自从2001年以来，反映美元兑西方主要货币汇率变动的美元指数已经形成明显的下跌趋势。美元指数从2001年7月初的121.02下跌至2004年2月18日的最低点84.56，累计下跌幅度达到30.13％，强势美元在事实上已不复存在。
目前全球大宗商品交易仍然以美元定价为主，世界各国外汇储备中美元占70％左右水平，美元汇率走向对商品交易市场、期货市场及各国经济利益再分配格局等均具有重要影响。我们下面将从历次美元指数大幅波动的主导因素以及市场波动特征等角度分析判断美元中期走向格局，并探讨其对基本金属市场的期货价格走势的影响。
一、美元指数大幅波动的主导因素
最近30年来，美元已经经历了两次危机，第一次危机爆发于1973－1976年间，危机爆发标志是美元和黄金的彻底脱钩以及布雷顿森林体系的崩溃。第二次危机爆发于1985－1987年间，危机爆发标志是《广场协议》的签署和美国股市的股灾。
始于2001年的这一轮美元调整，表面上看是布什政府对90年代中期后民主党政府所奉行的“强势美元政策”调整的结果。现任美国财政部长斯诺于去年5月17日在西方7国财政部长会议上发表的关于“强势美元政策”的讲话，被普遍视作美国推行弱势美元政策的信号。政策改变的背后，仍然是经济因素在起作用。按照高盛公司的预测，美国未来10年预算赤字将达到5.5万亿美元，经常项目下贸易赤字将超过GDP的5％，双赤字局面的持续是美元政策由强转弱的基础。更为不利的是美元利率处于45年来的最低点，低利率与美国反恐战争导致国际资本流入逆转，难以弥补国际收支逆差。综合起来，双赤字、低利率、恐怖袭击这三大因素导致国际资本外流是此轮美元中期贬值趋势形成的基本原因。
对照三次美元中级调整趋势的主导因素，主要经济增长力量发展差异所导致的国际资本流动及其引发的汇率机制变动是主要原因。每一次产业转移与新兴强势增长区的出现，都意味货币利益格局的再分配，最终体现在新汇率机制的形成上。机制的改变将促使此轮调整的尽快完成。
二、美元指数中期市场波动特征分析
据有关人士统计分析， 过去30年的美元市场中期波动中，美元的每一轮上涨或下跌都呈现一定的规律和周期性——平均每一轮的上涨和下跌行情大约持续5－7年。
统计来看，过去30年中，美元指数总共大约有17次显著的逆势回调或反弹，其中10次反弹或回调的幅度超过10％（相对于周期大势）。上述统计分析显示，大约每2年出现一次显著幅度超过5％但小于10％的逆势反弹或回调，大约每3年出现一次幅度超过10％的逆势回调或反弹。这种波动幅度超过10％的显著逆势次级波动，可以粗略地看作波浪理论中的修正浪。
后面的图表为近20年来美元指数的连续走势图，前一次美元中期贬值趋势主跌段为1985－1987年，完整结束时间为1985－1992年，符合上述统计规律。强势美元政策主导的中期上升趋势段为1995－2001年，两个主升段分别为1995－1998年段，1999－2000年段，其中的时间比例关系与费氏数列和黄金分割比例是基本吻合的。在假设美元指数运行规律依然有效的情况下，此轮美元指数贬值完整结束的时间会落在2008年（2008年北京奥运会召开应是中国经济走向阶段性高峰的标志，届时问题会有答案出来，对美元的一个利空因素也终于释放）。
观察美元指数此轮中期下跌趋势，自2002年展开的主跌段从时间和幅度上都与1985－1987年下跌段类似。今年美元指数在85一线反复受到支撑，似乎也反映了空间对称的市场因素。按照2－3年市场出现一次显著的逆势修正的规律，2004年极可能出现一次幅度超过10％的逆向波动。另外，从美元指数周线图上看，其所出现的显著逆势修正均围绕55周均线展开，目前55周均线在93左右，以93－96区间的反弹高点计，可以够得上一次显著的逆势修正。
