2006 群雄纷争(三）---欧元篇

	在上个星期的“2006 群雄纷争”的纽澳篇中向大家阐述了对新西兰经济硬着陆，以及纽币很有可能未来大幅走贬，以及澳纽交叉盘有可能大幅反弹的观点。在星期三，标普就发表了对新西兰经济的悲观预期，当天纽币就重挫180点，澳纽交叉盘也从历史的低点1.0440大幅反弹到1.0700附近。不少投资人都有了不错的收益，希望往后的系列文章可以给大家带来更多的帮助，今天推出“2006 群雄纷争”系列的第三篇：欧元篇。 纽币四年来上涨了超过了74%，其中一部分原因是美国人要求，并且使得美元美元，另一方面呢是得益于新西兰经济本身的高速发展，而使得纽币走得特别强。欧元在四年来的上涨超过了60%，虽然没有纽币的那么多，但是因为本身经济的良好发展而带动欧元上涨的因素又有多少呢？ 美国的经济结构性问题是高赤字，高消费。而欧洲呢，他们经济最严重的问题是高失业，低消费。从经济学的角度来讲，要想经济健康的发展，首要的条件的低失业率，失业率高的话，那么经济想要良好发展的可能性基本上没有。 目前欧元区的12个国家，没有一个国家的失业率是拿得出手的，整个欧元区的平均失业率是9%，两个最大的经济体之一的德国失业率更是高达11%。大家可以想象一下这是什么样的一个情况，走在路上每十个人有一个是下岗工人，每三个家庭，就有一个劳动力是失业的，也就是说每三个家庭中，有一个家庭是低收入的，也是不可能进行高消费的。换句话来说，也就是欧元区30%的人口是处在温饱边缘的，怎么可能让这些人去放开手脚消费呢？为什么说经济良好的发展要靠低失业率呢？就是因为只有低失业率才能保证有更多的人可以消费，只可能在有消费的情况下，才能有更多的生产，有了更多的生产，才能有更高的就业，是这样的一个循环。而现在欧元区陷入了另外一个循环，高失业造成了低消费，低消费造成了工厂的生产减少，从而使工厂考虑裁员，失业增加这样一个恶性循环里面。 那最近欧洲经济的复苏靠的是什么呢？主要还是靠的发展中国家消费的迅速增长。就看最近的吧，中国向法国订购了价值100亿美元的空客，以及中国一直从德国进口的地铁，轻轨等等。由于发展中国家对高科技成品需求的大量增加，以及像中国由于政治上靠拢欧洲的需要，造就了欧元区得以大量向外出口商品，可以说是提振或者是挽救了欧洲的经济。但是我觉得，依靠出口来刺激经济并不是长远之计，依靠出口而不是依靠自身的消费的话就相当于把自己的命门放在了别人的手里了。首先呢，大量出口就了，多少会引发贸易争端，就像人民币升值，一定程度上就是由于中国的出口太大，对美国的贸易盈余差不多2000多亿，使美国人对中国进行了局部的贸易制裁并且要求中国将人民币升值。在今年的年中，中国和欧洲也发生了纺织品的出口争端。现在的这些事情还都没有发生在欧洲的出口上面，一旦随着时间的推移，欧洲和其他的国家产生了贸易争端，而国内的消费还是现在这个样子的话，那么欧洲的经济就会出现问题了。其次呢，出口的好坏还得看美国经济的脸色，在世界片和大家阐述过，美国经济使世界经济的引擎，引擎除了问题，那么世界其他的地方也还不到哪里去。现在是发展中国家大量出口以满足美国的消费，欧洲则大量出口以满足发展中国家的消费。如果看作一条食物链的话，那么欧洲在食物链的最下端，上面的任何一段断了，那么欧洲也就可能吃不到东西了。 总之，欧洲的经济想要健康的发展，那么必须利用这段出口快速增长这个契机，解决国内的失业问题，增加消费。这样呢，才能使欧元区在即使产生贸易争端，或者是“食物链”的上层出现问题的时候，能够依靠自身的消费来维持经济的发展。如果在目前的出口增长的情况下，使也还是不能得到改善的话，那么欧洲经济在中长期上来说，面临着相当大的风险。 在2005年的12月1日，欧洲央行5年来首次提升了关键利率0.25%到了3.25%。这次的加息在欧洲央行的内部还是得到了管理委员会18名成员的一致通过，但是却遭到了欧元区很多国家政府的反对。对欧元区的这次加息我有些个人的看法。欧元区的加息和美国的加息存在着相当多的不同，首当其冲的就是美联储是事前决策来安排一系列的加息，而欧洲央行是在发现通货膨胀过高的情况下，以控制通胀为根本目的进行的“刹车”。打个比方的话就是类似美联储是在快到路口的时候，开始慢慢刹车，而欧洲央行则是看到红灯，前轮就快要压线的时候刹车。所以，欧洲央行的加息很难在顾及到其他方面例如经济发展以及投资等等，而把眼睛仅仅放在了通胀上面。 