交易商是如何运作的（上）

发表于 2009-10-25 10:30


	在国际上银行之间的外汇交易市场（行间汇市）早已存在数十年。这个市场交易金额巨大，几乎除了银行外其它人都没法参与进去，但自1999年起，因互联网的发展，外汇零售业务（零售汇市）开始蓬勃发展，为这个市场服务的交易商也开始大量涌现。零售汇市主要针对个人交易者，交易金额相对较小，至目前全球约有五、六百万的个人交易者。根据统计，全球有超过100家中、大型的外汇交易商，每家平均至少有1000位客户，而其中最大的一家，至09年1月份为止已有超过125,000个账户，每月的交易额超过5000亿美元，由此可见零售汇市的业务量是不容忽视的。交易商开张营业需要什么？外汇交易商在开张营业前至少要准备三样东西：一个交易平台，一个后台管理系统和电子连接到行间汇市。交易平台是交易商提供给交易者进行外汇交易的工具。平台上有报价、分析图表、实时新闻等内容，而所有这些资料都来自交易商后台管理系统中的价格引擎（Price engine）、交易服务器、账户服务器、网络服务器、新闻服务器、图表服务器等，每个交易商都希望把自己的平台设计得内容丰富，易懂易用，有的甚至同时提供多个平台以适应不同的客户群体。外汇报价从何而来？在报价出现在交易平台前，交易商先通过和行间汇市的电子联接取得一些银行的报价，这些银行都是行间汇市的主要参与者，交易商把它们称作流动量提供者（Liquidity Provider）；一些大银行，如：Deutsche Bank、JP Morgan Chase、Citibank、Hong Kong & Shanghai Bank Corporation、UBS等都是流动量提供者。一般交易商都会和多家银行联线，但有些小的交易商只有一个提供者，这种情形对交易商就比较不利，因为他只能接受该提供者的所有报价，没有任何选择余地。交易商在接收到多家银行的报价后，由自己的价格引擎通过计算，再把自己的综合报价显示在交易平台上，交易者依此进行交易。举例说明交易者和交易商如何赚钱假设某交易商同时收到3家银行对欧元的报价：银行1：EUR/USD 1.2701/02 银行2：EUR/USD 1.2700/01 银行3：EUR/USD 1.2702/03 经过价格引擎计算后，他在交易平台上的报价为EUR/USD 1.2700/03，此时有交易者1.2703的价格买进欧元，交易商会立即选择银行2以1.2701的价格（三家银行中卖价最低者）替交易者买进欧元。价格中2点的差别就是交易商一部分的利润。再假设当交易者想平仓时价格已变化为：银行1：EUR/USD 1.2801/02 银行2：EUR/USD 1.2799/01 银行3：EUR/USD 1.2802/03 交易商的报价为EUR/USD 1.2799/02，交易者就以1.2799平仓，而交易商就会和银行3以1.2802平仓（买价最高者），交易商又赚了3点。现在让我们来计算一下交易者和交易商各赚了多少：交易者：1.2799—1.2703=0.0096=96点=960美元交易商：1.2802—1.2701=0.0101=101点=1010美元付给交易者960美元和银行手续费2美元后他的利润为48美元。在此次交易中，交易商没有承担任何风险，他从银行和交易者之间的价差中赚取利润，而每天交易商都有大量的交易要进行，所以他的利润非常可观。

发表于 2009-10-25 10:54


	下那？其实我是想知道银行是根据什么来报价的？另外，漏洞明显，如果按照你的这个数据，交易商完全可以在银行2和3之间交易，瞬间实现金钱的无限增长，成为世界最富有的机构，完全没有必要再这里搞什么交易商阿！

发表于 2009-10-25 12:00


	这只是理想状态下的情况

发表于 2009-10-25 15:10


	还不够全面吧，期待（下）

发表于 2009-10-25 18:23


	2# lixile 楼上的你好，关于你的问题有以下解答： 1、大银行是大做市商（Market Maker），他们可以自己报价，报价的基础还是供需的关系（Supply & Demand）。 2、交易商的确是这样操作的。各大银行之间的报价不会相差很大，有时甚至是一样的，所以交易商从生意的角度出发还是赚取客户的买卖点差利润比较大，而且没有任何风险。对我们这些小交易者来说，有时也存在同样的机会。各交易商之间的报价也不尽相同。有些超短线交易者有时就是利用这一点赚钱。只是要注意每一个报价有效的时间是很短的。谢谢你关注这个帖子，请继续关注后续的文章。