以粗略的波浪走势分析，2001年121.02展开的
美元中期调整趋势已经运行完主跌的第三段，因第三段出现延长，未来的再次回挫低点区也仍然在84－85区域。由于美元指数的80－85区域是20多年来的底部区域，一旦被击穿将对世界金融体系的稳定构成破坏性影响，所以政府联手干预不可避免，该区域近两年内仍然具有较强支撑作用。
我们在关注美元是否出现预期的显著逆势修正行情时应注意：一是利差因素是否有改变的迹象；二是反恐安全形势是否出现积极变化；三是双赤字导致的国际收支状况是否有趋好迹象；上述三因素的改变情况将决定逆势修正行情的力度与方式。
三、美元指数与基本金属市场中期走势相关性分析
从30多年来CRB指数的走势连续图看，整个70年代的CRB指数的大牛市与布雷顿森林体系崩溃后的美元指数第一次大贬值趋势是密不可分的，其后CRB指数出现了长达20年之久的大调整，今年该指数成功突破1996年反弹高点，终于宣告确认2001年低点181.83的分水岭性质。
从图表看，美元指数的第二次中期贬值趋势，仅仅导致CRB指数出现中级反弹行情。与美元指数进行对比，CRB指数的反弹波段对应的是此次美元贬值趋势的主跌段，在美元指数进行1989－1992年的反复盘底过程时，CRB指数也开始同步转为调整。同样，当美元指数从1992－1996年期间逐步转为强势时，CRB指数虽然也追随其完成一波中级反弹行情，但在美元指数展开的第二波主升行情中，美元指数又逆向进行中级调整行情。对此的理解是:1.大宗商品交易市场价格走势在长期趋势上与主导定价的美元指数存在负相关性；2.由于市场学习效应的存在，商品价格的中期波动趋势与美元指数间的负相关波动只追随主要趋势段，并有提前逆转倾向；3.当商品价格方向在美元指数的第一波趋势段未能做出正常反应时，其在第二波趋势段仍然会做出正常反应。
结合本轮自2001年底开始的商品市场中期上升趋势行情看，基本金属市场完整地追随了美元指数的中期下跌趋势段，且由于市场在该趋势段做出了正常反应，基本金属市场的确存在可能提前逆转的风险。
从黄金价格连续走势图来看，黄金价格走势具有明显的提前提示作用，这是与其作为避险投资与对冲交易工具的特性有关的。建议在我们研判基本金属市场后期走势时，以黄金走势作为重要参照指标。
美元此次中期贬值趋势从时间上看可能要持续到2008年左右，人民币的改变将最终释放对其的利空影响。2004－2005年内美元指数将以85一线形成幅度超过10％以上的逆势修正行情，美元第一波主跌趋势段已告一段落。由于CRB指数已经完全追随此波趋势段并做出了正常反应，基本金属市场有提前出现阶段性逆转的风险。从需求因素看，金属市场就此转入下跌循环的理由并不充分，部分供求状况转好的大宗原料商品仍然具有继续创出新高的动力。
再谢
再次感谢 掌握欧元命运的另一只手 【2006.06.28 07:47】 来源:国际金融报4月24日，七大工业国联合发表了G7会议公报，公报呼吁亚洲新兴市场国家增加汇率弹性，同时首次指明要求中国实施更具有弹性的汇率制度。当时，市场普遍认为这是针对人民币汇率的公告，同时也为美元的未来走势定下了贬值基调。
此后，以日元为首的非美货币展开了一轮凌厉的上升攻势，欧元的启动位置大约在1.2450附近。两个月之后的今天，因果轮回，欧元又回到了起点附近。后市的欧元将如何运行？目前的基本面情况与两个月之前相比，有什么变化吗？
