期 　　一方面，今年第四季度央票到期量仍然十分巨大。根据万得资讯显示，11月、12月份到期央票达到5080.5亿元，明年1月份则有6800亿元资金到期，同时，12月份还会有较大的财政支出，规模预计也会达到5000亿~6000亿元，央行在接下来的几个月里面临的对冲压力较此前有增无减。另一方面，受到货币市场利率波动加剧影响，央行在银行间市场发行的央票规模连续维持在较低规模，也使得公开市场操作力度无法有效发挥回笼资金的作用。 　　央票发行利率近期已连续两周大幅上行30多个基点，显示出央行加大央票发行量的意图，但分析人士指出，在资金面受IPO影响显示趋紧的情况下，央票发行量很难有大幅增加，这就促使央行必然寻求其他手段来回笼流动性。 　　流动性形势严峻 　　申万研究所债券分析师屈庆也表示，10月份金融机构超额存款准备金率可能接近3%，表明金融机构流动性仍然过剩，同时当月贸易顺差达到了300亿元，带来外汇占款的持续增长。再加上到期央票和财政存款在年底的释放，市场整体资金面仍呈宽裕状态，这促使央行再度提高存款准备金率，以紧缩过剩的流动性。 　　“当前流动性形势依然严峻。”央行在刚发布的《2007年第三季度货币政策执行报告》中继续对流动性问题表示担忧。 　　债市更趋暗淡 　　此次存款准备金率的上调将于11月26日正式实行，冻结资金规模预计将达到1900亿元，商业银行的资金运营压力也将进一步加大。央行对于流动性回笼的进一步加强将令低迷的债市更趋暗淡。 　　屈庆表示，存款准备金率的上调，短期内将使市场流动性更加趋紧，再加上中国中铁大盘股发行，短期内回购利率波动将加大。 　　近期随着中国中铁申购日期的临近，资金面再度呈现趋紧状态，同时市场上短期债券的抛盘仍然严重。上周五，银行间14天和21天回购加权利率分别上扬了66.24和106.9个基点至4.844%和6.613%，而债券市场短端利率则继续上扬，1年期央票收益率上扬至3.9%~4.0%左右。 　　杨鹏表示，为打新股备战流动性的举动导致短券抛售压力持续不减，短端利率仍有继续上行的风险，同时央行对于流动性回笼力度的加大以及通胀压力有增无减，中长期债券利率上行的风险也在加大。