发表于 2009-10-25 18:25


	4# huangzy001 谢谢你的关注，我将尽快把“下”发上来与大家一起讨论

发表于 2009-10-26 22:25


	外汇交易商是如何运作的（下）在国际上银行之间的外汇交易市场（行间汇市）早已存在数十年。这个市场交易金额巨大，几乎除了银行外其它人都没法参与进去，但自1999年起，因互联网的发展，外汇零售业务（零售汇市）开始蓬勃发展，为这个市场服务的交易商也开始大量涌现。零售汇市主要针对个人交易者，交易金额相对较小，至目前全球约有五、六百万的个人交易者。根据统计，全球有超过100家中、大型的外汇交易商，每家平均至少有1000位客户，而其中最大的一家，至09年1月份为止已有超过125,000个账户，每月的交易额超过5000亿美元，由此可见零售汇市的业务量是不容忽视的。交易商开张营业需要什么？外汇交易商在开张营业前至少要准备三样东西：一个交易平台，一个后台管理系统和电子连接到行间汇市。交易平台是交易商提供给交易者进行外汇交易的工具。平台上有报价、分析图表、实时新闻等内容，而所有这些资料都来自交易商后台管理系统中的价格引擎（Price engine）、交易服务器、账户服务器、网络服务器、新闻服务器、图表服务器等，每个交易商都希望把自己的平台设计得内容丰富，易懂易用，有的甚至同时提供多个平台以适应不同的客户群体。外汇报价从何而来？在报价出现在交易平台前，交易商先通过和行间汇市的电子联接取得一些银行的报价，这些银行都是行间汇市的主要参与者，交易商把它们称作流动量提供者（Liquidity Provider）；一些大银行，如：Deutsche Bank、JP Morgan Chase、Citibank、Hong Kong & Shanghai Bank Corporation、UBS等都是流动量提供者。一般交易商都会和多家银行联线，但有些小的交易商只有一个提供者，这种情形对交易商就比较不利，因为他只能接受该提供者的所有报价，没有任何选择余地。交易商在接收到多家银行的报价后，由自己的价格引擎通过计算，再把自己的综合报价显示在交易平台上，交易者依此进行交易。举例说明交易者和交易商如何赚钱假设某交易商同时收到3家银行对欧元的报价：银行1：EUR/USD 1.2701/02 银行2：EUR/USD 1.2700/01 银行3：EUR/USD 1.2702/03 经过价格引擎计算后，他在交易平台上的报价为EUR/USD 1.2700/03，此时有交易者1.2703的价格买进欧元，交易商会立即选择银行2以1.2701的价格（三家银行中卖价最低者）替交易者买进欧元。价格中2点的差别就是交易商一部分的利润。再假设当交易者想平仓时价格已变化为：银行1：EUR/USD 1.2801/02 银行2：EUR/USD 1.2799/01 银行3：EUR/USD 1.2802/03 交易商的报价为EUR/USD 1.2799/02，交易者就以1.2799平仓，而交易商就会和银行3以1.2802平仓（买价最高者），交易商又赚了3点。现在让我们来计算一下交易者和交易商各赚了多少：交易者：1.2799—1.2703=0.0096=96点=960美元交易商：1.2802—1.2701=0.0101=101点=1010美元付给交易者960美元和银行手续费2美元后他的利润为48美元。在此次交易中，交易商没有承担任何风险，他从银行和交易者之间的价差中赚取利润，而每天交易商都有大量的交易要进行，所以他的利润非常可观。