首先，美欧央行官员的执政风格发生变化。在G7公报出炉后，欧洲央行为了配合G7公报，在控制通货膨胀的问题上大唱高调，给人的印象非常强硬。与此对应的是，刚刚上任的伯南克在政策取向上显得比较犹豫，这就造成了美元的萎靡不振和欧元的强势。
随着欧元的上升，欧元区内部出现了不同的声音，欧洲央行开始变得软弱。而此时的伯南克为了重振美联储权威的形象，赢得市场的尊重，开始变得强硬起来，声称为了对抗通货膨胀，将不惜付出经济减速的代价，弱势美元出现转机。
其次，美欧利率前景发生了变化。从年初开始，市场就广泛预期美联储将于6月停止加息，而欧洲在年内将有3次加息机会，这种预期造成了欧元强于美元的势态。随着时间的推移，欧洲央行的加息进程似乎比市场预计得要慢，而美国强劲的经济数据令美联储欲罢不能。从利差的角度考虑，美元的优势短期内不会改变，这是美元近期走强的主要原因。
现在，外汇市场关注的焦点正在发生变化，从单纯的关注利差因素向同时关注利率水平与经济发展的适应性方向转变。
在欧元区，利率水平仍然处于历史低位，通货膨胀水平略超过央行控制范围的上限，欧洲央行继续提升利率将是不二选择。同时，欧元区的经济增长速度处于温和、健康的状况。可以说，目前欧元区的利率水平与经济增长具有很好的适应性，欧洲央行的货币政策具有很大的回旋余地。
反观美国，利率水平已经达到中性水平的上限。数据表明通货膨胀还有继续上升的可能，从控制通货膨胀的角度看，继续加息是合理的选择。目前的经济增长速度已经超过4％，而经济学家认为美国理想的增长速度应该在2％附近。虽然目前的经济增长仍然是健康的，但不能否认有过热的迹象。抑制过热的经济是痛苦的，令过热的经济实现软着陆是困难的，应该说，美国目前的利率水平与经济增长速度之间已经达到了适应性的极限位置，美联储的货币政策弹性已经不大。
如果伯南克和其掌管的美联储能够破解这道难题，美元想不上涨都不可能，伯南克真要多费思量了。因此，欧元的命运不是掌握在自己手里，而在美国人的手中。
由于需要更多的时间和经济数据来验证基本面因素的变化，目前的形势显得模糊起来。在基本面不明的情况下，汇价应该不会走出明确趋势来。现在的局势令中长线投资者处境迷茫；但对于短线投资者来说，又何尝不是如此呢。
从中长线角度分析，欧元的牛熊分界线位于1.2450附近，这个位置的得失标志着欧元是在牛市中还是熊市中，这将决定建仓头寸的主要方向，投资者需给予足够重视。从去年底开始，欧元一直运行在一个上升通道中，目前的通道下支撑线位于1.2480-1.2500区域，这个位置的得失将决定欧元的中期运行方向。
从短线角度分析，欧元/美元6月初形成一个双顶型态，突破颈线1.2690后的下跌目标应该在1.2400附近，目前仍未到位。突破后的回试颈线竟然回试了两次，说明下跌力量不够。在颈线下方形成一个旗型整理型态，如果向下突破，目标可以达到1.2230附近。上周五的突破被强拉回来，应该是牛熊分界线和通道下轨起了作用。目前又形成一个破低反升型态，指示汇价可能向上发展。
由于基本面的不明，短线技术分析出现分歧，各种型态的演变均不能到位。既然趋势不能持续，激进的投资者可以采取区间反向操作的方法，稳健者应该观望。北京时间本周四凌晨，美联储将议息，或会给汇市提供一个阶段性方向。
外汇投资技巧：从形态看走势 【2006.06.28 08:13】 来源:扬子晚报
有些汇民觉得技术分析指标晦涩难懂，对其有恐惧心理。其实除了技术指标外，我们还可观察汇价的走势形态，来把握入市时机。
外汇市场24小时连续运作，涨涨跌跌，永不停息。其走势就如地球上的昼夜转换，周而复始。