目前欧元区内的消费需求还是相对疲弱，经济增长还是比较脆弱，除了法国之外，其他国家的消费增长还处在停滞的状态。而欧元区加息不像美国的加息，欧元区加息是12个国家同时加息，不同的国家有着不同的经济背景和模型，加息对欧元区的有些国家可能会造成比较坏的影响，并且损害仍旧脆弱的欧元区经济复苏进程。我想欧元区加息之后会造成以下两个结果1.通货膨胀减小2.提震欧元汇率。从欧洲央行的作风来看，抑制通胀是他的首要任务，经济增长不是他主要考虑的。我认为一旦欧元区的利率上调有可能推高欧元兑美元和其他货币的汇率，从而导致欧元区出口产品价格上扬，外销受到影响。在国内消费没有得到提振的情况下，出口再受到打击，那么对欧元区的经济的破坏性可以说是相当严重的。加息也会造成借贷的成本提高，从而使投资的热情也减弱了。所以我觉得欧元区的这次加息短期上无疑对欧元将形成很大的支撑。但是在中期上，对欧元区经济的作用我持保留观点，除非欧元区的就业有良好的改善，否则欧元区的经济很难从加息中受益。 我意识到了这一点，那我想欧洲央行的头头们也一定考虑到了这些问题。从他们的讲话中以及经济学的基本原理中，我们也应该可以发现，欧元区进行连续加息的可能性基本上没有。美联储连续加息那是为了给迅速扩张的经济踩踩刹车，类似于点刹，要是给欧元区本来已经是很疲弱的经济再来点刹车，那我想欧元区的民众也都不愿意了。 欧元区加息还会有另外三个比较重要的影响，一个是企业的利润，由于借贷的成本提高，使欧洲公司的资本支出增加了，以前能以很低的利率贷款，而现在，利率升高了，还贷就没以前那么容易了。由于欧洲公司的盈利很少来自于欧洲自身的消费，很多来自于国外消费者的购买，所以成本增高，为了保持竞争力，又不能提高价格，那么势必会造成欧洲公司的利润减少，一旦因为利润减少而牵涉到要裁员的话，那么对欧洲经济就不是很有利了。 第二点呢，是值得讨论的一点。从理论上来说，升息会造成股票市场的下跌。但是这一条在美国似乎不灵验。如果把美国的股票和欧洲的股票作个比较的话，自从美国联邦储备委员会2004年中期启动加息周期以来，欧洲股市的表现一直超过美国，但是，Fed加息周期已近尾声，而欧洲央行却开始加息了，现在，是不是轮到华尔街时来运转了呢？我觉得欧元区加息对欧洲股票的影响也许不会太大，由于近年来欧洲经济的疲软造成了股票价格普遍比较低，而且欧洲央行连续加息的可能性又不是很大，虽然会有资金转向美国股票，但是总体上的影响不会太大。 第三点呢就是对欧元的影响了。加息，我认为不管是连着加还是，断断续续加，对货币无疑都会提供一定的支撑，多少罢了。那么欧洲央行的加息对欧元多多少少还是有点支撑的。但是就像在世界篇中和大家介绍过的，加息对货币的影响有一个滞后的效果，明年最晚4月美国会停止加息，而欧洲央行可能会在3月再加息一次，所以在年中可能会有一段美国加息影响慢慢消失而欧洲的加息影响逐渐显现的交汇期，这段时间内欧元的影响可能会比较复杂，在接下来的文章中将会和大家具体探讨一下。 总体上来说，我对欧元区的中期经济抱有相当谨慎的乐观。欧元区的经济如果要良好发展的话有几个前提，首先美国的经济要保持良好的发展，食物链的老大出了问题，下面的小弟们那也就没什么戏好唱了。第二呢，欧元区不能连续加息，今年欧元区经济增长率估计只有1.3%，这种情况下连续加息只会把情况弄得更糟。只要以上这两点做到了，那么欧元区利用出口快速增长的契机修复失业，增长消费，刺激经济还是比较有希望的。 在世界篇向大家阐述了我对美国经济的中长期看法，只要没有看出来美国解决经济性问题的迹象，那么我长期看空美元的看法就不会改变。对于美元对欧元从今年年头所展开的大幅上涨，我认定为中级反弹，还不是反转行情，值得探讨的呢是反弹的高度和时间的问题。 从最长的看起，欧元/美元的月线，从月线上来看，欧元长期上涨的形态没有太严重的破坏，120月线是走平的，可以拿到不看，比较关键的55月线继续保持着上升的形态，这也是欧元长期上涨的关键所在，只要55月线保住了，那么欧元的长期上涨也就保住了。但是作为对0.85-1.365这段上涨的调整，我认为市场测试55月线的可能性还是非常大的，因为支持2002到2005年头上涨的21月线，该条月线在2005年的5月已经被击穿了，那么寻找下一条的支撑线也成为了市场的任务。1.10-1.11可能是欧元本轮调整的终极目标。 再来看看线。