发表于 2009-10-26 23:01

发表于 2009-10-27 00:54

发表于 2009-10-27 16:20


	在外汇交易中最上层的市场就是行间市场，这是一个只有世界上大银行才能参与的市场，像我们这样的交易者是接触不到的。他们的标准合约是一百万美元，每次交易最少要达到五百万美元，而且没有保证金交易这一说。（他们用的是信用制度，后文有解释。）他们不接受“零售”客户，只接受其它的银行或超级大客户，所以被称作行间市场。谁制定外汇价格？一个没有中央交易所的市场有缺点，但也有优点。缺点是没有交易量的统计，优点是价格比较透明。外汇市场的国际性，交易金额的巨大，也使操控价格变得十分困难。在这个市场中自我约束有时比政府机构的监管更有效。在美国合格的外汇经纪商必须是美国商品期货交易委员会（CFTC）和美国全国期货协会（NFA）的会员。根据统计，全球有十大银行控制了80%的外汇交易（参阅“新手上路”中的“外汇交易的参与者”）。这十家都是知名度非常高的银行。各家银行的架构虽然不尽相同，但是一定设有一个“业务及交易”部门。这个部门的其中一项主要任务就是为客户及银行本身报外汇牌价。在这个外汇部们中分别设有业务及交易盘房（Sales Desk，Dealing Desk）。业务盘房负责接客户的单，然后从现货交易者（Spot Trader）那里得到报价，再把价格转报给客户，看他是不是能接受。一般的大客户都是用这个方式交易，因为在交易平台上交易，交易金额会受限制，而他们的交易额是从一千万美元到一亿美元（现金！）不等，而且直接和大银行盘房交易可以得到更优惠的汇率。在现货交易盘房中每一种货币对有一到二位做市者（Market Maker）负责。例如欧元/美元对就有一位主做市者负责。而他可能另有一位辅助做市者负责相对较小金额的交易，四种主要货币对（EUR/USD、GBP/USD、USD/JPY、USD/CHF）的情形也都大都是这样。另外还有一到二位做市者负责货币期货。负责澳元的做市者也会同时负责纽西兰元，而加拿大元则需要另一位做市者单独负责。银行一般都不设为交叉汇率负责的做市者，而由负责主要货币的主做市者同时负责，例如负责日元的主做市者同时负责所有和日元有关的交叉汇率。最后还有一位做市者负责较少交易的货币，如墨西哥比索、南非兰特等。同样的配备在纽约、伦敦、东京都有，银行会把客户的单子从一个交易市场转到另一个交易市场，确保单子24小时都在市场内。银行如何决定汇率？银行会根据多种不同的因素来决定外汇汇率，例如市场现在的汇率，在现在汇率下市场货币的供需情形如何、银行本身的外币库存量等等。另外很重要的一点是做市者对货币价格走势的判断，如果他判断价格会上升，那么银行卖出的价格就会提高，相反如果判断价格会下降，那么银行买进的价格就会压低，所以银行的汇率报价的点差（Spread）是不固定的。银行如何抵消风险？和我们熟悉的外汇经纪商的交易平台相似，行间市场也有自己的交易平台，一个是由路透社提供的Reuters Dealing，另一个是由电子经纪服务（Electronic Brokerage Service，EBS）提供。行间市场交易主要靠信用制度，每家银行都是在其它和它交易的银行中有信用额度。每家银行都可以通过行间交易平台获悉当时的最优惠汇率，但是除非它在提供这个汇率的银行中有信用额度，否则就没办法交易。银行越大，信用额度就越大，和它交易的银行就越多，能得到的汇率就越优惠。对银行的客户来讲也是一样，例如越大的外汇经纪商得到的汇率就越优惠，而较小的客户，甚至小的银行就没有那么幸运了。 EBS和路透社基本上提供同样的服务，但是有些货币流通量在一个平台上比另一个平台上大，所以这二家公司虽然也在竞争，但各有自己的主力货币对。这二个平台的报价一般不包括其它的交叉汇率，这些汇率可由银行自己计算。例如某银行有一客户要求买进EUR/CAD，银行就会计算在EBS上买进EUR/USD，再由路透社买进USD/CAD，最后计算出EUR/CAD的汇率报给客户。因为这次交易牵涉到二种货币对，所以交叉汇率的点差一般都比主要货币大。在EBS或路透社平台上交易的最低金额是一百万基本货币（Base Currency）,每张交易单至少要达到五百万基本货币。所以行间市场根本不为小客户服务，它们的客户每次交易都是以千万美元计，而对这些客户来说只是处理掉公司中剩余的外汇零头。结论个人交易者只能在外汇经纪商那里交易，而外汇经纪商利用自己的资金在银行建立信用额度后进入行间市场，所以外汇经纪商的资金越雄厚，建立的信用额度就越高，得到的汇率也就越俱有竞争力，它们能提供给自己客户的汇率也就越优惠。但是如果资金不充裕的经纪商就很难做到这一点了，所以我们选择经纪商的时候一定要把这个因素考虑进去

交易商是如何运作的（上）

外汇行间市场（Interbank Market）是如何运作的？