与此相对应，我们可将汇率的行情走势分为筑底、上升、筑头和下跌四个阶段。我们可以通过观察汇价走势图，如常用的K线图来判断这些形态。
一、筑底阶段汇价筑底形态一般有三重底、头肩底、双重底(W底)和半圆底(锅底)等。底部横向构筑面积越大，代表上涨累积的动能越多，上涨的幅度也越大。在此阶段，应进行低买高卖的区间操作，如保守可放弃该阶段的赢利机会，转战下一阶段。
二、上升阶段当汇价破前期底部的颈线，就预示着一轮上升走势的开始，并且上升的高度一般为前期底部的垂直高度。这个阶段就如体力充沛的年轻人，拼命的住前冲，而且跑得远、跳得高，虽然没有什么耐力，但遇到困难只要稍作休息就能再度出发，就像行情上升的主阶段，幅度大且速度快，虽然持续不久，但遇到上档压力，只要稍作回档整理就能马上再度发动新一轮的上攻。
该阶段初始时期，应是我们勇敢追买的最佳时机。上升阶段也是我们赢利的主要来源。
三、筑头阶段就是上升阶段的后期。这时行情走势企图向上再度推升，但多头用尽力气也没法突破前一波高点，最后向下突破颈线完成头部，而进入下跌阶段。在此阶段，前期的中长期买单应出手，短线可试做快进快出的区间操作。
四、下跌阶段与上升阶段道理一样，只是方向相反。在这阶段人心涣散，汇价无力支撑，下跌速度迅猛直到动能消失转入筑底阶段。下跌阶段应坚决杀跌，该止损的迅速止损，不然损失巨大。 谢谢 赚钱便是胜利 贪多便是罪过 【2006.06.28 08:14】 来源:扬子晚报
总有人问，炒汇赚到多少才算比较理想的成绩，这个问题真是没法回答，其实呢，实盘一年能赚10％，保证金一年能赚30％，就是很不错的成绩了，华尔街的优秀基金公司也不过如此，甚至于知名的大基金公司，下达给交易员的任务不过15％～20％，而且不是每个交易员都能完成任务，不过对这样的成绩，许多人都是嗤之以鼻，才这么点，怎么能发财！
好吧，既然谈到发财的问题，就来看看什么才是发财。其实这个问题还是没办法看，每个人对发财的定义是不同的，路边的小商贩，赚上几万，便是发财了，地产大亨，赚几千万，也没觉得自己发财。所以，只能用一个相对公平的概念来衡量，就是你一年赚了百分之多少，这里就需要寻找一个标竿。
最低水平的标竿，就是银行的利率，如果你什么投资都不做，把钱存在银行，所得到的利润还高于你的投资收益的话，那你的投资就可以认为是失败了，或者是不成功的；最高的标竿，就可以比照华尔街的基金公司，那代表着全球顶级的投机者，如果你前半年就赚了30％，下半年就可以休息了，你在休息的时候可以想想，“华尔街的交易员也没我赚的快那”。不少投资者常常会一年甚至一个月赚上100％乃至更多，但这算不得标竿，因为没有人能做到持续的以这一水平盈利。可以算一下，如果每年的盈利都有30％，10年后你将拥有1378％的资本！如果你还觉得慢，那么对不起，上帝也帮不了你了。
其实，衍生投机市场，包括指数、期货、差价合约，当然也包括外汇市场（并不是指国内的实盘市场）在内，都是人类有史以来最为子虚乌有的市场，完全是人们通过头脑想象而构造出来的一个市场，唯一可以与这一市场相比的，恐怕就是网络游戏了，而前者的规模却是后者望尘莫及的。在这一市场内，没有生产、流通、销售环节，投资者抛开一切有形的东西，凭空用数理模型虚构一个产品，制定一个游戏规则，便开始大肆的买卖交易，每天，高达数以万亿美元计算的资本，便在这一虚拟的市场内高速运转，这的确是一个很神奇的市场。
但这一市场又是如此的真实，每个投资者电脑上的K线跳动，新闻媒体对衍生市场轰炸式的报道，帐户资金的起起落落，甚至于大亨的发迹与破产，都由这个市场一手造成。在这一市场就业的人员不计其数，由此引发的各种软硬件的提供、咨询服务、商务活动更是无法统计。