从形态上来看，其他的什么都不看，我想正常人看出来的都是一个下跌的形态吧，而且没有很明显的筑底完成的意思。要扭转中短期的走势，只有两种方法，第一种是长阳线或者长阴线，类似于2004年1月12日当周的周线以及2005年1月3日当周的周线，都是一长阴线来扭转局面。要么就是以长时间的宽幅震荡来扭转局面，类似于2000年11月到2002年1月的行情以及2004年5月-10月的震荡行情。现在从欧元的周线上来看，两种都不是。周k线连续5周宽幅没有超过250点，实体没有超过100点的，明显不是筑底成功的样子，所以我认为在这个位置大举中先做多欧元不是很明智。加上均线和指标。欧元中期上涨的生命线很明显是55周均线，那么生命线被突破了也就成为压力线了，目前55周均线掉头向下加速，对欧元的大幅反弹是相当不利的。均线系统呈现发散状，在这种情况下，即使要反弹也是弱势反弹，很难产生500点以上的强势拉升的行情。在均线空投排列的情况下，要反弹必须经历以下的这个过程：反弹，受均线压制，回落筑底，再反弹，受到高一级别的均线压制，再回落，之后才有可能展开大举反攻。不经过这样的过程而强行拉起的状况下外汇市场中比较少出现，即使出现了，也必将会有相当快速的回落来报复这样的上涨。所以我认为，在周均线空头发散的情况下，找机会做空欧元还是比较安全和明智的。价位上来说，这个级别，21周均线可以作为进场做空欧元的一个价位，也就是1.205附近，未来几周将会继续下移，江上时间的因素，在1.1950-1.2000范围就可以考虑做空欧元。参考一下2005年8月7日和8月28日这两周之后发生的故事，大家可以发现21周均线在欧元本轮下跌中所起的作用。从指标上来看MACD在周线上产生了背离。从欧元的上涨几年里来看，同级别的背离产生了两次，跨级别的背离产生了一次。纯粹是个人的猜想，本轮欧元的下跌，至少会作出两次同级别的背离才会完结，也就是这次的背离不一定会有效，创出新低的概率还是相当的大。低点到底有多低？我认为还是欧元本轮上涨的50%回撤位，1.11附近的价位。 如果做一个小小的统计的话。欧元的中期上涨我从2002年4月14日，价格穿越55周均线当周开始算起，结束以2005年1月3日当周的长阴线作数，总共是141个星期。如果在时间上欧元作0.382和0.5的回撤的话，结束调整的时间应该分别在2005年的最后一个星期和2006年的4月。如果配合基本面的角度来看，我认为后者的可能性稍微大一些。因为，我认为美联储至少还有两次加息，利好美元的之间因素会延续到明年一月，而滞后的影响很难说准，到明年4月这样，欧元区的第二次加息之后，对欧元产生影响的可能性比较大。所以我认为本轮欧元的弱势很有可能要到2006年的第一季度才能完结。但是在圣诞假期期间，投资人还是尽量小心一点为好，说不定欧元的弱势在时间上作出了0.382的回撤也就结束了，产生类似于去年圣诞节的这种爆发行情的可能性还是存在的。 货币的中长期走势与经济好坏与否息息相关。在2006年，欧洲经济弱势复苏，美国经济隐忧重重的情况下。我认为欧元/美元在达到了1.10-1.11区间之后将会陷入一个9个月左右的宽幅震荡的周期，区间有可能在1.15-1.25之间。由于欧元区的失业问题没有得到改善的迹象，经济就不可能高速增长，所以在未来的18月内，我认为欧元创出新高的，1.3650以上的新高可能性不存在，再创出这样的新高，对于依靠外需来维持经济复苏的欧洲来说是毁灭性的，在这点上，欧洲央行不会妥协，欧元如果在有很强势的表现，那么他们必定会出手干预。从2006年的第二季度开始，我想大家可以看到一个相对强势的欧元，也可以说是微弱强势。 “2006 群雄纷争”系列已经到了第三篇了，希望对大家有所帮助，在2005年之前会完成这个系列的所有文章，下周将推出“2006群雄纷争”的第四篇，混乱之治。

	是高老师的文章嘛？？ 基本赞同你的说法。。

	高老师徒弟的，呵呵

	高老师是谁？

	原帖由 blackteazheng 于 2005-12-11 16:36 发表 在上个星期的“2006 群雄纷争”的纽澳篇中向大家阐述了对新西兰经济硬着陆，以及纽币很有可能未来大幅走贬，以及澳纽交叉盘有可能大幅反弹的观点。在星期三，标普就发表了对新西兰经济的悲观预期，当天纽币就重挫 ... Great Thanks

	精辟，佩服，顶

	不错

	Thanks

	辛苦了