因此，这个亦真亦假，虚虚实实的市场，实在是“上天赐给人类的一件礼物”，在这样一个“空手套白狼”的市场，能赚钱便是胜利，贪多便是罪过。 哇，好多，慢慢看，多谢MAI叔 交易的下一步 发表：环球外汇网 发表时间： 06-06-28 11:00
昨天的波动完全符合预期，证明波动率如我们所分析，那么下一步的交易呢？首先市场的基本面没有发生任何变化，但更象暴风雨前的平静，周五凌晨将公布美国的利率决定，这个美国的下午和以往的历史不太相同，人们在周二下午在咖啡厅享受格林斯潘表演的日子一去不复返了。取而代之的是贝南克的稚嫩，没有人知道这次升息是否是本轮加息的最后一次？也不晓得加息是否50个基点？但对这些期盼和炒作应该在明朗前促使行情更加波动，我们说过现在出现趋势的破位是不能令人信服的。我们更相信震荡的过程，按照震荡的规律，未来24-48小时应该见到低点反弹，因此交易的计划可能是先卖后买，问题的难点是在什么水位？昨天欧元非常规矩的没有穿越我们指出的阻力1.2620和1.2680，收盘确实也是一个阴线，那我们关注的是下跌的目标区在什么水平，是1.2540、1.2500或者1.2460呢？这将决定我们的买入点，无论如何这一时段的交易过后我们希望在会议结果公布前退出规避风险。另外一点需要提醒的是，交易的头绪应该清晰一些，最近许多国际大银行和投资机构发布交易策略，上周认为欧元已经见底展开上升的著名银行大有人在，并且建议买入欧元，实际上周五的波动已经回击了这种判断，读者在吸收这种报告时应该把握它们分析的依据是什么？另外时间？中线或者短线？这些不明白是无法操作的，那样不变成纯粹的赌博了，我们反对一个“模式化”的评论，先罗列数据和基本面，之后再宣布一个带有止损的买卖策略，这种汇评的成功率应该是50%，如果运气好没准还更高呢，但这是不能让人信服的，而我们告诉读者波动的规律，当然有可能是错误的，但至少我说出了自己的理由，如果对了也不必沾沾自喜，我们关心的是下一步！还有明天，我们要工作、要吃饭，没有什么能够阻止我们追寻未来的脚步，早晨我们看到蠢蠢欲动的欧元还在区间波动，它现在敢升我们就敢卖，而未来1-2天更重要的是寻找一个新的买点，具体的点位请看下午的分析师展望，有朋友问《分析师展望》的内容是什么，在这里我们转贴一下昨天中午我们频道中的分析师展望“欧元应该冲高回落：很难相信欧元目前突破1.2680的阻力，也许维持在1.2630之下展开区间震荡，预期行情测试1.2560-80的支撑，之后是1.2520-40区域，今日日线收盘应该阴线，1.2600之上逢高卖出；”，这个信息是24小时更新的。不过您放心我们也会如实展示错误的分析结果，这没什么可回避的，下一步交易对于谁来说都是挑战。
分析师：宋德才 6月28日实战观点 发表：环球外汇网 发表时间： 06-06-28 10:38
汇市非美的上涨有点无力，市场传言本次美利率会议中美元可能升息50个基点，美元受到提振。
总体看来，如果美元升息25点，但会后声明强调通胀压力缓和，对下一次升息没有明确表示，则美元跌。
若美元升50点。则无论会后声明如何，短线美元走强。
若升50基点后，会后声明表示可能缓和升息，则美元先涨后跌。
总体上看，本次上涨25个基点的消息已经完全被消化，只有当美储将市场对下一次升息的胃口再度吊起来，才会使本次利率会议成为美元走强的借口。
究竟如何，拭目以待，周五凌晨 的会议结果，相信比世界杯好看。
在会议公布前，非美仍会在短线出现上扬。
今日新增澳元分析，澳元最近研究不多，恐有误导，仅参考
来自：环球外汇网特约 山姆 辛苦了